早前，市場的目光聚焦在美國一家遊戲零售商GameStop(GME)的股票上。一場散戶與機構之間的大戰，引發了美股市場和恐慌指數的波動。這場鬧劇最終在2月的第一天，隨着白宮即將介入審查的消息迎來結局，GME收跌30%，盤後再跌逾20%，留下一地雞毛。

　這次的散戶大軍，大多是擁有文憑的網絡年輕使用者和「宅男」，他們憤世嫉俗，在網絡上不守常規。他們知道自己是在反對什麼，但並不知道自己想要建設什麼。奉行短期投機行為、無視基本面的他們認定整個資本市場是賭場、認定所有人和機構沒有高低之分，無視基本的金融邏輯，背後其實是一種反智的金融主義。大部分人參與這次大戰的目的是源於自身利益，對實體經濟和社會公義並沒有真正的作出貢獻。然而，諷刺的是，賺錢最多的前十名投資者有七名機構投資者。這意味，這場以散戶之名狙擊華爾街的火拼，到頭來主要還是機構之間的博弈。這也可以解釋為什麼當人們還沉浸在散戶被「拔網線」的憤怒中時股價被推動上漲。

　避險資產價值凸顯

　有人擔心經此一役後，市場上的泡沫將會變得更大，也有經濟學家認為，這可能是華爾街新浪潮改革的開始。不過，筆者認為，如此劇烈的市場波動可能引發金融系統風險。高盛亦曾警告稱，隨着散戶投資者以創紀錄的速度進入市場，逼空行情可能會給市場帶來大幅回落。倘若風險從股市蔓延至債市，將會對市場和經濟造成巨大傷害。進一步思考，低息及直升機撒錢(Helicopter Money)是否已到了盡頭？嚴重的泡沫是否能在巨量的流動性下多生存幾年？值得大家三思！面對市場未來諸多的不確定性，風險資產的熄火只會更加凸顯避險資產的價值，筆者建議投資者可以考慮逢低吸納黃金。

　本周策略

　美匯指數繼續在90以上水平企穩，最高曾見91.04水平，最低見90.08水平，周一收報90.98，整體走勢稍為好轉。美股創高位後見沽壓，波動性加劇令投資者趨向審慎，風險偏好降溫下，資金流入美元；加上美國經濟增長前景及新冠肺炎病毒疫苗接種進度比較好，美元匯價受支持，更一度重上91水平。市場仍持續關注美國1.9萬億美元紓困方案的進展，但參議院民主黨人認為不太可能於3月中旬前通過。

　新政府對華立場表現仍然強硬，預期中美關係變化必為市場帶來更大波動，預期美匯指數維持90.00至92.00區間反覆波動。倫敦金方面，過去兩周金價處於橫行整固格局，目前位於每盎司1860美元附近水平，下方則以250天平均線1800美元為重要支持。若本周金價仍守穩此區，金價有機會隨着白銀創新高下再展升勢，其上方阻力預估在每盎司1900美元水平，進一步目標指向每盎司1950美元，至於下方重要支持在每盎司1800美元水平，投資者可密切留意。

　(招商永隆銀行司庫 蕭啟洪)