【香港商报网讯】上周股市经歷惨烈暴跌，监管层紧急公布利好消息护盘，然而A股市场并未作出积极回应，中国股市在周二出现反弹后，周三仍大跌超过5%，周四继续下挫，短短6个交易日出现3次千股跌停的闹剧，即使2007年「5.30」、2008年全球经济危机期间，A股也未曾出现如此极端的空头行情。A股的连日暴跌让外资做空A股传言也愈盛，有人认为市场有可能正遭遇空头机构的恶意做空。

　　专家表示，每一次市场大跌，都免不了有唱衰中国股市的声音，说背后有国际资本打击，做空中国股市，本身就是别有心机者的阴谋论，中国股市还未完全与国际接轨，仅通过沪港通的额度，外资还远远达不到做空中国股市的力量，市场近期大跌最关键的因素还是去杠桿效应，大幅度的下跌也导致投资者信心严重丧失。专家指出，监管层手中仍有底牌可打出以稳市场，但救市是否扭曲了市场的正常机制也是一个值得思考的问题。香港商报记者张幸

　　证监会将严查市场操纵

　　证监会新闻發言人张晓军昨晚通过官方微博表示：股指期货合约价格出现大幅下挫，根据证券和期货交易所市场监察异动报告，证监会决定组织稽查执法力量对涉嫌市场操纵，特别是对跨市场操纵的违法违规线索进行专项核查。对於符合立案标準的将立即立案稽查，严肃依法打击，涉嫌犯罪的，坚决移送公安机关查办。

　　A股疑遭恶意做空

　　上周五股市暴跌，多个指数直逼跌停，周末央行紧急出臺同时降息和降準的救市政策，并且放出养老金入市抄底的利好消息刺激，然而周一仍然收跌，这一天可谓是载入A股史册的一天，国内三大股指全线跌入技术性熊市，沪指从接近150%的冠绝全球的「牛市」转为「熊市」仅用了短短11个交易日，这种降息周期中的股市大跌只在1997年、2008年两次金融危机时出现过。

　　多空双方已摊牌

　　虽然周二A股一度上演「V形」大反转，监管层力图挽狂澜於既倒，也无奈大盘继续砸落，周三沪指尾盘突然跳水，跌幅达5%，将上日弹幅尽数抹去，周四大盘不仅失守4000点整数关口，而且又失守3900点以及半年线的支撑，创下本轮调整新低3795.25点。截至收盘，上证指数指报3912.77点，跌幅3.48%;深成指报12924.19点，跌幅5.32%;创业板指报2649.32点，跌幅3.99%。两市超1400隻股跌停。上证综指从6月份高点回落超过20%，在互联网上引發了一大堆阴谋论的说法，一条共同的主线就是海外投资者利用A股调整，突然袭击，大肆做空中国股市。

　　知名财经评论员余丰慧表示，从昨日的盘面来看，多空双方已经摊牌，摊牌后可以發现空方準备的比较充足，证监会、证券公司等多方準备并不充分，虽然中间也有反击空方，但最终昨天股市还是跌幅较大。空方是否为境外势力无法证实，但存在这种可能，不然做空力量不会如此大，聚合力如此强。

　　从中国股市目前过高的估值来看似乎非常适合卖空，沪指现在的水平几乎是一年前的两倍，创业板今年的涨幅还是全球股市第一，A股的高估值此前就已吸引海外对冲基金等投资者。

　　中国并无做空环境

　　针对此前市场传闻南方基金香港公司、高盛等外资机构做空A股市场，中金所1日發布公告正式辟谣。中金所表示，交易所对参与股指期货市场的所有38家QFII，25家RQFII的期、现货交易情况进行了核查。经排查，南方基金系RQFII没有在中金所开户交易，包括高盛在内的QFII、RQFII在股指期货中只能做套保交易，这些机构近期在股指期货市场的套保交易符合规则，没有所谓的大幅做空行为。

　　「现在中国利率、汇率已经放开，外资对中国的兑资实质上已经放松，在这样开放的情况下是可能遇到做空的。外资可以通过融券等机制来做空中国股市，虽然外资本身直接进入中国股市是有限制的，但它们有自己的大陆代理公司来避开这些问题，通过代理公司来投资股市，证监会也无法全面禁止这些机制。」余丰慧说。

