【基金創富】亞洲通脹和中國農曆新年活動

2021-02-22 20:15
來源:香港商報網

 市場關注高通脹的風險。經過1月份的小幅回調,股市已恢復強勁復蘇。最近的股市的上漲,以及利率和商品價格的上漲,在很大程度上是由通貨緊縮趨勢所推動。然而,最近幾周,投資者越來越關注通貨膨脹率上升及其對股票的影響。我們不太擔心過熱風險或通脹急劇上升。在亞洲,儘管過去一個季度大多數經濟體的生產物價指數(PPI)和消費物價指數(CPI)均上升,但絕對水平仍然非常低。從歷史上看,低或區間波動的通貨膨脹對股票是有利的。當通貨膨脹率從非常低的水平上升時,亞洲股票表現最佳。高通脹率,特別是高於4%的區域CPI通脹,往往會給亞洲股市造成壓力。

 大宗商品和全球周期性指數及北亞市場,在通貨膨脹率較低且持續上升時表現最佳,並且表現優於防御性行業。當通貨膨脹率很高且不斷上升時,商品表現最佳。亞洲股市即使在高通脹時期伴隨着增長的改善也表現良好。

 在黃金周(2月11日至17日),跨地區旅行限制將對中國交通產生重大影響,並拖累相關活動,但與去年第一季度的鎖定政策不同。首先,當地人的流動性不受限制,因此當地消費趨於保持強勁。其次,由於大多數農民工將留在工作地點(不返回農村地區),因此將縮短大假期休假後通常重新開工的時間。來自各種來源的數據支持了我們的觀點。

 農曆新年假期期間,大約有1億人選擇留在原地。2月11日至17日的全國交通流量比2020年同期下降。農曆新年前15天的百度遷移指數比2020年下降50%,比2019年下降。同時,城市交通延誤指數表明當地交通受到的影響不大。數據顯示,旅行者數量(基於導航使用情況)比去年增加了,但每位旅行者的導航里程卻下降了。此外,本地消費保持強勁。商務部的數據顯示,黃金周期間的餐廳和零售活動比2020年增加28%,比2019年增加4%,與12月的速度一致(零售額同比增長4.6%)。珠寶銷售尤其強勁(去年同期增長160%),這可能也是由於情人節效應所致。服裝,電信和家用電器的銷售額分別增長了。電影票房在黃金周期間創下歷史新高,超過人民幣70億元(相比之下,2020年全年為人民幣203億元),比2019年增長20%。第三,網上購物表現強勁。農曆新年的郵政快遞同比增長260%,並且菜鳥數據顯示包裹運輸量是2019年數量的四倍。由於返鄉人數的急劇下降,在線購買農曆新年禮物變得很受歡迎,在線支付交易增長。此外,儘管由於出行限制政策,公路交通量顯著下降,但貨運量與2020年相比增長了71.1%,與2019年相比增長了22.8%,表明生產活動保持強勁。(東驥基金管理董事總經理  龐寶林)

 (作者為香港證監會持牌人。以上組合變動不構成任何買賣邀約和建議)

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