在亞洲地區，中國內地較高風險的高收益債券價格上升。然而，就中長線而言，大多投資者仍然認為亞洲債券具有一定吸引力，大家不容忽視。事實上，目前亞洲高收益公司債券及亞洲當地貨幣債券孳息率分別高達約7%及4%，遠勝歐美高收益債及公債。投資者可考慮搭配穩健的亞洲固定收益產品，以降低資產組合的波動。

 

　　過往經驗，在低通脹環境及經濟增長步伐放緩下，亞洲地區政府以寬鬆貨幣政策(包括中國及印度等)對應，令亞洲高收益債券表現優於其他投資級別債券。其中，內地去年曾多次下調基準貸款利率、多次逆回購操作及相關行動，均顯示內地維持寬鬆貨幣政策態度。由於內地淨利率現仍處於合理水平，而通脹環境預料仍維持一段時間，這將有利內地債券市場發展。雖然市場普遍預期美國短期內不加息，更有分析員預料，在美國大選前升息速度及幅度應比較溫和漸進，加上亞洲債券普遍較能抵禦美國加息所帶來的衝擊，故亞洲債券仍極具投資吸引力。

 

　　中國內地公司債市場料更健康

 

　　中國內地公司債券市場近年發展迅速。與數年前相比，投資者於年初至今購買中國內地公司債券數量大幅增多，特別是國有企業和房產開發商近期加快舉債，雖然數年前的佳兆業為內地首家對美元債券違約的房地產開發商，但我們認為違約案例有所增加的現象並非中國內地公司債券市場出現病態，而是體現出內地的金融改革戰略，故投資者毋須過度憂慮。中央政府允許和表明企業鼓勵合理為其債券定價，讓市場在經濟中發揮更大的作用，從而促進金融資源的更高效配置，有助債券市場更健康發展。事實上，中央政府允許國際評級機構對地方政府債券進行評級，是進一步讓外資參與內地資本市場及增加債券市場的透明度，亦彰顯內地改革及擴大整體債券市場的決心。

 

　　觀察亞洲高收益債券各產業表現，內房公司債券表現較強勁。隨內地房價上升和人民銀行實施寬鬆貨幣政策，內地房市近期穩定發展，新屋價格持續穩定上漲，其中一些二線城市房價漲幅比較明顯，而多家內房剛公布的住宅銷量更創年內新高，顯示內地房地產行業正健康發展。我們預料內地房市回暖將驅動內房及亞洲高收益債券表現。

 

　　展望長遠走勢，亞洲經濟增長仍有一定的吸引力。亞洲多個經濟體正進一步實行經濟改革(包括中國內地、印度及印尼等)，這將有助繼續推動亞洲債券市場表現，故投資者若想抵禦未來美國利率上升，以及近期股市所帶來的波動，不妨留意相關的亞洲債券基金，但同時也要留意美元強勢對地區內貨幣匯率的影響會否持續，考慮到匯價風險因素，不妨考慮含有對沖成分的亞洲債券基金。

 

　　東驥基金管理董事總經理 龐寶林

 

　　筆者為香港證監會持牌人

 

　　筆者、基金及股票投資組均沒有持有上述提及的證券