過去數月，各國還忙於對抗新冠肺炎病毒，中國已走出疫情的陰影，成為第一個擺脫負增長的主要經濟體。人民幣的強勢最為明顯，由5月最低位接近7.20水平到現時大約6.76水平，已累積超過6%升幅，主因美元走勢偏弱、內地經濟持續復蘇，以及受到內地早前提出對經濟發展的新思路所影響--「內循環」。

　　內地5月舉行全國兩會期間，國家主席習近平首次提到「內循環」，意指「以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進」的新發展格局，開放中國及國際雙循環，並以此重啟人民幣國際化步伐，「內循環」一詞頓時成為網絡熱搜。

　　人幣長遠目標邁向6.3不足奇

　　的確，面對全球經濟萎縮、新冠肺炎疫情、中美貿易戰、制裁等外憂內患，中國不可再過分依賴外貿為經濟發展的主要動力。透過擴大內需做大內地市場，提升內地市場的潛力，從而吸引更多外資投資，才能做到真正的高水平對外開放。

　　只是，聽起來簡單的道理，做起來複雜。這一政策尚未給出具體細節，內需要如何刺激，技術發展又會如何成為關鍵，相信在中國正在籌劃未來五年的「十四五」規劃中，國際雙循環定必成為重中之重，人民幣國際化亦會再次成為國際間茶餘飯後討論的話題之一。

　　中美關係日趨惡化，近期整體地緣政治環境幾乎跌入冰點。人民幣的波幅相對上會較大，但考慮到內地整體經濟向好，預料短期人民幣兌美元或考驗6.7關口，長線逐步邁向6.3水平也不足為奇。

　　本周策略

　　上周美匯指數靠穩，最高見93.59後，逐步回落，最低92.74，上周五收報92.92水平。上周聯儲局議息聲明表示，將維持近零利率政策至2023年，直至通脹回升，並調高今年經濟預測，一度帶動美元向上挑戰93.60水平，但後因美國首次及持續申領失業救濟金人數和8月零售銷售欠佳，令美匯指數回軟至92.74水平。不過，美國疫情持續未見改善，歐洲及英國等地確診個案持續反彈，可能會出現再封鎖措施，環球股市受疫情惡化憂慮影響而下跌，資金會再流入美元避險。

　　目前距離美國大選只有40天左右，美國對中國制裁仍有可能加劇。在疫情、美國經濟前景和新一輪經濟紓困計劃未明朗下，不確定因素繼續影響美元走向，預期美元仍然會走勢反覆，繼續維持92.40至94.40區間上落。市場關注歐洲新冠肺炎疫情惡化，以及美國就推出新一輪支援經濟措施的談判一直沒有進展，資金流入日圓避險，美元兌日圓匯價連跌多日，更跌破104.50支持，曾經跌至七個星期最低103.99水平，正如筆者上周所述，日圓繼續受惠於避險情緒，走勢會反覆偏強，預期103.50至105.50波動。

　　筆者上周提議1.3000以上水平再沽英鎊，剛好成交。而上周英倫銀行舉行議息會議，暗示未來實行負利率的可能，言論相對鴿派。英倫銀行形容經濟前景異常不確定，觀乎現時英國脫歐前景未明、當地疫情數字持續上升，以及社交隔離措施重新實施等因素，或會對英鎊短期走勢構成壓力。技術上，英鎊兌美元上方阻力位預估在1.3030水平，而下方支持位則在1.2760及1.2650水平，預期先下試1.2700水平。

　　招商永隆銀行司庫蕭啟洪(逢周三刊出)