踏入新的—年，外匯市場的焦點相信仍放在各大央行的貨幣政策上，即是擁有較高息口的貨幣，將繼續享有息差優勢，支持有關匯價。特朗普於今年重返白宮後，市場預期在他領導下的新政府將提高貿易關稅及實施更嚴格的移民政策，或有機會帶動美國本土及環球通脹回升，最終影響各大央行的貨幣政策。美聯儲於去年12月作出鷹派減息，發放了即將放慢減息的信號，這亦導致美元走強。若然特朗普新政府即將公布的政策最終令通脹大幅回升，將會進一步減少美聯儲今年降息的空間。

　各大央行於去年紛紛展開減息周期，但澳洲央行仍然遲遲未減息，主要原因是澳洲的通脹及作為通脹源頭的薪資價格仍然處於較高水平。澳洲在2024年第3季的核心通脹率仍然高達3.5%，同期的薪資價格亦按年上升3.5%，這雖是自2022年底以來最慢的增速，但與通脹同處相對偏高水平。利率期貨價格反映，市場預期澳洲央行最快於今年第2季初減息，這代表目前較高的官方利率仍可維持一段較長時間，息差優勢料將繼續支持澳元。另一方面，澳洲作為中國緊密的貿易夥伴，若中國之前落實的刺激經濟政策逐步奏效，將有望帶動澳洲的鐵礦石出口需求及刺激整體經濟，為澳元帶來更大的支持。

　除澳元外，日圓亦是值得留意的貨幣。日本央行顯然毋須於寬鬆貨幣政策的跑道上競賽，而是希望藉着有序加息，達致利率正常化，有助紓緩日圓貶值的壓力。日本央行總裁植田和男於去年12月議息會議中提到，如果日本經濟與物價展望按照預測發展，將會繼續為加息做好準備。日本最新的工資及通脹數據均見溫和升幅，東京地區2024年11月核心CPI增速加快，並處於央行2%目標水平之上。同時，當地基本工資於去年10月的增速亦創下32年以來高位，扭轉之前連續兩個月實質薪資下滑的勢頭，有關數據均為日本央行繼續加息提供有力的理據。從利率期貨價格可見，市場預期日本央行於今年第一季再次加息的機率很高。因此，在美聯儲今年將持續減息的預期下，日圓匯價將繼續受惠於美日息差逐步縮窄，表現出較強的走勢。

　東亞銀行財富管理處高級投資策略師  黃燕娥