【商品狂潮】農產品價格抽升通脹殺到
糧油食品股受惠加價潮
去年受新冠肺炎疫情影響，供需失衡促使全球商品價格持續上漲，到今年受惠經濟復蘇帶動需求回升，商品價格延續一路猛漲勢頭。農產品作為商品市場其中一類別，其價格同樣受需求提振而上漲。在港股可以如何捕捉農產品價格狂漲的投資機遇？有分析建議關注和投資糧油食品股。香港商報記者志成
美國等主要經濟體紛紛擴大財政支出，帶動全球經濟步入復蘇，促使商品需求回升，再加上美元疲弱，都利好商品價格。彭博商品指數(BCOM)所追蹤的商品項目中，約一半商品的現貨價格比遠期價格為高，反映商品市場短期需求大於供應成為普遍情況，顯示商品市場基本面強勁。
農產品指數延續漲勢
農產品類別方面，宏利投資管理引述數據指，2020年4月底至12月初期間，量度9類農作物價格的農產品現貨指數上升約30%，接近4年來新高，扭轉了此前長達10年的跌勢。升勢在今年延續，據芝加哥商品交易所資料顯示，美國大豆、玉米、小麥期貨價格均升至逾8年來新高。
樂天證券銷售總監陳欣表示，受疫情及主要農產品生產國極端天氣因素影響，農產品產量受到限制；另一方面，即使經濟復蘇帶動農產品需求回升，但生產供應仍需要一段時間恢復。他預計，農產品價格有機會在今年餘下時間延續上升走勢，惟升勢可能放緩。
農產品價格直接影響食品價格。事實上，食品價格走勢在過去10年顯著向下，而且表現遠遜於其他商品及資產類別市場，在2020年下半年才有所回升。宏利投資管理指出，雖然疫情促使食品價格通脹急升，惟市場普遍低估食品價格進一步急升的風險，背後動力來自包括新興市場對食品需求增加，以及全球糧食生產受到各種限制等。
糧油食品股具內需概念
陳欣指出，港股當中，農產品板塊以細價股為主，缺乏資金流入，除非有個別消息炒作，否則即使大市氣氛好，農產品股都不及其他商品板塊例如金屬資源股當炒。他建議投資者可選擇投資有關商品期貨，值博率或更高。
環顧港股中的農產品股份，普遍缺乏成交，個別走勢亦較波動。從股價表現看，未完全反映商品漲價潮。以主要從事種植、加工及銷售農產品的中綠(904)為例，近一年股價累挫15%，現價較今年3月高位大瀉65%，走勢波動，普通投資者炒這類細價股有相當難度。
相反，下游的糧油食品股市值較大，企業具規模，股價表現也相對穩健，投資者不妨在投資組合中配置一些糧油食品股，主要憧憬受惠原材料價格上升帶來產品加價潮，同時亦具有內需概念。事實上，不少糧油食品股去年已經歷一輪上漲，但今年以來受整體市況影響出現不同程度調整，不失為趁低吸納機會。
內地經濟穩健復蘇，早前公布的最新經濟數據顯示，今年首三個月，糧油食品類商品的零售總額按年升約10%，飲料類商品更按年升35.7%，相關數據理想。
當中，受惠國策提振內需的乳業股值得留意。疫情提升健康意識，內地奶製品需求強勁，但牛奶供應不足，令液態奶有加價趨勢。事實亦證明，2020年下半年起生鮮乳價上揚，至年底內地生鮮乳平均價已突破每公斤4元人民幣，市場並預期今年均價有望突破每公斤5元人民幣。
蒙牛受惠奶製品需求
乳業股中，現代牧業(1117)可直接受惠原奶價格上行，股價由年初高位大幅調整36%。大和報告稱，現代牧業預計今年原奶價格按年增長5%至6%，收購富源國際料降低飼料成本、擴大生產規模。該行又預計，原奶價格將在2021年繼續回升，將現代牧業目標價由2.81元上調至3.2元，維持「買入」評級。
此外，蒙牛(2319)有望受惠奶製品需求增加，其股價自年初高位已累計回吐24%，值得趁調整吸納。摩根大通指蒙牛目標2025年銷售及盈利倍升，主要透過內生增長，以及鮮奶、芝士及嬰兒配方粉快速增長，將其目標價由45元升至54元，相當於預測市盈率26倍，評級「增持」。
康師傅擁行業龍頭地位
糧油食品消費勢頭亦十分強勁，內地即食麵一哥康師傅(322)前景樂觀，旗下有方便麵、飲料及零食等業務，內地市佔率逾40%，穩居市場龍頭，在疫情期間更受到追捧。
摩通指出，康師傅去年銷售及盈利分別升9%及22%，較市場預期高3個百分點。不過，因為去年麵類食品的高基數，以及整體生產成本提升，令行業經營者面對挑戰，預期康師傅今年銷售及經調整盈利，只會分別升4.4%及0.6%。該行又預期，康師傅未來派息比率可達100%以上，將其目標價由17元升至17.5元，維持「增持」評級。
瑞銀表示，康師傅去年方便麵及飲品業務比行業優勝，去年飲品收入上半年按年下跌4%之後，下半年按年升14%，該行料增長趨勢有望延續。康師傅預計公司今年方便麵業務收入按年持平，高於市場預期。該行認為，公司加快產品創新及未來潛在派特別息，是重估的推動力，將康師傅目標價則由20.2元升至22元，重申「買入」評級。
陳欣提醒，食品股最終能否受惠農產品價格向上，須視乎公司能否將原材料成本轉嫁至消費者，否則反而不利公司盈利增長。另外，投資者亦要關注內地零售銷售增長可能在下半年放慢，影響食品股表現。(系列之三)
