我們認為最近的內地反壟斷法規對整個行業構成了影響，而不是針對特定參與者，目的是使互聯網行業更好地與中央政府的目標保持一致，我們認為阿里巴巴(9988)的定位很好。例如﹕它根據政府的內部流通政策制定了自己的5年計劃，以規定內需，促進進出口和技術進步。儘管監管機構仍處於詳細說明階段，但我們認為監管審查是長期主題，而不是暫時事件。

　與其他內地互聯網行業相比，電子商務行業的整合程度仍然相對較低。截至2020年第三季末，阿里巴巴佔GMV份額的60%，電子商務佔收入的30%至35%，這證實了垂直行業具有競爭性，並且從反壟斷的角度來看，監管審查的需求相對較少。

　專注於垂直行業

　我們認為阿里雲具有市場領導地位，阿里雲可望在2021年第二季度收入同比增長60%。按照公司的說法，阿里雲與約10個省的國家電網成功合作，其智慧城市項目的關鍵路段擁堵率也降低了。我們認為，阿里雲在2021年實現正EBITA利潤的目標步入正軌。預計公司長期利潤率將達到30%水平。

　我們看到社區團購中許多參與者當前採取的競爭做法(即過度補貼/高價折扣)是不健康的，這將導致負毛利率。例如：低於10元(人民幣，下同)的訂單有時會導致每張訂單損失5元。我們看到阿里巴巴專注於垂直行業的展望，目標是增強結構性零售以改善消費者的參與度並提高業務效率，從而擴大食品雜貨行業的總利潤。（東驥基金管理董事總經理 龐寶林）

　(筆者為證監會持牌人)

　(筆者、其基金及客戶均持有阿里巴巴)