疫情變化令2020年金融市場經歷不少波動，向來被視為避險資產之一的美元，在疫情下反而未能發揮避險效用，美匯指數持續下跌。相反，中國內地疫情全面受控，經濟走出谷底，帶動人民幣創逾兩年高位，更有進一步升值預期；其他主要貨幣則走勢不一。踏入2021年，市場憧憬疫苗將大規模接種，加上英國達成脫歐協議，環球經濟料即將重啟，將如何影響主要貨幣表現？

　回顧2020年美元走勢，可以用一個詞概括，就是「弱勢」。反映美元兌一籃子貨幣的美匯指數，去年底處於96水平，2020年首季更是走勢反覆，低位見94.65，高位曾衝至102.99，主因當時3月份全球不少地區疫情大爆發，恐慌情緒引發金融市場出現流動性危機，美元成為避風港而一度飆升。

　不過，其後美國確診新冠肺炎個案急升，美國聯儲局又採取無限量寬等刺激方案。踏入第二季，美匯指數反覆下挫。最新美匯指數在90水平，創近兩年半最低，目前較今年高位累瀉逾12%，年初至今跌幅為6.4%。

　美經濟復蘇步伐緩慢

　展望2021年，美國新冠肺炎疫苗接種計劃，已於2020年11月開始啟動，預計完成全民接種需時至少大半年。美國疾控中心預期，2021年第三季前，所有美國人將完成疫苗接種。

　從經濟基本面看，情況意味美國經濟復蘇步伐可能需要較長時間。此外，美國確診病例有機會在這個冬季攀升，假如不幸言中，勢必影響未來一段時間美國經濟的復蘇力度。

　從貨幣政策看，美聯儲在2019年下半年開始進入減息周期，疫情更加快了減息步伐。美聯儲表明，低利率政策將維持一段長時間，令美元與主要貨幣的息差收窄，美元息差優勢漸消失。另一方面，疫情期間美國當局的龐大支出令赤字攀升，將加劇美元的疲軟。

　溫灼培：美匯料將跌穿86水平

　恒生銀行首席市場策略員溫灼培看淡美元來年表現。他向本報解釋道﹕「最主要是美元領導地位正被蠶食和挑戰，具體是來自歐元和人民幣的挑戰。當中，歐元在環球銀行金融電信協會(SWIFT)中的支付比例已可與美元媲美，反映美元領導地位正被歐元追趕。至於人民幣的情況，料2021年國家逐步推出數字人民幣，會在電子化層面對美元帶來挑戰。」他預期，美匯指數未來或進一步跌至86水平甚至更低。

　不少大行對美元走勢感到悲觀，分析相信2021年資金將繼續流出美元區，流入其他發達國家和新興市場，料進一步拖低美匯。其中，花旗預計明年美元或進一步跌20%，美匯指數將跌破75。大摩看法則相對樂觀，預測到2021年底美匯指數將下跌4%。

　任曉﹕人民幣穩中向好

　人民幣2020年走勢剛好與美元相反，呈現先跌後升。年初至5月份，離岸人民幣兌美元反覆偏軟，5月底曾低見7.1964，其後一路強勢，目前已升至6.5水平，短短半年內升值近9%。原因主要是中國內地疫情控制穩定，經濟基本面相對樂觀，加上中美息差收窄等，都吸引資金不斷流向人民幣資產。

　展望人民幣走勢，光大新鴻基外匯策略師任曉平向記者說：「始終美國對中國增加的貿易關稅未取消，若人民幣大幅升值，當經濟復蘇後將削弱出口競爭力，加上內地出口亦面對東南亞製造業為主國家的競爭，因此預期人民幣在2021年不會大幅升值。但貶值空間也有限，預計兌美元在6.4至6.9區間。」他補充，明年第三季外圍經濟料明顯復蘇，屆時中國為保持出口競爭力，人民幣有機會見6.9水平。

　不少分析認為，內地經濟過去較多依靠出口推動增長，人民幣升值不利出口，因此官方並不樂見人民幣出現單邊升值。然而，目前人行對人民幣升值的態度仍然溫和，沒有干預。有意見相信，人行認為人民幣升值受內地經濟基本面支撐，而且人民幣仍在正常範圍波動，故不需要干預。再者，外資流入人民幣資產也有利人民幣國際化。

　英鎊長遠有隱憂

　英國與歐盟之間擾攘近一年的脫歐協議終於在聖誕節前夕達成，意味「硬脫歐」風險消除。歐元兌美元早前突破1.2010的逾兩年半高位。市場預料，脫歐協議達成以及美匯指數持續向下，將繼續提振歐元。此外，英鎊兌美元上周亦曾升穿1.36的挨近兩年半高位。

　自2016年6月英國脫歐公投以來，英鎊兌美元至今累跌約8%。不過，「硬脫歐」憂慮降溫之下，英鎊兌美元自2020年3月中已經開始低位反彈。惟市場對英鎊前景並非想像中樂觀，因脫歐可能對英國經濟帶來很多負面影響，市場對此觀望情緒較濃，英鎊走勢將面臨一定不確定性，當所有利好消息充分反映後，英鎊或會回落。

　溫灼培對英鎊短期看好、長遠看淡，原因在於英國服務業佔GDP約80%，脫歐協議在金融服務業方面未有著墨。他對倫敦能否維持金融中心地位有保留，並質疑「歐盟是否會將(金融服務業)這塊肥豬肉留給英國呢？」他補充，即使英國金融中心被取替也非未來一年會發生，料英鎊2021年在1.4水平浮沉。

　澳紐加元方面，2020年來三大商品貨幣兌美元取得不俗表現。展望2021年，疫苗面世令全球經濟活動回復正常，帶動石油及煤炭等大宗商品需求，澳紐加元均有望受惠。任曉平稱，澳洲主要出口鐵礦石煤等，商品貨幣中料澳元最受惠經濟復蘇，而且當地疫情相對控制得好，以及澳洲6至8月為冬天，相信屆時疫苗已較廣泛應用，冬天出現疫情爆發機會較低，因此相對看好澳元前景。（記者 志成）