隨着「股神」巴菲特即將在2025年底正式卸任巴郡的行政總裁職位，資本市場開始出現焦慮。自今年5月宣布交棒以來，巴郡B股已下跌約12%，而同期標指數則上漲了21%，這引發關於「巴菲特溢價」，即投資者因巴菲特在位而願意支付的額外估值是否正逐漸消失。有分析認為，雖然巴菲特退下來，對公司短期沒有太大變化，但巴郡的確失去了部分光環。由於新CEO暫時沒有足夠資料評價其能力，若長線投資巴郡，可觀察巴郡一兩年才作決定。

    現年95歲的巴菲特在今年5月的巴郡股東大會上宣布，計劃在年底將CEO職務交給他親自挑選的接班人阿貝爾（Greg Abel）。同時，巴菲特的助理亦證實，阿貝爾將從明年開始接手撰寫備受矚目的年度股東信，並將主持在奧馬哈舉行的年度股東大會。而巴菲特本人將繼續擔任董事長，但會與其他董事一同在台下就座。

    有機構降評級至「跑輸大市」

    據FactSet數據，KBW 分析師近期將巴郡的評級下調至「跑輸大市」。報告指出，巴郡的收入將會面臨多個威脅，包括財產巨災再保險定價下降預計將對其保險業務構成壓力；美中貿易戰可能對其鐵路業務收入構成威脅；利率下降亦可能削減巴郡從其巨額現金中獲得的回報。

    更甚是，KBW分析師希爾茲（Meyer Shields）在報告中指出，巴菲特不再擔任CEO是拖累股價的另一個潛在因素。她表示，有些人對巴菲特建立極強的信任。對他們而言，投資邏輯從巴菲特開始，也到巴菲特為止。

    巴郡堅守價值投資者的本分，當其他投資者近月仍湧入科技巨頭時，巴郡卻「反其道而行」減持蘋果。市場有聲音指一旦巴菲特退休，投資者是否會對阿貝爾領導下的巴郡保持同樣的寬容。

    巴郡減持不同股票投資、增加現金積存已是很早之前已經開始，巴郡是很早前就開始覺得股市貴、值博率不吸引。有分析師認為，巴郡提早沽貨，是預計不到AI熱潮會這麼瘋狂，亦維持到那麼長時間。

    巴郡股東：基礎業務本質不會變

    另一方面，自今年5月巴菲特宣布交棒以來，巴郡B股已下跌約12%，而同期標普500指數則上漲了21%。Semper Augustus投資公司總裁布隆斯坦(Chris Bloomstran)表示，不認為股價下跌是因為退休消息。他指出，該股在5月股東大會前已處於估值過高的狀態，而且巴郡儘管年初至今僅上升5%，但其升幅仍高於眾多財產及意外險公司。他亦強調，在他認識的巴郡股東圈子裏，大家對阿貝爾只有好評。

    另外，自1988年以來一直持有巴郡股票的北星集團（Northstar Group）總裁Henry Asher亦指出，無論阿貝爾能否複製巴菲特的選股戰績，巴郡的基礎業務本質不會改變。（淦明）