日前美國證券市場上演了一出散戶瘋狂「抱團」軋空對沖基金，致使包括Robinhood在內的交易平台開始限制GME的股票和期權交易，隨後又因眾人「聽證會警告」而不得不宣布次日重新正常交易的大戲。

　聽起來頗有「螞蟻打敗大象」的傳奇主義色彩，這其中過程堪稱曲折離奇。

　GME被做空 即將走入窮途末路

　這一切首先要從Gamestop說起。

　Gamestop（遊戲驛站），簡稱GME，是一家美國視頻遊戲、電子產品和遊戲商品的零售商，發展最好之時曾在全世界範圍經營著多達5889家的連鎖商店。

　但好景不長，隨着科技發展，互聯網購物的普及擠壓了GME的生存空間，實體店內出售的實體遊戲已經越來越不受歡迎，加上疫情的衝擊，到了2020年，GameStop在全球運營的商店總量只剩5122家，再比2019年同期減少了602家，經營狀況也相當不樂觀，業績不斷下滑，就去年來說，2020年2月—4月季度，GameStop受疫情和抗議活動影響虧損了1億多美元，在6月-8月季度，該公司又虧損了1億多美元。

　相對的，GME的股價也從2016年的28一路跌到19年底的3塊多，這也讓它成為了空投們的目標。直至去年，GME已經成了美股做空股最多的股票。據FactSet的數據顯示，GME的淡倉淨額是股票流通量的138%。

　WSB上的散戶抱團「拯救」GME

　就在GME被逼的快要破產，面臨退市的情況下，這場拯救運動的領袖DFV在「大本營」WSB冒頭了。

　WallStreetBets（簡稱WSB）是海外知名論壇Reddit的一個分區，相當於一個美國散戶論壇。後續不斷暴漲的多只被嚴重做空的股票，因為被認為是由WSB上的消息而引發對空的，又被稱為「WSB概念股」。

　2019年7月左右，一名ID為DeepFxxkingValue（以下簡稱DFV) 的人在WSB上分析GME的股票，認為GME被嚴重過度做空，做空股數量為流通股數量的150%。如果散戶大量買入GME的股票和期權，GME不但不會被逼到歸零，價格反而會逐步回暖並且最終導致空頭們不斷「投降」，回購股票補倉。這樣就會形成「軋空」場景出現，股價最終一飛沖天。

　2019年9月，他表示自己投了5萬美元在GME的股票和長期期權上並曬出持倉截圖。當時WSB上大部分人對此持嘲笑態度。GME當時股價僅4刀。

電影《大空頭》海報

　2019年8月19日（當地時間，下同），書籍和電影《大空頭》的角色原型，Scion Asset Management的創始人Michael Burry公開表示自己看好GME，還宣稱自己名下資產管理公司持有GME300萬股，隨後，GME股價短暫走高。

　但由於2020年疫情的衝擊，股價隨後降至不到4刀。

Chewy Inc

　2020年8月，寵物電商平台Chewy Inc的創始人Ryan Cohen宣布，自己買入了GME 580萬股的股票。這給證券市場注入了一劑強力興奮劑。

　2020年8-12月，GME不斷走高，從4刀漲到15刀，WSB上越來越多人被DFV的觀點說服並加入了他的隊伍。此時做空GME最有名的大機構是管理著120億美元的對沖基金Melvin Capital。

RyanCohen

　2021年1月初，RyanCohen宣布加盟GME的董事會帮助其改善經營，透露自己想要扭轉GME公司局勢的願景。消息出來后GME股價漲至20刀，WSB上GME的帖子越來越多，大家紛紛認為軋空的可能性越來越大，散戶們紛紛加入，隊伍再次壯大。

　GME股價飆升 「空軍」機構不斷虧損

　2021年1月13日，GME日內暴漲50%至33刀。

Andrew Left

　2021年1月19日，香櫞（Citron Research）創始人Andrew Left發文表示GME股價只值20美元，當時股價一度下滑，但隨後他被活躍于WSB的散戶狙擊，GME股價日內再度飆升至39刀。

　2021年1月22日，GME股價再飆升76%，達到76美元，高於香櫞所稱的目標20美元的2.8倍。隨後，香櫞創辦人Andrew Left發文表示，因家人受騷擾，不會再發表關於GameStop的評論，后他在Youtube上指出，當GME股價處於90美元時，已平淡倉，損失100%。

　2021年1月26日，MelvinCapital宣布整個1月虧損30億，兩家對沖基金Citadel和Point72聯手向其提供合計27.5億美元的資金。當日GME股價繼續暴漲92.71%，報147.98美元。根據S3Partners的數據，截至當天，GME的淡倉虧損超過50億美元，其中周一和上周五分別虧損9.17億美元和16億美元。

