美國聯儲局在過去一年多持續加息，對環球資本市場造成影響。不過，隨着聯儲局加息影響全面消化，內地經濟發展的正面影響會繼續提高。隨着人民幣在本地的使用規模逐步提升，外圍貨幣政策對資本市場的中長期影響將遞減。

　短期而言，隨着聯儲局5月繼續加息，對港元匯率及港股有一定影響，但要考慮到未來人民幣在香港越來越重要，美國貨幣政策對港股影響會逐步弱化。從這次金管局的操作來看，已經反映第一季度後資金外流的情況存在，從第二季度開始資金流動角度來看，可以更多理解為一次性事件，短期來看依然對資本市場有壓力，但長線影響則不完全確定。

　內地經濟復蘇利好港股

　聯儲局的決策是在通脹目標和宏觀審慎目標之間尋求一個折衷，目前存在的機會是在5月之後停止加息。不過，在年內維持高利率。同時，適度提升其通脹容忍度。目前維持未來可能還會有一次加息、聯儲局年內不會減息的判斷。就目前來看，原油上升風險還未變成現實壓力，暫時不需要進一步調整對加息幅度的理解。

　目前歐美銀行危機風險暫時得到控制，短期對內地市場影響較小。不過，歐美銀行危機的餘震仍需持續追蹤。雖然歐美監管部門及時出手使得危機並未發生進一步擴散，但未來各類風險事件繼續出現的機會可能會逐步增加，直至歐美經濟陷入衰退。在環球系統性風險爆發之前，美股較大機會將在高位震蕩，若然美國經濟呈現衰退，港股或多或少會受到地緣因素的影響。內地經濟保持穩定，在內地經濟溫和復蘇的因素下，筆者認為對港股及資本市場始終有一定的穩定作用。

　(資深金融及投資銀行家 溫天納)