瑞銀財富管理投資總監辦公室近日發布題為的《投資中國:風險資產可望繼續表現亮眼》報告。

　12月中國股票進一步攀升，境內股票（滬深300指數上漲5.1%）跑贏海外中國股票（MSCI中國上漲2.8%）。中央經濟工作會議鞏固了我們的觀點，即政策正常化將循序漸進。就離岸中資債券而言，上個月高收益債券上漲2.3%，而投資級債券小幅上漲0.2%。人民幣兌美元匯率進一步升值0.8%。

　瑞銀預計中國股票在2021年仍有望取得低至中等雙位數回報，主要是受到企業獲利增長、政策刺激和穩定的流動性支持。在H股方面，瑞銀認為可選消費和可再生能源在政策支持下有望跑贏大盤，而近期受到重創的科技股則帶來了入場時機。預計今年美元高收益債券的回報將達到10%-12%，跑贏投資級債券（+3.0%至3.5%）。我們認為，投資者應聚焦中資房企高收益債券和離岸人民幣債券。另外，該行預計人民幣將進一步上漲，今年美元兌人民幣可能達到6.2-6.3。

　中國資產在2021年可望進一步上漲，但回報率可能不如去年。

　工業生產增速幾乎已完全恢復，而消費仍有追趕空間。因此，今年經濟活動可能從前者向後者輪動。再加上去年的低基期效應（2020年GDP增幅預計只有2.1%），預期2021年中國GDP可望增長8.2%。但是下半年的增速可能難以突破去年第四季5.4%的水準。

　在強勁的經濟增長以及中國企業獲利在2020年獨創佳績的背景下，瑞銀預期2021年獲利增速將達到低至中雙位數。不過，全球企業獲利繼去年萎縮16%後，2021年料將增長約27%，因此今年中國的獲利增速有可能顯得相對溫和。