我剛在北京參加了第三屆國際化學校行業年會。在大會上我聽到了不約而同的聲音：教育的強力擴張，急劇拉升資本市場的估值和判斷。同時，新政策密集出台，令行業壁壘提高，其中來自普華永道和恒松資本的演講讓我特別感興趣：他們用大量的數據梳理了近期的投資熱點、難點和痛點。廢話少說，上乾貨！
內地教育市場受投資青睞
500億：融資需求。據普華永道統計，2018年教育行業融資達到了500億元（人民幣，下同）。 恒松資本發現， 其中至少有180億元來自VC(Venture Capital)和PE(Private Equity)。這些機構投資了137個教育項目。這說明教育行業對資金的需求量巨大，也說明投資機構對教育情有獨鍾。
2.8億：人口紅利。2018年在校接受幼稚園至大學教育的人數約為2.8億，而這個數字還在逐年增加。
20%：支出上漲。教育支持佔家庭總收入的比例超過了20%。普華永道預測，在不久的將來教育支出將超過房地產，成為家庭中最大的一項開支。這個我深有體會：2歲的貝拉的教育支出已經接近15萬港元，當她開始參加藝術類特長類教育的補習，還要再加N萬元。
7年VS100年：生命周期不同。恒松資本創始人婁剛指出，絕大多數基金從進入到退出一個教育項目短則5年，長則7年。但是教育是百年樹人。同時，兩者價值取向不同。資本追求獲利增值，教育追求社會價值與認同。在這種情況下，教育家和管理者應各司其職。分工明確，各攻所長，才能互補雙贏。
18條：政策密切出台。普華永道統計，近一年半中，中央出台了18條教育相關的政策，其中與投資市場密切相關的包括：《職業學校校企合作促進辦法》、《關於規範校外培訓機構發展的意見》、《中華人民共和國民辦教育促進實施條例（修改草案）》（送審稿）、《中共中央國務院關於學前教育深化改革規範發展若干意見》、《關於健全校外培訓機構專項治理整改若干工作機制的通知》等等。每次政策出台都伴隨投資市場的心跳加速和股市的反應。
40%：股價超敏感。普華永道中國北方區教育行業主管合夥人程明舉例，2018年8月13日，也就是「民促實施條例送審稿」頒布當日，港股教育板塊中的10佳內地公司齊跌，收盤最大跌幅達到40%。
1/5：投資者審慎觀望。2018年前八個月中國教育行業融資達到400億元，「送審稿」的出台讓市場都冷靜了下來。「送審稿」頒布後，融資速度放緩，融資總量減半，9至12月的融資總量，僅為全年的1/5。
從以上數字背後的故事可知，政策是教育投資的晴雨表。不過，大浪淘沙見真金，頻繁的政策及監管文件出台，雖然讓市場短期內出現震蕩，但是更加明確的遊戲規則利於規範市場的形成，遏制不良競爭，同時可令平庸者出局、卓越者勝出。
李逸嘉
(逢周一刊出)
