中國銀行研究院11月30日在北京發布《2021年度經濟金融展望報告》(以下簡稱《報告》)。《報告》認為，無論從周期持續的時間，還是美國經濟的相對表現看，始於2011年8月，至今已經超過九年的美元升值周期大概率已近尾聲，美元可能已接近或進入新一輪下行周期。但鑒于當前全球範圍內不確定性高企、全球經濟增長疲弱、其他發達經體經濟復蘇可能同樣面臨波折，美元指數快速下跌的概率較小，其更可能在波動中逐漸下行，預計2021年或將在85至95區間寬幅震。

　2020年美元匯率呈現下行趨勢。《報告》認為，20世紀70年代美元與黃金脫鉤以來，美元走勢具有周期性。本輪美元周期自2008年4月開始，2011年開啟新一輪上漲周期，2016年處於高位震蕩狀態。自2018年起，美元已經脫離高位，2020年11月美元指數降至93左右。從整體趨勢來看，本輪美元指數周期上漲已超過歷次周期的上漲時間。自新冠疫情暴發以來，美元指數大起大落，在3月創下新高後又在震蕩中趨于下行。5下旬以來下行趨勢明顯，尤其是美國在疫情尚未完全控制的情況下強行重啟經濟，造成疫情再度反覆，市場對美國經濟前景的擔憂加劇，進一步強化了美元貶值態勢。9月開始美元指數呈現低位震蕩態勢。截至2020年11月18日，美元指數較年內高點下跌了10.1％，較年初下跌了4.3％。

　報告分析，美元下行的原因，一是美國經濟前景低迷，二是美聯儲寬鬆財政貨幣政策導致利差走低，三是相對資產回報率下降，資本流出導致美元承壓。

　關於2021年美元走勢預判，中行研究院研究員趙雪情認為，基本面因素決定了長期的币值走勢。由於美國的疫情恢復進程滯後于全球其他經濟體，未來美元走向將陷入非常微妙的境地。如果疫情好轉，投資者手中持有的美元現金將被重新兌換成高風險資產，令美元承壓。反之，若美國本土疫情繼續惡化，避險資金將優先流向境外市場，這對於美元走勢依舊是利空。並且，美國大選塵埃落定，此前由於大選的不確定導致美元指數階段性反彈的因素消失。

　短期內，從美聯儲擴表、財政赤字以及資產回報趨勢來看，當前美元指數的上行空間相對有限。從中長期看，疫情引發的社會貧富進一步分化、財政赤字的不可持續性以及中美貿易摩擦對美國自身產業的傷害，將限制美國政府以及個人消費支出，影響美國經濟增速，使得美元中長期走弱。（記者張麗娟；圖為中國銀行研究院研究員趙雪情）