2018年，齊魯高速公路股份有限公司（以下簡稱：齊魯高速）在港交所上市；同年，齊魯高速經營收入、通行費收入、通行費外的其他收入三項主要財務數據均出現同比兩位數下降。而且，隨着高速公路網絡的不斷完善，其他線路的截流肯定會越來越擠壓齊魯高速的生存空間。

    面對彼時切身壓力以及未來潛在競爭，齊魯高速通過轉型成功脫困。據歷年年報中公開的數據，2018年到2022年的5年間，齊魯高速經營收入從9.22億元增長217.9%至29.31億元；其中，通行費收入從9.18億元增長69.83%至15.59億元（2021年為17.72億元），通行費外的其他「副業」收入更是從僅不足400萬元增長至13.72億元，增幅達34722.34%。

    從2017年高速通行費佔全部收入的99.64%，到如今「副業」收入逐漸有與通行費分庭抗禮的態勢，齊魯高速僅用五年時間便從單純「抬杆收費」，轉型成為一個廣泛涉獵建築、銷售、服務等領域的全能選手：齊魯高速怎麼做到的？

    略顯疲態

    2017年，齊魯高速以港股上市為目的進行重組，而重組的目的便在於「更能專注於高速公路及廣告業務」。為此，齊魯高速將為濟菏高速公路沿線服務區及停車區提供汽車停泊、維修、餐飲等業務的濟菏服務，濟菏石化油氣51%的股權以及濟菏高速公路若干附屬設施資產出售給齊魯交通及其子公司。

    剝離部分「副業」在一定程度提升了齊魯高速的專注度。資料顯示，截至2017年底，濟菏高速日均車流量53699輛，全年高速通行費收入約10.38億元，佔總收入99.64%。但將公司經濟效益以及發展方向幾乎完全與「主業」捆綁在一起的模式，一榮俱榮的同時，亦存在一損俱損的隱患。

    2018年1月1日，國道G105道路施工完畢，此前因該路段施工而分流至濟菏高速公路的車輛回流，加之該年因平陰南收費站至G105連接線封閉施工，濟菏高速貨車流量減少約14.44%，客車流量增長6.23%。對通行費收入貢獻更大的貨車流量減幅大於客車增幅，直接造成濟菏高速日均通行費收入及每輛汽車平均通行費收入的下降。同時，由於「新媒體對傳統媒體的影響」，齊魯高速曾試圖專注發展的小小「副業」——廣告，也受到衝擊。

    於是，在港股上市的當年，齊魯高速年報中便出現了經營收入、通行費收入、通行費外的其他收入等三項主要財務數據均同比兩位數下降的景象。

    在這一年的年報中，齊魯高速提出了轉型思路：以提升經濟效益為核心，以優化資本運營為重點，注重改革創新、資本運作和公路資產投資多元化發展。

    拓展「副業」

    其實，更早些的2018年6月，齊魯高速在招股書中便透露過未來擴展收入來源的計劃：擬收購或投資中國（尤其是山東省）的經營性收費公路、橋樑及道路相關基建項目，「旨在通過股權或資產收購取得橫向增長」。為此，齊魯高速在招股書中表示將拿出募集款項中的5.88億港元用以收購計劃。在2019年年報中，齊魯高速表示該項未動用款項預期動用時間為2020年。

    後來的事實表明，齊魯高速彼時已經有了目標，那便是在2020年以22.9億元從齊魯交通購得的德上高速（聊城至范縣段）、莘南高速的收費權。

    以上兩條高速公路的加入，極大緩解了齊魯高速因為收入來源單一而面臨的發展壓力。相關數據顯示，到2022年，德上、莘南兩段全年總車流量達2003.3萬輛，為主線路（濟荷高速）總車流量的79.1%；該年，德上、莘南高速錄得通行費收入約4.69億元，約佔總通行費收入的30.08%。

