跌穿牛熊線非罕見

　　未來一個月是關鍵

　　中美貿易戰危機未曾解決之際，華為再次成針對對象。問題除了出現在貿易不平等外，通訊發展步伐更成另一戰場。影響華為目的是為阻礙中國5G領域優勢，縮減中國公司多年在此行業建立起來的領先地位。華為創始人任正非5月24日接受彭博專訪，強調沒有美國科技公司供應也能繼續，但需要多久也沒交代。這對公司原先快速成長的消費市場必有所受損，甚至傷及整個行業發展。在市場人心虛怯的情況下，華為被美國政府封殺事件就如「落井下石」，把內地和香港股市進一步推低。部分股票已再次跌破250天線，技術上這些股票已踏入熊市。

　　貿戰下股市現水平值博率不高

　　然而擔心的是恒指跌穿「牛熊分界線」，雖然在經濟周期中並非罕見，而且不是當每次跌穿時，就可判斷牛市已結束。以港股過去20年的情況作例，期間出現了數次牛市，當中除了1995至1997年的一次未有試過跌穿250天線外，其餘3次也試過跌穿，1989至1993年的一次，低於250天線的幅度更達8.24%。可是要留意的是，若牛市真的未死，跌穿之後由最低位計，最理想的是不足一個月便能重回250天線之上。2007年8月17日恒指跌穿該線後在同日收復，其後更升至32000點的歷史高位，這日被稱之為「大奇日」。2018年，恒指6月跌破250天線若29300點，之後未能回升，更反覆下跌至24586點年尾低位。雖然今年大市藉A股入摩消息，恒指再度從年初低位反彈重上250天線，可惜上周又再次跌破此重要心理關口28000點。從以往幾次大跌市的分析，暫時最壞假設，若恒指再向下沉，可跌至距離250天線達8%，即25760點。但如果6月底前恒指回升至28000水平之上，牛市走勢則並沒有破壞。雖然執筆時(5月27日)恒指收27323，只有數百點的差距，但是市場氣氛較悲觀，預期市盈率只有若10.6倍的恒指，在息口可望持續低企的情況下，本已是十分吸引，可惜未來企業盈利能否保持增長亦成疑問，故下跌空間還在，走進熊市隨時可見。除非有些政經的突變，如中美貿易戰有好消息，否則港股以及環球股市現水平值博率亦不高。

　　以前看過一本小說，提到未來科技發達，人類足不出戶便可收取無量資訊，而第三次世界大戰是由科技領域層面開始，由各界的科技競爭展開，但因各國利益上衝突，最終才發展至實體戰爭。若果真的發生，相信美國總統特朗普也想不到華為事件將會成為一個引燃，一切戰火將不知不覺地蔓延下去，介時股票市場會怎樣預先反映出來，真的不敢再想像。東驥基金管理董事總經理龐寶林

　　(逢周二刊出)