【投資周記】大灣區是香港發展的出路

　　根據2018年11月政府發布的「香港貧窮情況報告」，2017年全港貧窮人口有137.7萬，貧窮率達20.1%，貧窮人口再創過去9年以來新高，即平均每5個港人就有一個屬貧窮人口。

　　從右圖可見，由2014年開始，即使計入政府所給予的各種扶貧援助和公屋支持，香港的貧窮人口和貧窮率仍在穩步上升，換言之，香港目前的經濟發展從效果上看，並沒有惠及社會基層，他們的生活狀態仍在惡化之中。

　　根據房委會提供的一般家庭平均輪候公屋時間，從2011年起，公屋輪候時間不斷上升，更於2018年3月打破5年的關口，再創19年新高。

　　從目前情況看，公屋問題差不多已經成為死局，據媒體報道現時每年公屋「一般申請者」的新增申請個案約2萬個，但每年新建的公屋卻平均不到1.5萬個單位，此消彼長下，輪候冊只會越排越長。

　　宏觀上看，香港社會面臨的問題很多，社會的怨氣也很大，但對全域影響最大的問題卻可能只有兩個：經濟發展缺乏新的動力，市民缺乏高收入工作機會，導致基層市民收入長期低增長形成越來越低的相對或絕對貧窮；房屋供應長期不足，樓價飛升，加劇了基層市民的生活困難。

　　如果這兩個問題可以有相當程度的改善，廣大基層市民可以安居樂業，自然社會的和諧度將大增，民間怨氣將大減，香港的社會矛盾也將大幅減少。

　　放眼大灣區才有新機遇

　　但是，就香港目前的情況看，脫離大灣區思考這兩大問題的解決方法，基本上可能性不大。對經濟發展而言，香港的各支柱產業基本都是成熟產業，金融、地產、旅遊、零售、進出口和專業服務，都是發展了很多年的產業。香港自身長期以來的GDP增長率一直處於震蕩下行趨勢，近5年的經濟增長率大致維持在2%至4%之間，看不到動力增強的象。而且香港社會貧窮率近年持續增加的事實本身，也說明現有的經濟結構已經無法改善基層市民的生活困難；對房屋供應短缺而言，香港人多地少的問題短期基本無解，查漏補缺式的增加供應無法根本改變短缺局面，而大規模填海造地或者開發郊野公園一是面臨廣泛爭論，二是無法增加短期供應，對解決當前問題作用不大。

　　在憑藉自身力量解決問題難度很大的情況下，與大灣區融合，藉大灣區的力量帶動香港的發展，卻有可能是一條有效的新路。

　　對香港來說，參與大灣區建設，簡單來說，就是要在保持本身獨特優勢的同時，與灣區的其他城市「人通物通財通」，讓資源流動起來，大家各展所長，團結合作，在更有效率的基礎上配置資源，創造價值。

　　為傳統優勢及創科產業開拓空間

　　香港傳統的優勢產業可以藉這個契機走入大灣區，服務更大的市場和更多的人群，譬如港式的教育、醫療產業，可以更方便地在內地開設分支機搆，服務在內地工作、生活的港人，以及希望接受優質服務的內地人；香港的旅遊、零售業的管理經驗和管理人才，可以向大灣區輸出，一方面可以擴大市場，另一方面可以提高內地相關行業的管理水平；香港的法律、專業服務等具備國際競爭力的成熟產業，可以更方便服務大灣區這個較香港大得多的市場，為香港傳統優勢產業的發展開闢了新的空間。

　　依託大灣區，香港的創新科技產業才可能有發展的機會和空間。在大灣區，深圳已經發展成為足以與美國矽谷比肩的全球科創中心，有多間世界一流的科技企業，其在生產規模、產業配套、人才供給、政策和體制環境等方面都已經具備雄厚基礎。通過利用大灣區已經形成的科創和生產銷售基礎，香港才能夠發揮其在科技研發、金融支持等方面的優勢，否則香港的創新科技產業就將始終處於缺胳膊少腿的窘境，雖在某些領域有一定優勢，但始終無法形成順暢的從研發到生產銷售的產業閉環，只能處於心有餘而力不足的境地。

　　隨國家對港人在內地生活各種政策的支持，隨大灣區交通基建的進一步發展，港人未來一方面會更容易接觸到大灣區的各種優質工作機會，可以獲得更好的收入；另一方面，隨醫療、教育、交通等配套的完善，港人在內地生活可以有較在香港生活更高的性價比，吸引更多的人投身灣區工作和生活，以及更多的老人回內地養老。

　　隨大灣區各城市的融合和區域流動成本的降低，貨物的流動也將更加容易，有助於香港發揮貨運中心的優勢；而資金流動的便利化，也有助於香港的優質金融產品在內地的銷售，加強香港國際金融中心的地位。

　　大致而言，香港融入大灣區，有機會為香港發展新的創新科技產業，為香港經濟的發展增添新動力；有機會為香港的傳統優勢產業拓展新的發展空間；有機會為港人提供更大的市場和更多的優質工作機會，提高港人的收入水平；有機會吸引更多的港人在內地發展和生活，紓緩香港的房屋壓力。

　　如果把眼光僅僅局限在香港境內，香港的問題的確很難解決，如果放眼大灣區，香港卻可能有新的發展機遇。

　　華大證券首席宏觀經濟學家楊玉川

　　(逢周四刊出)