13日風暴休市，但周一港股急升氣氛正面，主要是人行上周末公布，周一起將銀行遠期售匯業務的外匯風險準備金率從20%下調為0。措施有利內地企業增加遠期購匯，從而平衡匯市供求，同時亦增加了市場的流動性，明顯有利內地經濟，以及內銀的可操作空間。

　不過，措施亦明顯削弱了人民幣的短期升值動力，至於人民幣匯率中期變化主要取決於美元指數的走勢，因美國大選不確定因素有望結束，以及歷史上的第四季度，美元均有呈現走強的周期性現象;故此，人民幣匯率或存在波動性，不排除會成為外資獲利離場的觸發點。在樂觀的同時，投資者對A股、債券及匯率的中期波動仍須保持一定的警惕性。

　假設人民幣繼續升值，對兩類別企業有正面提升作用。

　警惕匯率市場風險

　第一類別：航空、旅遊等美元負債較重的消費類。航空公司資產負債表上存有龐大的美元負債，因此人民幣升值將大幅提升各航企的匯兌收益，加快航空公司的業績改善。參考內地報告，以東方航空(670)年報數據為例，人民幣匯率波動與東航的匯兌成本變化基本一致，同時匯兌成本的變化對於淨利潤有重要影響，在2017年人民幣匯率從7升值至6.25，東航匯兌成本下滑20億美元，雖然當年航油成本大幅增加，但是由於匯兌收益的貢獻，當年仍呈現淨利潤增長的情況。

　另外，人民幣升值能夠提升內地居民購買力，疊加早前受疫情影響壓抑了消費，假設海外疫情緩解，跨境旅遊有望大幅增長，航空、機場及旅遊等相關行業將受惠。

　第二類別：造紙和煉化等與進口成本掛鈎的製造業。人民幣升值有利於降低進口成本，進口商品中紙漿、銅、原油等進口依賴度較高，因而以紙漿、原油等作為原材料的造紙、煉化等製造行業將顯著收益，原材料成本進一步降低。

　不過，匯率市場風高浪急，資本市場今日的我隨時可以打倒昨日的我，投資者須極謹慎。（資深金融及投資銀行家 溫天納）