    同時，齊魯高速亦向建築等「副業」進軍。

    2020年3月9日，齊魯高速與平陰縣公路局工程有限公司訂立交易合同，以25665600元的價格收購後者手中的山東港通建設有限公司的全部股權。

    對於該收購事項，齊魯高速是「增長本公司公路施工能力，深入參與中國山東省共建設的契機，且有利於提高本公司的業務規模，開拓新的盈利增長點，擴大業務收入來源和市場份額」。

    在被齊魯高速收入麾下的當年，山東港通建設先後中標1.15億元的平陰縣2020年「四好農村路」建設項目，及1.5億元的平陰縣黃河防汛應急道路建設項目。

    齊魯高速收購山東港通，不僅在於後者的業務範圍契合了自身的發展方向，也有更深層的考量：山東港通持有的濟南鑫岳40%的股份，一定程度上屬於「稀缺資源」。據悉，濟南鑫岳持有48畝土地，擁有石料拌和和加工能力，每年生產溫拌瀝青混合料約25萬噸，這對於迫切想在建築業務站穩腳跟的齊魯高速而言，更隱含資源保障和成本控制等利好，為其公路施工和養護工程的產業鏈發展築牢根基。

    收入「變形」

    在從建築業務等「副業」尋求突破後，齊魯高速收入結構形態發生迅速變化。

    2018年到2022年的5年間，通行費外的其他收入從不足400萬元，增長34722.34%達13.72億元，複合年增長率達222.38%；在經營收入中的佔比也從0.43%增長至46.81%。與此同時，在經營收入中佔比超99%的通行費收入，雖然也從2018年的9.18億元以11.17%的複合年增長率增至2022年的15.59億元，但其在經營收入中的佔比卻從99.57%降至53.19%。

    觀察上述幾年齊魯高速「副業」的成長，除了因前一年基數太低而實現2255.41%增長的2019年，2020年與2021年均在前一年的可觀基礎上本別實現了59.11%和49.77%的增長，而2022年，齊魯高速通行費外的其他收入突然在2.22億元的基礎上以516.95%的速度增長至13.72億元。

    當然，其中建築業務貢獻了主要增長「動力」。資料顯示，2022年，齊魯高速確認濟菏高速改擴建項目及聊城西互通立交建設改擴建項目的收入為10.7億元。同時，山東港通也在這一年承攬建設了平陰縣黃河防汛應急道路零尾工程、東阿黑山生產橋和塘壩工程、平陰縣匯河治理工程等項目。在以上建築業務中，僅濟荷高速和聊城西互通立交的改擴建項目收入便占齊魯高速當年總收入的三分之一以上。

    同時，本報記者注意到，齊魯高速在2022年繼續拓寬着「副業」渠道。2022年7月27日，齊魯高速與山東高速集團共訂立服務提供框架協議、綜合採購框架協議、綜合銷售框架協議等三份協議。按照以上三份協議，齊魯高速將向山東高速集團及其下屬公司提供勞務分包、諮詢服務、租賃服務、倉儲物流服務等多項服務，以及向山東高速集團及其下屬公司銷售建築材料、施工設備及配件、耕地防護材料等貨物。

    同時，本報記者注意到，在收歸山東高速旗下後，齊魯高速開始向金融領域進軍。

    2022年，齊魯高速以自有資金6億元認購由北京銀行發行的保本浮動收益型理財產品，收益部分投資與歐元兌美元即期匯率掛鈎的衍生產品。2023年5月19日，齊魯高速與華民股權投資分別以4億元、1萬元的認繳出資額訂立合夥協議，以私募基金從事股權投資、投資管理、資產管理等活動，將側重於戰略新興產業領域的節能環保、信息、高端裝備製造、新能源、新材料以及交通領域等股權投資。6月8日，齊魯高速與山東高速集團訂立2023年度跨境資金集中運營管理服務協議，山東高速集團同意根據該協議的條款及條件，向本公司提供「無償」跨境資金集中運營管理服務。

    短短五年，齊魯高速完成了由單純「抬杆收費」到拓展周邊「副業」，再到涉足金融投資等高端服務業的「三級跳」。（侯寶之）

    頂圖：齊魯高速官網截圖