人民銀行20日授權公布，7月貸款市場報價利率與上月持平，即：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。這是自2020年5月以來，LPR連續15個月未有變動。此舉也令市場降息預期落空，專家表示，現在還未到時候動用降息這一信號意義更強的價格型工具。

　MLF利率不變LPR壓力小

　中國民生銀行首席研究員溫彬表示，最新一期LPR報價保持不變，主要受兩方面因素影響：一是MLF利率並未改變。LPR報價以MLF利率加點的形式而成，MLF利率對LPR報價起到重要的決定作用。從歷史數據看，2019年8月LPR形成機制改革後，僅最先兩次報價利率，即1年期LPR利率連續兩次調降5個基點。其後，LPR利率幾乎是跟隨MLF利率等幅調整。

　二是銀行壓降點差存在一定壓力。LPR構成的另一部分是銀行的加點部分，目前降準已經落地，並且存款報價實施新的機制，但短期內對降低銀行體系資金成本作用有限。

　光大證券固收分析師張旭表示，本月LPR沒有降低還有可能是因為報價的變動尚未觸發閾值，據其介紹，改革後的LPR形成機制中設置「雙五」閾值。一是各報價行以5bp為步長報價；二是交易中心在處理報價的過程中，向5bp的整倍數就近取整得出LPR。

　幣策續穩健 降息機會微

　申銀萬國的分析師表示，通過「降息」的方法來壓低綜合信貸成本很可能最終受益未必是中小企業，反而容易流入金融市場、房地產、地方融資平台等渠道，增加槓桿水平，與現在宏觀調控的目標相背離。

　平安證券首席經濟學家鍾正生向本報記者表示，首先，LPR「降息」會壓縮商業銀行的息差，限制其繼續輸血實體經濟的能力和意願，可能事與願違；二是，相比於降準，降息的貨幣政策轉向信號更強。當前中國經濟的基本面仍屬穩固，降準只是央行「走在曲線之前」的防患於未然的舉措，還未到動用降息這一信號意義更強的價格型工具的時候。多數分析師料未來中國會實行穩健幣策，因此短期降息機會不大。

　張旭表示，LPR沒變化，並不妨礙實際貸款利率的進一步降低。比如說，上半年製造業貸款合同利率為4.13%，比上年同期低25bp；小微企新發貸款合同利率5.18%，比2019年同期低106bp。溫彬表示，央行公布的數據說明即使在LPR保持不變的情況下，金融仍通過結構性政策，持續加大力度為實體經濟降成本。（記者童越）