國際市場風起雲湧，身處在漩渦當中，中國科技企業在過去一段時間大概覺得美國業務終歸不可持續，自己的商業和技術創新已經在一個「不可能的市場」套現並換回了豐厚的回報，不如就勢套現。管理層可能僥幸想過，套現以後未來可以研發新的平台，創造新的賽道。

　　畢竟失敗的收購在互聯網領域也是存在的。1999年Yahoo!以35.7億美元收購了當時是世界上流量第三大的線上虛擬社群GeoCities，這個收購的結果是GeoCities幾經轉折，從美國轉移到日本，最終關閉了絕大部分業務。2011年新聞集團以5.8億美元收購了MySpace，不久MySpace就經營困難，新聞集團在2011年以3500萬美元將平台轉售。收購不一定創造價值，也可以毀滅價值。

　　中美國債利差達歷史高位

　　中國企業國際化面臨的風險有時候遠比管理者和投資人所想的多出很多，不論是政治法律方面、經濟方面，還是社會文化方面。正如人民幣這些年國際化的進程一樣，充滿波折卻又不可或缺。在世界經濟陷入衰退，全球金融動蕩不安之際，人民幣資產特別是人民幣國債受到境外投資者青睞，通過推進人民幣國際化，鞏固經濟和貨幣，大大提升了人民幣在國際上的認可度和接受度。

　　今年以來，中美利差快速拉升，截至8月初，中美10年國債利差到達歷史最高位240基點，在經歷了5月和6月的去槓桿後，央行的流動性操作較為謹慎，而美國則持續寬鬆。美國經濟趨弱、美債實際收益率下降後，資金從發達市場流出，持續帶來對於人民幣債券、權益資產的增配。供給壓力和貨幣政策常態回歸制約利率下行空間，而信貸擴張速度放緩和避險情緒給債市帶來支撐。如果特朗普團隊持續打中國牌，就會階段性壓制股市表現，而相對支撐債市表現。相信在通脹穩定的格局下，美元繼續走弱的概率較大，黃金的定價面臨長期較大的空間，美國10年期國債收益率與黃金價格有較高的相關性，建議投資者可考慮逢低吸納。

　　本周策略

　　上周美元指數偏軟，收報93.095，跌幅近0.2%，全星期累計跌逾0.3%，連跌8個星期，創逾10年來最長紀錄。市場對中國、歐洲等國家的復蘇的信心與日俱增，美國疫情惡化的擔憂，以及美國應對疫情的財政刺激計劃觸礁，這些因素都打壓美元。技術上，美匯指數上方阻力位94.50水平，下方支持位92.50水平，預期92.50至94.50上落。踏入8月份黃金顯著大幅波動，於本月7日曾經觸及每盎司2072.50美元的紀錄高位，上周三(12日)黃金大幅回落，一度跌破每盎司1900美元，低見每盎司1864美元。因早前美國公布非農數據勝預期及新冠肺炎疫苖有新進展，市場憧憬美國經濟下行風險有所緩解，避險情緒回落，美債收益率上升，導致黃金避險需求下跌。再加上，市場累積大量黃金好倉，投資者借消息而先行平倉獲行，加劇黃金的跌勢。雖然黃金急跌，但基本因素未見大有改變，在市場流動性持續充裕的情況下及中美爭端持續擴大，預期黃金中長期前景仍然樂觀，所以可考慮於每盎司1920美元水平附近買入黃金，下方支持位於50天移動平均線每盎司1850美元。

　　招商永隆銀行司庫 蕭啟洪(逢周三刊出)