12月15日，布魯可集團有限公司通過港交所聆訊並披露通過聆訊後的資料集，高盛和華泰國際擔任聯席保薦人。

　值得關注的是，作為一家玩具公司，布魯可目前約六成收入與奧特曼這一大IP相關。而為了豐富IP矩陣，今年上半年，公司就花了9123萬元購買IP授權，超過過去三年該項支出總和。

　上半年收入10.46億元

　布魯可自2016年起一直致力於拼搭類玩具的設計、開發及銷售。2022年開始，公司推出拼搭角色類玩具。目前已成為全國最大的拼搭角色類玩具企業。根據弗若斯特沙利文的資料，2023年布魯可實現約18億元GMV，增長超過170%。按GMV計，2023年布魯可在中國拼搭角色類玩具細分市場的市場份額達到30.3%。

　財務數據方面，2021年至2023年，布魯可的營收分別為3.30億元、3.26億元和8.77億元，複合年增長率為63.0%;毛利潤為1.23億元、1.23億元、4.15億元，毛利率分別為37.4%、37.9%和47.3%。2024年上半年，公司錄得收入10.46億元，同比增長237.6%，實現毛利潤5.54億元，同比增長306.5%，毛利率進一步提升至52.9%。

　不過，過往報告期內，公司的盈利情況並沒有收入表現那麼亮眼。2021年、2022年、2023年及2024年上半年，布魯可利潤分別為-5.07億元、-4.23億元、-2.07億元，-2.55億元;經調整利潤則分別為-3.56億元、-2.25億元、7288萬元、2.92億元。

　奧特曼IP授權快到期?

　值得關注的是，目前布魯可的收入高度依賴奧特曼這一授權IP，這直觀體現在SKU數量、產品銷量以及收入佔比等方面。數據顯示，公司奧特曼系列產品SKU從2022年的95件，增長至2024年上半年的134件，銷量由593.2萬件增至2947萬件。2023年和2024年上半年，公司由奧特曼系列產品帶來的收入分別為5.57億元和6.01億元，佔總收入的比重分別達到63.5%和57.4%。

　就此，布魯可在招股書中坦言，其拼搭角色類玩具的成功大幅依賴IP矩陣中IP的知名度及受歡迎程度。然而，其無法控制有關IP是否能繼續受消費者歡迎。此外，IP角色類玩具的日益普及也可能加劇玩具公司之間對知名IP的爭奪，進而對該公司以有利條款從IP版權方或授權方獲得授權的能力產生不利影響。

　據招股書披露，IP授權協議通常為期一至三年，一般不會自動重續。就奧特曼IP而言，自2021年以來，公司已成功三次延長授權。目前布魯可在中國的奧特曼IP授權已延長至2027年，且正在積極協商將於2025年到期的其他國家的授權延期。

　持續擴展IP矩陣

　招股書同時透露，公司正積極擴展其IP矩陣。截至最後實際可行日期，布魯可已獲得約50個知名IP的非獨家授權，包括奧特曼、變形金剛、火影忍者、小黃人、寶可夢、假面騎士、名偵探柯南、凱蒂貓、聖鬥士星矢、哈利波特及星球大戰等。截至同日，公司正就超過25個IP進行IP授權安排的磋商。此外，公司也一直致力於提供自有IP產品。

　布魯可表示，隨着公司繼續在不斷擴大的IP矩陣下推出新產品，將能夠減少對任何單一IP的依賴。

　布魯可IP矩陣的擴容在財務數據中得到反饋，近年來，授權費在布魯可的銷售成本中的佔比呈現明顯攀升趨勢。2021-2023以及2024年上半年，授權費分別佔到布魯可銷售成本的1.2%、7.3%、15.8%以及18.5%。其中值得留意的是，2024年上半年，布魯可投入的授權費達到了9123萬元，已經超過了過去三年的總和。

　三輪融資近18億元

　布魯可背後是十分可觀的中國拼搭玩具市場。據弗若斯特沙利文資料，近年來，中國人均玩具消費增長較快，但市場規模仍低於美國、歐洲等主要玩具消費市場，未來仍有廣大的成長空間。拼搭類玩具是其中高速增長的一個細分市場，預計中國的拼搭類玩具市場將從2023年的人民幣237億元增至2028年的人民幣640億元，年均複合增長率為22.1%。在中國的拼搭類玩具市場中，拼搭角色類玩具細分市場預計將引領該增長，其市場規模預計將由2023年的人民幣58億元增長至2028年的人民幣325億元，年均複合增長率為41.3%。

　資料顯示，成立至今，布魯可已獲得三輪融資，金額分別為8.57億元、3.3億元、6億元，投資者包括君聯資本、源碼資本、雲鋒基金、中視金橋等。

　布魯可表示，IPO募集所得資金淨額將主要用於增強產品設計和開發相關的研發能力;投資核心生產資源和專注拼搭角色類玩具的自有規模化工廠;進一步豐富IP矩陣;用於銷售和營銷活動，尤其是內容驅動的營銷活動，以提高品牌的知名度和產品的受歡迎度;以及用作營運資金和其他一般企業用途。(深圳商報記者 肖晗)