中國醞釀已久的基礎設施領域不動產投資信託基金（REITs）已經登場亮相，首批9隻產品在上市首日取得開門紅，為潛在規模高達萬億量級的REITs市場開了個好頭。從市場表現來看，公募REITs這一全新的投資產品，備受保險、券商等機構投資者和公眾投資者的青睞。受訪專家認為，中國基礎設施REITs的揚帆起航，不僅為地方政府基建融資提供了新的渠道，也將有助於降低企業的槓桿率，提升企業的經營績效，同時亦為中國多層次資本市場的建設注入動力。市場交易方面，專家建議投資者理性看待首批上市公募REITs投資價值，避免追漲殺跌。 香港商報記者 朱輝豪
探索出符合國情路徑
首批9隻公募REITs產品中，有5單在上交所上市，4單在深交所上市，項目涵蓋收費公路、產業園、倉儲物流和污水處理等主流基礎設施領域。數據顯示，首批9隻產品總共吸引了超過 144 萬投資者認購，募集期間凈認購金額超過 310 億元，獲銀行、券商、險資等機構資金的積極配置。
作為基礎設施、房地產項目等不動產融資的重要形式，公募REITs在國際上廣受歡迎。截至2020年，全球已有40多個國家和地區形成了REITs市場，資產管理規模超過2萬億美元。而中國市場關於公募REITs的討論已有多年，相關部門近幾年積極推動項目落地生根。去年4月，國家發改委聯合中國證監會發布《關於推進基礎設施領域不動產投資信託基金（REITs）試點相關工作的通知》，標誌?中國版REITs正式起航。同年8月，國家發改委正式發布REITs試點項目申報工作。
中國證監會債券部主任陳飛在6月21日首批基礎設施公募REITs上市儀式上致辭時表示，中證監很早就會同相關部委?手啟動REITs研究工作。在不斷的摸索過程中，更加深刻理解 「與中國具體實踐相結合」這一命題的內涵。經過多年探索，公募 REITs 從基礎設施領域找到?力點，探索出一條符合中國國情的實現路徑，並有幸在中國共產黨建黨100周年之際順利落地，這是資本市場 貫 徹 落 實 新 發 展 理念，堅持深化供給側結構性改革，積極回應 中 國 經 濟「轉型升級」的 集 中 體現。
有助緩解地方債壓力
中國版 REITs 試點從基礎設施領域切入，繞開了國際上更為普遍的房地產領域，試點項目優先選擇京津冀、長江經濟帶、雄安新區、粵港澳大灣區、海南、長三角等區域，行業方面，則優選前述倉儲物流、收費公路、水電氣熱、城鎮污水垃圾處理、固廢危廢處理等項目。分析人士指出，中國基礎設施 REITs 為公眾投資者打開了一個全新的資產市場，並有助緩解地方政府的債務壓力。
上海交易所相關人士表示，REITs產品是中國資本市場深化供給側結構性改革的重要環節，具有重大的意義。首先，REITs 可盤活基礎設施存量資產，降低企業的槓桿率，提升企業的經營績效；其
次，REITs產品可藉助資本市場公開透明的機制，拓寬基礎設施項目的融資渠道，推動資本市場更好地服務實體經濟。此外，REITs產品也填補了當前金融產品的空白，豐富了投資品種，便利投資者投
資於流動性較弱的基礎設施。
接受本報記者採訪的著名金融信託專家、廬山國際智庫—九江學院國際經濟研究中心主任孫飛認為，中國推出基礎設施 REITs 恰逢時期、意義重大，這不僅是完善多層次資本市場建設的一個重要舉措，也有助於推動中國基礎設施建設的完善，為中國基建的發展增添一個有力的金融工具和載體，同時亦為後疫情時代中國國民經濟的發展注入動力。孫飛指，中國推動公募REITs上市發行，是一個多贏的局面，當中不僅發行主體募集了所需資金，讓資產進行證券化，也豐富了投資者的投資品種，為投資者帶來多元化的選擇以及預期不錯的收益回報，而政府則可盤活國有資產，並獲得相應的稅收和提供就業。
未來發展空間巨大
