外圍風雲色變 後市不宜太過樂觀
首先祝大家投資豬籠入水，諸事順利。
今年彷彿多了堪輿學家分享投資觀點，本人對此並無研究，但大多預期今年的波動較大，保守為上，結果與大部分的分析員不謀而合。筆者年初已多次提醒投資者，今年是大波動年。每項風險因素的結果將令市場出現南轅北轍的走勢。較保守的投資者應以防守為上，而愛風險的，今年入市機會比上年較多，不宜高追，耐心等待調整的出現。
技術走勢方面，環球股市已出現明顯阻力。參考MSCI環球股指，現水平已處於上年10月起的重貨區(約500點)，恒指皆是如此(約28000點)，1月份急升後藉口套現亦是十分合理的預期。VIX指數雖仍在15.58，但美元指數不經不覺地已重上96.2水平，對非美市場不利；美國10年期孳息率仍在2.7%以下，如真正「Risk-on」理應向3%進發，反映市場對後市仍有戒心。
市場或於中美聲明後藉勢套現
美國總統特朗普終於順利地完成他的國情咨文。他的語氣較上年溫和，畢竟民望跌至34%和兩黨的爭辯已令國民失望，甚至生厭。兩黨都明白目標是2020年的大選，今天都不想失分太多，因此預期在2月15日前兩黨較大可能解開死結。可是，如細心觀察國情咨文的內容，特朗普對華的姿態仍然強硬，反映兩黨對此已達成一定程度的共識，而當中「結構性改革」是談判的關鍵，預期3月初前或更早於下周美方再次訪華後，有可能宣布大部分框架。
改革去到多遠是長期因素，筆者關心的是環球股市將在共同聲明後藉口套現，因上年12月至今市場對此普遍趨向正面，近月升勢部分受惠於此。因此如底牌開了，「Sell on Fact」便會增加。
市場真正的戒心相信不是中美貿易摩擦，而是脫歐亂章。雖然文翠珊政府成功爭取國會受權繼續向歐盟談判，希望在3月29日死線前達成共識，可是歐盟剛提出的「地獄論」令結果增添更多不明朗，而愛爾蘭更表示將在「硬脫歐」後舉行公投，在內外夾擊下達成各方滿意的結果機會愈來愈低。
小心硬脫歐風險
如最後真正「硬脫歐」，其影響將不單是英國，是歐洲甚至全球將出現一陣的大波動，例如華爾街已開始準備Libor Reform的方案，即改革Libor後對市場的震蕩，料覆蓋面將不下於金融海嘯，更有可能出現「人踏人」式走資潮，避險資金大量湧入美元，令非美資產急挫，結果可想而知。當然，樂觀的是各方已警惕並作出準備，負面影響亦可減少。
年初四雖然Holiday Mood仍在，但建議盡快「回魂」，否則成本將會很高。
共勉之。
星展銀行(香港)高級投資策略師 李振豪