　　另有分析指出，虽然A股开通了沪港通，但总额度为3000亿元，每日额度为130亿元，港股通总额度为2500亿元，每日额度为105亿元。这样的额度要想将一个总市值达70万亿左右，相当於中国一年GDP的股市玩弄於股掌之间并不可能。

　　急跌因去杠桿效应

　　如果不是外资力量的作祟，又是何种原因导致A股大跌?业内人士认为，导致A股此次暴跌的核心因素之一，就是场外配资、场内融资去杠桿引發的连锁效应：大量的卖盘和强制平仓引發市场大跌，市场大跌进而又导致更多的强制平仓盘出现，整个市场的恶性循环导致投资者出现恐慌情绪，进一步加速了市场的下跌。

　　申万宏源表示，根据对於目前民间配资+伞形信託入市的状况测算，配资公司大约有10000家左右，平均规模约为1亿至1.5亿元规模，保守估计整体的配资规模就约为1万亿至1.5万亿元。

　　上述券商表示，结合信託渠道的调研，目前面临被强制平仓的占比大约为8%至15%的帶杠桿账户，如再有一天恐慌式全面跌停，面临被强制平仓的占比将迅速增加至25%。朱宁认为，场外配资和融资融券业务违规行为的监管所导致资金面的缩水，大幅下跌也动摇了投资者的情绪。

　　监管层急徵救市意见

　　虽然政府努力救市，但从近阶段市场的表现来看，投资者对於一般救市措施似乎并不买账。有消息称，监管层现已全面向各方紧急徵求救市意见，这是4700点以来的第一次。

　　民生证券研究院执行院长管清友表示，6月下旬以来的股灾，已导致极其严重的后果，市场整体风险偏好急剧下降，人气降至冰点，多头转为空，融资盘连环「爆炸」。他认为，目前，要特事特办，组织力量，出臺政策，全力应对。能否守住不發生系统性金融风险的底线，避免中国大陆出现1997年香港金融市场出现的危机，直接影响下一阶段金融创新改革成败，甚至影响到社会稳定和经济發展全局，绝不可以掉以轻心。

　　面对市场的连续暴跌，以及若隐若现却尚未被证实的做空力量，监管层还有哪些底牌可打?余丰慧认为，一是暂停IPO，此前也有消息传出;二是降低印花税，歷年只要降低印花税往往都会帶来市场大涨。如果股市继续触碰监管层的底线，不排除会采取这些手段。

　　救市扭曲市场机制

　　余丰慧指出，不必太在意股市的涨跌，毕竟A股在不到一年的时间里以非理性的速度上涨，其估值已经远远高出正常水平，回调下也有利於股市的健康發展。

　　「中国正走在一条什么样的路上?其一，一帶一路：需8万多亿美元投资，既去除过剩产能，又促人民幣国际化;其二，资本市场驱动创新發展之路，在工业化与城市化之后果断转向信息化和证券化，走美国式全民创新之路;其三，货幣政策告别克强经济学，走量化宽松之路，以摆脱严重债务困境，提升宏观总需求。」北京科技大学教授赵晓说，从这样的角度来看，股市涨跌并不重要，且震盪也是难以避免的，真正需要看重的是国家主战略能否顺利实施。

　　赵晓表示，中国需要将内功练好，不要胡扯什么股市国家保卫战，扪心自问：我们的制度如何，管理调控水平如何，国家队表现如何?

　　朱宁亦强调，中国监管者总是抱着呵护市场和保护投资者的心态，而投资者们又是清清楚楚地看到和利用监管者不愿意看到市场大跌和投资者受损的下场。其结果，往往就只能是越来越强的投机心理和越来越紧凑的牛市节奏。

　　「监管层近期所推出的系列明显救市政策，极有可能促使投资者在市场内肆无忌惮进行投机行为，产生扭曲市场的效应，同时也会造成市场对於规则的不尊重。而出尔反尔的监管措施，可能也会降低监管的有效性，给市场造成更多混淆的声音，打乱投资者的预期，并不利於依靠市场的力量寻找均衡的价位或估值水平。」朱宁说。