10月製造業PMI繼續下行

　　製造業新動能正在孕育

　　【香港商報訊】記者伍敬斌報道：國家統計局昨日公布數據顯示，2019年10月份，中國製造業採購經理指數（PMI）為49.3%，非製造業商務活動指數為52.8%，綜合PMI產出指數為52.0%。專家認為，10月製造業PMI固然延續了前幾個月的趨勢，但季節性因素也不可忽略，10月長假對市場的供需還是有一定影響。不過，衡量中國戰略性新興產業的採購經理指數（EPMI）今年以來擴張幅度較大，表現出製造業中的一些新動能正在孕育。未來製造業PMI的走勢取決於中美貿易摩擦能否緩和，以及內地穩增長措施是否生效。非製造業PMI方面，建築行業一直保持着很強的擴張態勢，從中可以看出中國經濟仍有政策托底的空間在。

　　實際情況不如表象悲觀

　　據了解，10月份中國的PMI指數比上月下降0.5個百分點，連續6個月位於榮枯線以下，創今年二季度以來最低水平。對此，中國物流與採購聯合會特約分析師張立群認為，10月份PMI在榮枯線以下繼續回落，表明經濟下行壓力加大，必須着力加強宏觀政策逆周期調節力度，積極擴大有效投資，切實防止經濟下行慣性不斷加大的趨勢持續發展。

　　不過，招商銀行研究院宏觀分析師韓劍在接受本報採訪時表示，10月PMI繼續回落，固然是受經濟增長壓力較大影響，延續了前幾個月的趨勢，但季節性因素也不可忽略。10月長假對市場的供需還是有一定影響。實際上，前幾月生產端的情況相對較好，從發電量、耗煤量等高頻數據來看，10月份也有所回升。新興產業中，EPMI指標今年的表現也較好，在擴張區間，而指標向好其實還是能看到製造業中的新動能在孕育，未來整個製造業仍然有一定韌性。從這些方面來看，10月的製造業PMI數據可能並不像表面上那樣悲觀。

　　而數據似乎也印證了這一點。10月以裝備製造業和高技術產業為代表的高端製造業保持加速擴張態勢，裝備製造業PMI為50.3%，較上月上升0.5個百分點，高於製造業PMI1個百分點；高技術產業PMI為51.4%，較上月上升0.1個百分點，高於製造業PMI2.1個百分點，連續9個月運行在51%以上，其中計算機通信電子等行業發展迅速，已成為新的增長點。

　　穩增長政策托底仍有空間

　　非製造業方面，2019年10月份，非製造業商務活動指數為52.8%，比上月回落0.9個百分點，表明非製造業總體保持擴張態勢，但增速有所放緩。韓劍表示，非製造業PMI主要分服務業和建築業。服務業方面，雖然也一直保持在擴張區間，但一直在下降。服務業又分生產性服務業與消費型服務業，生產性服務業包括鐵路運輸、道路運輸等，因為製造業不景氣，所以生產性服務業受到較大影響，這或許是非製造業PMI下行的原因之一。不過，10月消費性服務業則表現良好，例如餐飲與住宿，這與十一假期有很大關聯。

　　韓劍認為，值得注意的是，建築業方面一直保持着很強的擴張態勢，在路橋基建、商品房與其他房屋建築、製造業廠房建築等方面，始終保持着高位。從這裏可以看出中國經濟仍有政策托底的空間在。

　　此次數據還顯示，業務活動預期指數為60.7%，比上月上升1.0個百分點，升至高位景氣區間，表明非製造業企業對未來市場發展信心增強。分行業看，服務業業務活動預期指數為60.3%，比上月上升1.0個百分點；建築業業務活動預期指數為63.2%，比上月上升1.2個百分點。