對於很多投資者來說，近日市場的變化實在太快。在短短幾個月，如果你動作太快而跟車太貼，跟市場情緒走的話，結果可能未必理想。近日數據顯示，美國勞動力市場穩健，加上消費動能回升，刺激環球股巿和資本巿場因憧憬復蘇而連番報捷，反映市場對經濟衰退之憂早已忘得一乾二淨。如今中美貿易談判能達成協議的前景頗為樂觀，意味兩大經濟體貿易將保持暢順，造就國內工業生產再次擴張，應會在短期內推動經濟活動發展。

 

　　市場料進入觀察期

 

　　從現時中美貿易談判進展來看，顯露出雙方有誠意朝利好發展的方向。然而，對於金融市場本身而言，利好程度卻可能不大，因為中美貿易關係正常化這項因素，其實已經反映在目前市場價格之中，再進一步的細節及進展相信都難再令市場有大反應，所以不排除短期內市場的下行風險大於上行。投資界常有一句話叫「Buy the rumor，sell the fact」，故不要被眼前好風光而蒙騙。而筆者估計，市場將會進入觀察期，需多看未來一兩季的經濟數據以判斷後續經濟走向。

 

　　美國商務部周五公布的經濟成長加速，打消了對經濟衰退的擔憂，但數據也誇大了經濟體質的強勁程度。據美國2019年第一季實質GDP初估數字外強中乾，儘管按年增幅高達3.2%，且遠優於預估的2.3%，但主要是靠對外貿易、企業庫存及政府支出強勁所致，個人消費及企業投資支出反而大幅下降。而該數據證明了美國經濟增長放緩，但短期內不大可能出現經濟衰退。然而，另一項聯儲局較重視的個人消費開支核心指數，按年計只攀升1.3%，較市場預期弱。這點支持了美聯儲不急於加息的理據，不排除美聯儲決策者於本周開會時，可能會忽略上季經濟增長突然加快這一因素，轉而關注疲弱的國內需求和通脹等問題。

 

　　近日，美匯指數續創近兩年新高，主因與其他主要經濟體相比，美國經濟基礎較為堅實，故美元繼續受捧其實並不難理解。不過，筆者在想，儘管目前美國的基本面看似沒大問題，但預料GDP數據暫時性的強勢在未來幾季將逐漸逆轉，因去年基數較高，再加上隨美聯儲暫停加息，以及美國政府不斷擴大財政赤字等，都會持續削弱持美元的吸引力。從技術分析而言，本周位於97.71的重要支持位可說是不容有失，一旦失守，料隨後美元的跌勢將會加劇。

 

　　本周策略

 

　　上周美匯指數成功突破上方阻力97.70，觸及23個月來高位，最高見98.33水平，主要受惠於美國第一季度GDP數據大幅優於預期所帶動，不過，美聯儲的通貨膨脹指標仍然疲弱，遠離局方2%目標，令美元升勢受阻。本周市場正等待美聯儲及英倫銀行利率決議消息，特別是美聯儲是否繼續放鴿。由於美國通脹仍然溫和支持美聯儲今年暫停加息的決定，但市場目前更關注美聯儲對今年會否減息的看法，加上本周五美國將公布就業數據，亦會影響近期美元走勢。正如筆者上文所述，美元短期雖然會稍強，但強勢能否持續，筆者有保留，暫時仍需觀望，而美匯指數本周估計在97.00至98.50上落。

 

　　招商永隆司庫 蕭啟洪

 

　　(逢周三刊出)