王長久

　中國央行15日進行4810億元一年期MLF操作，利率持穩於2.75%。至此，被視為中期政策利率的MLF利率連續第7個月保持不變，符合市場預期。

　「降息」動能繼續減弱

　中國央行15日進行1040億元7天期逆回購操作，中標利率為2.00%，與此前持平。15日有40億元逆回購到期。16日有30億逆回購到期，17日有150億逆回購到期。

　央行曾在去年8月出手將MLF操作和公開市場逆回購操作的中標利率同時分別下降10個基點。市場人士分析，當前企業融資成本處於持續下行通道，2月份信貸數據開門紅也顯示企業融資意願充足，當前「降息」的可能性並不大，本月MLF操作利率繼續保持穩定符合預期。

　市場人士分析，外部環境也對中國繼續「降息」形成掣肘。去年以來全球加息潮愈演愈烈，今年2月美聯儲加息后，本月又將再次加息，5月、6月、7月也大概率的還會加息。在全球性高利率背景下，中國繼續「降息」動能持續減弱，空間也會持續收斂。

　今年的政府工作報告強調，穩健的貨幣政策要精準有力。保持廣義貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，支持實體經濟發展。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。業內人士分析，「穩健的貨幣政策要精準有力」，說明今年央行穩健的貨幣政策總基調不變，不要擔憂央行過度放水引發通貨膨脹。今年貨幣政策基調與往年基本相同，總體並不會為了實現經濟增長目標而採取「大幅放水」的方式，就是說在降準、降息等總量貨幣政策操作上還是會相當謹慎，也可以說2023年進一步降準降息的空間不會太大。

　降準或有空間

　市場人士分析，儘v管今年進一步降準降息的空間不會太大，但是內地仍然有降息降準的動能。考慮到「2月信貸小好，3月信貸大好」的情況很可能發生，實體融資需求和銀行超儲偏低的矛盾仍需要央行釋放長期流動性，認為降準是可以期待的，幅度25BP或50BP都有可能。

　業內人士表示，流動性易鬆難緊。2月末央行公布的去年四季度貨幣政策執行報告指出「經濟下行時不搞大水漫灌，經濟回升時也不急轉彎」，明確貨幣政策將繼續保持合理充裕，同時3月政府工作報告再度提及「用好降準、再貸款等政策工具，加大對實體經濟的有效支持」，對年初以來貨幣政策收緊擔憂起到較大的緩解作用。從當前的資金水平來看，資金市場利率DR007和R007均處在政策利率7天逆回購利率上方，是政策較為合意的位置，進一步收緊的風險不大，反而在基本面修復力度偏弱、降準必要性抬升的背景下，資金利率進一步回落的概率加大。