今年以來，美國受到中美貿易戰及新冠肺炎疫情的衝擊，第一季國內生產總值(GDP)萎縮4.8%，而第二季更暴跌9.5%，創70年來單一季度的最大跌幅。這意味美國經濟的年度增長下跌32.9%，讓美國經濟這個全球最大的經濟體正式陷入衰退。

　　然而，美股今年以來的升幅卻是1987年以來最大。經濟與股市表現嚴重脫，當然要拜美國政府大量印鈔所賜。市場上熱錢多了，投資者紛紛投入股票市場，因為沒有別的、更好的投資去處。

　　但9月份美股的走勢告訴大家風光不再，道指及納指在今年第四季將進入寒冬。

　　從技術圖型觀察，道指及納指在月線圖上出現雙月轉向，顯示未來數個月都以看淡為主。先看美國道瓊斯工業平均指數，今年3月低見18185點，其後一條氣直升至9月高位29195點，半年大升11000點，假設要回吐一半漲幅，道指要下跌至23695點才止步。而納斯達克指數方面，今年低位也是在3月發生，一度低見6616點，之後半年亦穩步上揚，直至9月份高見12467點才止住了升勢，假設同樣預期出現50%的回吐浪，納指將下滑至9542點水平。

　　與此同時，中國內地的上證綜合指數也出現「三頂不穿、後市必淡」的局面。從月線圖看，上證於2015年11月形成了第一個頂部3578點，而第二個頂部是2018年1月高位3586點，第三個高位是今年7月及8月的3458點。除非上證指數出現買盤，將其推升穿3600點，否則美國及中國股市將雙雙大跌。

　　中美股市要大跌，那麼熱錢往哪裏走?

　　美元兌人民幣短期回落至7算

　　一般情況下，若資金要避險，將會湧向美債、黃金、美元、日圓作避風港。就在8月份，金價一度升至2074美元，其後在月線圖上出現十字星的轉勢信號，9月份金價大跌。從這種情況看，8月份金價高見2074美元，道指最高報28810點，納指最高觸及12331點，上證高見3458點，而9月份則齊齊出現陰燭。所以筆者相信，未來避險資金將會傳統地轉向美元，加上美元兌人民幣在6.74水平遇上阻力，短期內將回落至7算支撐位。

　　未來三個月，無論股市、匯市或貴金屬市場，都會出現驚濤駭浪，投資者緊記要繫上安全帶。

　　高寶集團證券執行董事 李慧芬

　　(逢周一刊出)