資本市場風高浪急，原油期貨價格竟然下挫至不可思議的負值低位。此時此刻，中央政策究竟如何解決環球資本市場的挑戰？筆者認為，財政政策將成為後續發力點，已成為市場共識。

　　環球疫情對經濟的影響短期難以完全解決，預計後期寬貨幣政策及寬財政組合在第二季度將繼續保持。中央政府的貨幣政策將更靈活，貨幣政策或將延續寬鬆，繼續配套財政政策發力。現階段內地貨幣政策仍以定向的、結構性的貨幣政策為主。同時，在全國兩會召開後特別國債和專項債發行或將加碼，配合貨幣政策，降準、穩步減息仍有可能。後期貨幣政策將「疏通貨幣傳導機制」、「降低實體經濟融資成本」放到更加突出的位置，更好的為實體經濟精準服務。

　　在目前階段，內地貨幣寬鬆的同時，筆者認為財政政策的擴張更為重要。此前中央財政政策重點集中於增加支出、貼息等方式支持對抗疫情及紓困。隨內地疫情逐漸消退，財政政策將由第一階段的救助，轉為第二階段由內需反補外需回落的經濟刺激。預期中央政府今年一般財政預算赤字率可能在4%至5%之間，新增地方政府專項債、特別國債、抵押補充貸款（PSL）、國開債等政策性金融債也將加大發行力度。在外部需求縮減下，政策將由前期抗疫、紓困轉向為「內需反補外需」的刺激。

　　資深投資銀行家 溫天納