　而這段時間內，DFV 每天在 WSB 上更新自己的賬戶總額，截至26日已經將5萬的初始投資翻成了2200萬。

　當日，全球頂級 KOL、特斯拉 CEO馬斯克（Elon Musk）發布了一條推特，高呼「Gamestonk！」，並附带了一個指向WallStreetBets板塊的連結。（注：Stonk 旨意在形容股票大漲或大跌，令人興奮）。

　散戶「大本營」被端？

　2021年1月27日，Discord宣布他們已經封禁了r/WallStreetBets的服務器，原因是其曾多次違反了該平台的反仇恨言論政策。

　Discord發言人對媒體表示：「由於重複出現了違反社區準則的內容，包括仇恨言論、美化暴力和傳播錯誤信息，WallStreetBets服務器已經被我們的安全團隊關注了一段時間。在過去幾個月里，我們已經向該服務的管理員發出了多次警吿。今天，我們決定從Discord中移除該服務器及其所有者，因為他們在收到多次警吿后，繼續允許仇恨和歧視性內容的存在。」

　當日，WSB被Discord臨時被迫轉為私人服務。

　Reddit社區的管理者對Discord此舉提出了批評。他們在Reddit上發帖稱：「成功也給我們带來了折磨，我們的Discord服務器是第一個犧牲品。所有人都清楚，如果一個地方聚集了25萬人，那麼這裏一定會有人會說一些不堪的話。但是，這個房間本身是好的，經營它的人都是很出色的人。Discord給我們潑了脏水。這是很不道德的。」

　但是Discord表示，他們移除該服務器的決定，與該小組所討論的交易活動無關。Discord發言人表示：「要說明的是，我們並沒有因為與GameStop或其他股票有關的金融欺詐而封禁這個服務器。Discord歡迎各種各樣的個人理財討論，從投資俱樂部和日間交易員，到大學生和專業理財顧問。我們正在監測這一情況，如果有非法活動的指控，我們將根據具體情況與當局合作。」

　百億對沖基金Melvin放棄做空

　當日，封殺后的Reddit的Wallstreetbets頁面顯示稱：論壇「將會回來」，被關停一個小時后恢復上線，論壇再次恢復正常使用。DFV更新自己賬戶已漲至近5000萬。

　2021年1月27日，CNBC報道美國百億對沖基金Melvin Capital在經歷巨額虧損后終於放棄做空，選擇平倉，實際虧損數字不明。當日GME繼續暴漲133.13%達344.99刀。而在1月12日，其收盤價還僅為19.95美元，短短10個交易日上漲了16倍多。

　GME風頭惹白宮關注 納斯達克稱或勒令停牌

　2021年1月27日，白宮發言人帕薩基表示，總統拜登的經濟團隊及財長耶倫，正密切關注GameStop及其他股份相關的市場活動，強調今次交易行為不尋常。

　當天，納斯達克交易所表示，如果證實與異常交易有關，可能勒令相關股份停牌，並正關注社交平台的內容，及與美國證券交易委員會進行評估和調查。納斯達克交易所強調，一直擔任自我監察組織角色，確保市場活動合法，並杜絕市場操縱。

　「屠龍勇士」終將成為「惡龍」？Robinhood限制GME交易

　2021年1月28日，在線股票交易平台Robinhood宣布，對包括GME在內的多支股票限制交易，僅允許用戶賣出股票，並調高了對部分個股的保證金要求。除Robinhood外，多家交易平台早前也發布了限制交易措施。

　據Reddit論壇和Twitter的一些用戶反映，當下無法在Robinhood上找到GME的股票，即已無法交易。

　當天，GME股價迅猛拉升，期間多次觸發熔斷，最高漲到482.85刀，漲幅高達近40%，接著又快速跳水暴跌至126刀，最後收盤于196刀，單日跌幅-43%。多空博弈相當劇烈。市場消息稱，遊戲驛站一度成為羅素2000指數（市值）第一大成分股。

　交易平台的此番做法引發了社會性眾怒，憤怒的散戶投資者在WSB上大肆指責Robinhood此舉是「光天化日下的罪行」。

　知名政商人物包括馬克庫班、AOC、Ted Cruz等也紛紛發聲支持散戶並聲討華爾街操縱市場。

AOC推特截圖

　「美國民主社會主義者」組織成員、第116屆美國眾議院議員AOC評價robinhood禁止交易：這不可接受。散戶沒法購買，但對沖基金卻可以自由交易。作為眾議院金融委員會的一員，我支持展開聽證會。

