阿里為何再無緣A股
王長久
21日內地股市繼續陰跌，滬指盤中失守2900點關，最低見2891點，收盤雖然收復2900點關，但是依然維持明顯跌幅。截至當日收盤，貴州茅台（600519.SH）A股流通市值躍居滬深兩市首位。
今年以來，以貴州茅台為代表的中國白酒股價一直表現較為堅挺，白酒板塊漲幅高達80%，其中山西汾酒（600809.SH）漲幅排第一達到了183.9%，貴州茅台漲幅達到了111.8%，在白酒板塊漲幅中排名第六。
貴州茅台成為內地股市的新股王的過程，也是內地股市反覆走下坡路的過程。貴州茅台從2003年12月開始，從23元起步，延續了16年的長牛走勢，最高到達1241元，累計漲幅5295.65%。而同期滬指漲幅只有107%。
而今美國股市反覆刷新歷史高點，而內地股市距離歷史高點相差甚遠；貴州茅台反覆創出歷史新高，但是滬指歷史高點在6124點，而今在2900點一線，跌幅達53%。
A股制度改革空間仍大
一個靠酒股支撐的A股，與世界的差距只能是越來越大。
阿里巴巴（01688.HK）15日在香港公開發售。由於認購反應非常熱烈，料將全數行使超額配售選擇權，散戶在新股總量認購佔比由2.5%提高至10%，令集資額增至最多129億美元（約1012億港元），而單計公開發售亦凍資逾960億元，勢一箭雙鵰，膺今年新股凍資王及新股集資王，並為2010年以來本港最大的IPO。
阿里再度與A股無緣，引發輿論質疑聲不斷。作為內地改革開放後湧現的一家優秀電商企業，阿里為何一直與A股無緣？之前阿里因為股權結構的獨特性而不能在香港上市，轉而到美國上市。與此同時，香港方面為了吸引內地優質資源，進行了力度很大的改革，在去年通過對相關法規的修改，打開了同股不同權公司在港上市的大門。在阿里之前，已經有小米和美團兩家與阿里有相同股權結構的企業成功在港上市。因此，阿里也開始了雄心勃勃的重返港股計劃。而A股嘗試以發行ADR（存托憑證）的形式吸引這類「獨角獸」企業回歸，但未能成功。而隨後開設的科創板則依然堅持同股同權的上市標準，讓類似阿里這樣的優秀企業不得其門而入。
中國最優秀的一家新經濟企業，依然徘徊在境外上市，這不能不說是一個很大的遺憾，也表明A股的制度改革仍有很大的空間。其實股市之爭，核心是優質上市公司資源之爭。內地股市成立30年發展緩慢，行情持續低迷，與嚴重缺乏優質上市公司資源有直接關係。內地股市雖然一直在推進改革開放，但是在新股發行上市制度上依然有與國際不同的障礙，如註冊制改革只是在科創板試點，至今未推廣到主板、中小板、創業板。至於同股同權等問題更是難以跨越，讓越來越多的優質上市公司與A股擦肩而過。內地股市目前最大困局是越來越多的上市公司發展無以為繼，狀況頻出，逐漸有形成惡性循環的危險。
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