經過改革開放40多年的發展，中國基礎設施存量規模甚為龐大，這為公募 REITs未來的發展打下牢固基礎。根據國家統計局披露的數據，截至 2020 年年末，中國基礎設施存量約為130 萬元。市場預計，基於中國擁有諸多優質的基礎設施項目，尤其是在交通、能源、環保、市政等領域有大量的優質資產，當中適合作為REITs投資標的的基礎設施規模相當可觀。
值得注意的是，中國今年3月發布的《國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要》中，基礎設施REITs作為一項深化投融資體制改革的重要措施被明確列入綱要。近日，國家發改委印發《關於進一步做好基礎設施領域不動產投資信託基金（REITs）試點工作的通知》，要求各地發展改革委要把基礎設施 REITs 作為一項重點工作，高度重視、積極推動，盤活存量資產，促進形成投資良性循環。
市場規模達萬億級別
市場人士認為，基礎設施REITs上市發行已拉開帷幕，為未來相關項目上市打開了想象空間。總體來看，公募REITs資產發展潛力大，市場規模達萬億元級別，這對盤活國有企業存量資產將是重大利好。
「中國基礎設施規模龐大，當中有很多優質的項目，所以中國基礎設施 REITs 的發展空間非常大。」孫飛說，中國基礎設施REITs的基礎比較雄厚，相信在不久的將來會突破 1 萬億元的規模，未來達到10萬億元也並非不可能。這對中國經濟的增長是一個極大的促進，同時，對資本市場的建設和完善，亦是非常重大的一個舉措。
對於未來中國基礎設施REITs的市場規模，北大光華管理學院在一份報告中稱，中國存量基礎設施規模超過100萬億元，若僅將1%進行證券化，即可撐起一個萬億規模的基礎設施REITs市場。
博時基金基礎設施投資管理部基金經理胡海濱認為，中國在基礎設施領域積累了大量優質資產，REITs 的潛在市場體量估計可能有上萬億元的規模；而隨?內地人們生活水平的提高和投資者的不斷成熟，對公募REITs這種收益較為穩定的絕對收益型產品的需求也在不斷增長。
需理性權衡
收益與風險
隨?首批公募REITs的成功發行及平穩上市，市場對第二批、第三批以及隨後的產品充滿期待。胡海濱表示，目前成立了專門的 REITs 部門和專項REITs投委會，建立了相關內部制度，招聘了運營人才，建立了博時基金與博時資本母子公司一體化的基金治理架構。此外，博時基金從投研體系到銷售體系均已經充分動員起來，有明確的下一階段業務拓展重點行業及區域。
業界認為，公募REITs作為首次亮相的創新投資品種，在推出初期尤為需要投資者的充分認識和理性看待，才能夠穩起步，大發展。
在孫飛看來，中國REITs項目上市經過審慎的選擇，一般來說是一種比較安全的金融投資產品。在實際操作中，雖然可以認為投資 REITs 的整體風險不大，但也要注意風險控制。他指出，最大的風險是道德風險，主要是來自發行主體發行項目的真實可靠性，因為不能排除當中可能存在一些弄虛作假的情況。另外，REITs在交易所進行交易流通，也面臨?價格波動的風險，以及股票市場的系統性風險。
籲加快公募REITs立法
孫飛呼籲，當務之急是加快公募 REITs的立法，確保發行和投資REITs各方面的主體、客體都能夠有序進行，有法可依，違法必究，做好保護投資者權益的工作。
平安基金指出，當前，中國公募REITs市場剛剛揚帆起航，建議投資者理性對待價格波動，充分認識這類基金的風險收益特徵和產品特性，了解清楚自身的風險偏好，關注長期投資價值，共同呵護這個 「藍海」市場茁壯成長。
「對於廣大投資者來說，穩健、安全、收益中等、適宜長期持有，是公募REITs作為投資產品的 『角色定位』，切不可懷有炒公募REITs 『一夜暴富』的心態。」深交所相關負責人表示，建議投資者理性看待首批上市公募REITs投資價值，避免追漲殺跌。