Ted Cruz推特截圖

　隨後，曾參與2016年美國總統選舉的共和党初選，后于大選力挺特朗普當選的德州聯邦參議員Ted Cruz轉發AOC的帖文表示贊同。

　這也就意味着，民主和共和兩党的國會議員均對Ronbinhood限制交易的決定發起了指責。對此，推特上有網友發文調侃：「往好的一面想，Robinhood這個操作讓美國再次團結了起來。」

　當日有法律公司提交對Robinhood的集體訴訟。Webull等平台聲稱它們使用的清算公司 Apex Clearing這天拒絕提供買入GME的交易，推特上也有傳言說是Citadel在背後操縱試圖挽救 Melvin Capital 和自己的投資。

8昔日的劫富濟貧俠客不復光榮？

　頗有些諷刺的是，Robinhood這個名字來自于英國民間傳說中的一位英雄人物——他的形象是鋤強扶弱，劫富濟貧，替天行道的俠客，公司也曾表示名字源於其使命「為所有人提供金融市場服務，而不僅僅是富人」。在其他證券交易平台都需要對散戶收取高額佣金的情況下，Robinhood以讓散戶零佣金交易這一突破口擠佔市場，並藉此成為了美國散戶最常用的一個在線股票交易平台。

Robinhood推特截圖

文字為「我們堅信每個人都有權參與股票市場，不管你有一百還是一百萬都沒關係。」

　另一方面，為了做到散戶交易零佣金，Robinhood把散戶單流賣給做市商。截至2020年一季度的數據顯示，Robinhood平台上交易的標普500成分股中，72.18%的「非指定型訂單」（Non-Direct-Orders）通過Citadel交易，也就是說Citadel是Robinhood最大的客戶。

　而值得注意的是，Citadel此前曾聯合其他投資人，于26日緊急出手挽救Melvin Capital，但依然沒能扭轉其因為做空GME而蒙受巨額虧損的局面。

彼得·塔奇曼

　對此，紐交所明星交易員彼得·塔奇曼（Peter Tuchman）在接受內地財經媒體採訪時表示，當前很難判斷Robinhood此舉的動機為何。一方面，陰謀論固然有其可能性；另一方面，交易平台可能也害怕承擔責任。塔奇曼解釋稱，過去幾周GME的股票價格波動劇烈，除做空機構外，許多日內散戶交易也蒙受巨大損失。

「惡龍」被收服 
「WSB概念股」將再度開放交易

　也許是迫于壓力，收盤後，Robinhood發表聲明表示，將允許用戶在周五有限制地進行交易。GME盤後股價跳漲40%。

以下是Robinhood的完整聲明：

「過去一年，我們已看到金融市場成為無聲者的聲音、看到了新一代進入市場引發關於何謂投資者的討論。我們的客戶向世界展示投資適合所有人，而不僅僅是機構投資者和對沖基金。

在本周市場異常情況下，我們今天做出了艱難的決定，暫時限制某些證券的購買。作為經紀公司，我們面對許多財務要求，包括美國證券交易委員會的淨資本義務和結算所保證金。其中一些要求會隨市場波動，在當前環境中可能波動很大。這些要求是為保護投資者和市場而存在，我們有責任認真遵守，包括通過今天所採取的措施

　而從明天開始，我們計劃允許有限購買這些證券。我們將繼續監視情況，並可能會根據需要進行調整。

　需要講明的是，這是一項風險管理決策，並非據我們所選的做市商的方向做出的。我們將以負責任的態度重啓此類證券的交易。

　我們支持客戶和散戶投資者塑造自己財務未來的自由。金融民主化從最初就一直是我們的指路明燈。我們將繼續開發使更多人（而不是更少）訪問金融系統的產品。我們將繼續監測市場狀況，以期恢復這些證券的全部交易。我們將持續更新此客服中心的文章告知最新進展。非常感謝客戶們。」

利益為中心的颶風席捲過後，又將何去何從？

　塔奇曼表示：「在這場完美風暴中，一些富人和窮人賺得朋滿缽滿，另一些富人和窮人可能虧得傾家蕩產。但是，誰是壞人呢？」

　此前，民主党參議員沃倫(Elizabeth Warren)在接受CNBC專訪時曾指責美國證券交易委員會（SEC）的無能和無所作為。她表示，部分市場操縱行為儼然令美股淪為賭場，沃倫要求SEC對「市場操縱行為」給出明確的解釋，並據此進行更強有力的執法監督。

沃倫表示：「現在的問題是，究竟是誰在操縱市場？誰能保證多空兩頭都沒有對沖基金和富人？」