【行業調研】人民幣持續走強 航空股紙業股看漲

2020-09-28 22:28
来源:香港商報網

 內地疫後經濟逐步回穩,加上美匯指數偏軟,帶動人民幣匯價走強曾見6.7水平。人民幣升值對紙業股與航空股均有利,前者可受惠原材料成本下降,後者得益於債務成本減輕,兩個行業近期都有追捧。人民幣偏強勢頭能否持續?紙業及航空股前景又是否能支持股價升勢?

 自踏入8月以來人民幣逐步走強,在岸價兌美元從8月初的6.97水平,一度升至9月中的高位6.75水平,累積升幅約3%,目前在6.7至6.8水平整固,仍是逾1年高位。離岸人民幣走勢類似,一度高見6.73,近日處於6.8水平,同樣創逾1年高位。

 人民幣中短線續偏強

 人民幣升值動力有多方面因素,光大新鴻基外匯策略師任曉平接受本報記者訪問時表示,除了美元下跌因素外,8至10月內地企業發債需求增加,加上富時羅素上周四(24日)宣布,到2021年10月會將中國國債納入富時羅素世界國債指數(WGBI),以及中美貿易緊張關係緩和,吸引外資重新部署人民幣等,都有利人民幣在中短線維持強勢。

 有分析認為,內地疫情受控,經濟逐步走出陰霾,是支持人民幣升值的最大原因。而且相比起環球央行積極放水,人民銀行在貨幣政策方面顯得更為克制和謹慎,未有大水漫灌,也令人民幣在政策方面獲得支持。

 另一方面,任曉平聲稱,內地仍需依靠出口推動經濟復蘇,人民幣太強將對出口不利,故相信人民幣大幅升值機會微,料中短線在6.6至6.9區間徘徊,長線仍需視乎美國大選情況。

 紙業股關注龍頭玖紙

 即使人民幣升值不利出口,但對部分行業而言則是受惠因素,例如對人民幣走勢敏感的紙業股和航空股。紙業股方面,紙廠需從外地採購美元計價的木漿,紙廠也身負較多美元債務,人民幣持續升值,成本價格變相下跌,同時有助減輕財務負擔。

 另一方面,內地正值「消費促進月」,緊接其後又有「雙11」購物節,料帶動電商銷售,包裝紙箱和紙袋需求有望增加。此外,行業加價潮持續,紙廠可同時受惠成本下降及產品加價的雙重利好。

 紙業股龍頭玖龍紙業(2689)日前公布全年業績,截至6月底止全年多賺7.5%至41.7億元人民幣,收入按年跌6%至513.41億元人民幣,毛利率按年增加2個百分點至17.6%,淨負債比率在50.5%的10年低位。

 玖紙績後獲多間大行調高目標價。高盛重申對玖龍紙業「買入」評級,上調對其未來12個月目標價,由10.5元升至12元,相當預測2022財年市帳率1.02倍,料公司可受惠毛利及市場份額齊擴展。

 大和也認為玖紙前景值得看好,提升目標價兩成至12元,評級「買入」。該行指出,新冠肺炎疫情期間玖紙業務盈利能力持續改善,相信海外缺乏供應下,內地紙價提價的趨勢有望延續。部署方面,因玖紙業績刺激股價短期急升,未有貨投資者,可候貼近10天線水平,即約10元邊買入,中短線上望12元。

 另一龍頭理文造紙(2314)也有值博空間,該股市盈率約8倍,低於玖紙,股息率逾4厘相對吸引,且近年毛利率優於玖紙。公司早前獲摩通調升目標價及評級,目標價由5元升至6.5元,評級由「中性」升至「買入」。麥格理則看12個月目標價7元,評級予「跑贏大市」。該行指稱,雖然正值淡季,惟理文造紙自8月起已將產品加價,對即將來臨的旺季,理文造紙對產品加價和每噸利潤均感樂觀。

 航空股首選南航

 由於採購飛機主要以美元支付,中資航空業因此持有較多美元負債,當人民幣升值,匯兌上有利航空業減低美元債務負擔,因此對盈利有正面幫助。

 新冠肺炎疫情嚴重打擊全球經濟,同時拖低原油價格,但有助航空公司降低燃油成本。內地疫情受控,民航業復蘇情況較預期理想,市場憧憬內地的疫後客運需求有扭轉趨勢。

 國家民航局數據指出,8月份航班數量已恢復疫情前的約九成,加上「十一」黃金周臨近,旅客出遊意欲或增,有望帶動航空業進一步復蘇,相信行業最壞時期已過。

 值得一提,航空股不是一面倒看好,由於疫情仍反覆,多國仍在封關,旅客出遊需求主要集中內地,幾乎可以肯定的是,內地航班會比國際航線更快復蘇,因此選股上應關注主力內地航線的中資航空股,例如南方航空(1055)以內地南部城市航線為主,理應更受惠。相反,國航(753)經營較多國際航線,從近月股價反彈動力看也反映了這一點。

 鑒於疫情發展存在不確定性,不能排除冬季或出現新一輪疫情。畢竟南航近期累積升幅不小,建議投資者買入航空股時應控制注碼。(記者 志成)

[责任编辑:趙桐曲]
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