【香港商报网讯】博鳌亚洲论坛2018年年会4月8日-11日在海南博鳌召开，主题为“开放创新的亚洲 繁荣发展的世界”。中国人民银行行长易纲在分论坛“货币政策的正常化”上发表了自己的观点。
他表示，货币政策在中国是审慎的、谨慎的。“现在主要的央行都开始收紧利率，开始退出扩张，也会进行缩表。我们已经有很长一段时间期待发生这样的变化，所以我们也已经准备好了。”
他表示，短期关注货币政策的正常化，也准备好了进行审慎的货币政策。
不会用人民币贬值应对贸易战
易纲在博鳌论坛对“货币政策会不会中美贸易摩擦武器之一”的问题回应称，中国哪怕关税上升也不会让自己的货币贬值。我们的货币政策以及我们的汇率体系运行良好，我们的汇率体系是以一揽子货币为参照，加上管理的浮动汇率也是基于供求关系，目前为止运行良好。
以下为发言实录：
主持人：易行长我想追问一下这个问题，美国的银行系统以后和中国更挂钩。第二我也想问你，新闻上说中美之间的贸易紧张关系，你对此作何反应呢？如果真的贸易战发生，这个货币政策会不会成为你们的武器之一呢？
易纲：首先，我先分享一下我自己的一些中美贸易摩擦方面的想法。我认为，世界前两大经济体，中国美国之间的贸易逆差，或者不平衡的问题，是一个非常复杂的问题。
首先，这种不平衡是结构性问题。中国是在产品附加值价值链的末端，所以说，中国的贸易顺差实际上代表了整个东亚对于美国的顺差，因为中国会进口日韩以及台湾生产的产品，然后再卖给美国，所以在统计数据当中显示出来是中国对美国的贸易顺差，但是事实上中国跟日本、韩国和台湾省都有贸易逆差，我们需要从一个多边的角度，而不是跟美国双边的角度看贸易不平衡的问题。
第二，贸易不平衡是宏观经济的问题，如果你看这是国家账户，一方面是经常账户向下赤字，这是一方面，另外一方面有三点，一是政府赤字，第二是投资，第三是私人储蓄。目前的情况，美国对中国有贸易逆差，但是另外那一方面，如果看预算，美国政府的预算赤字，也在增长。赤字越高，贸易赤字也就越高，预算赤字越高，贸易赤字也就越高。
第三，刚才说的私人储蓄。目前美国私人储蓄率是有所下降的，这也会造成缩减经常账户赤字的困难。我们需要认识到经常账户的赤字是一个非常艰巨的问题，我们看中美贸易的时候，不仅要看货物贸易，也要看服务贸易。
美国在服务贸易方面有很大的优势，如果看中国跟美国的服务贸易逆差，在过去十年每年增长20%，去年服务贸易，中国对美国的逆差超过了380亿美元。所以，随着金融服务业开放和服务的开放，美国将会在未来的服务贸易当中具有进一步，更大的优势。所以如果我们把货物贸易跟服务贸易两个放在一起看的话，他们是会平衡的。所以如果美国政府花更少的钱，储蓄率上升的话就会缩减赤字，没有问题。我们需要考虑美国的跨国公司在中国的业务。他们会在中国市场销售很多产品，大量的销售额和利润。
但是我们看中美贸易利差的话，并没有算这块，美国跨国公司在中国的销售以及获取的利润，如果把这个因素也考虑进去整个不平衡的状况就会极大的缓解。只看中国企业对于美国的产品销售是不够的。美国跨国企业在中国的产品销售，事实上销售额和利润都很大，把这两点都考虑进去的话，图景会有很大的改变。
我认为我们的货币政策是关注国内的宏观经济形势，它是服务于实体经济的。中国哪怕关税上升也不会让自己的货币贬值。我们的货币政策以及我们的汇率体系运行良好，我们的汇率体系是以一揽子货币为参照，加上管理的浮动汇率也是基于供求关系，目前为止运行良好。
主持人：中国不会让人民币贬值吗？如果说真的发生贸易战的？
易纲：我们的货币政策以及我们的汇率体系现在是非常稳健的，我们的汇率系统是有一篮子货币和浮动的汇率政策所决定的，现在是非常有效的一个体制，央行很长时间没有干涉过，而且这也能很好的为我们中国人民服务。我们有1亿多人在国外，他们可以很方便的使用外汇，我们的汇率系统也让我们的企业、居民和整个中国以及在中国经营的外国公司非常方便的来进行贸易和投资，所以我们的汇率机制是一个以市场为基准的机制，是非常有效的，所以我也觉得它会继续发挥它的作用，正如现在这样。
主持人：如果说你把美国系统和中国系统挂钩的话，你会不会担心以后银行系统会更加脆弱呢？
易纲：我同意刚刚Jim的观点，他刚刚强调增强监管的重要性，在这一点上我是同意他的观点，我认为我们应该加强监管，特别是当我们开放的时候，当我们让市场更有竞争力的时候，我们在开放的同时也应该加强监管，要让公平竞争的环境更加的公平，让外国和中国金融机构可以共同的竞争。
中国将继续实施稳健的货币政策
易纲谈到，在中国是审慎的货币政策，我们没有任何量化宽松、零利率政策，现在主要央行都在收紧利率，开始推出扩张，也会进行缩表，我们已经有很长时间期待这样的政策发生，我们也已经准备好了。中美的利率差异都是在舒适的差别内。短期而言，我们已经非常长时间关注货币政策的正常化，也会继续审慎的货币政策。目前为止，我们的利率自由化是朝着市场主导的方向发展，价格变量越来越重要，目前有两条渠道，一个是基准利率，还有一个市场利率。最好的利率改革方式就是为了使两条利率轨道逐渐融合，更向市场利率融合，让这两条轨道更加审慎。
以下为文字实录：
易纲：货币政策在中国是审慎的、谨慎的货币政策。我们没有什么量化宽松，或者零利率的政策。现在主要的央行都开始收紧利率，开始退出扩张，也会进行缩表。我们已经有很长一段时间期待这样变化的发生，所以我们也已经准备好了进行这样的改变。关于利率在中国和美国的利率不同，现在也是处于一个舒适的区间。中国十年期国债收益率现在是3.7%，美国现在可能是2.8%左右。
短期我们非常长时间关注货币政策的正常化，我们也准备好了，进行审慎的货币政策。
中国货币政策要开始收紧 比如提高利率
易纲讲话称，作为主要中央银行，我们要开始收紧。中国央行将继续实施稳健的货币政策，比如说提高利率。中国同美国的利差处于舒适区间。
以下为发言实录：
欢迎大家。易行长首先恭喜您新的工作，现在贸易货币政策收紧是中国的方向，那您觉得在中国会遵循什么样的原则呢？在实行紧缩的货币政策的时候。
易纲：货币政策，我们现在都是非常谨慎的货币政策，我们没有做量化宽松或者说零利率政策，所以说我觉得作为主要的中央银行我们要开始收紧，比如说提高利率，开始慢慢进行量化宽松。在资产负债表缩减方面长时间以来我们都一直预期了这种变化，所以说我们现在已经完全准备好来进行这种变化。
关于利率，中国和美国之间的区别，我觉得现在是在一个舒适的区间内，您可以看到我们中国的十年政府债券收益是3.7%，美国是2.8%左右。我觉得这种利率的差异，这种十年期政府债券的差异，在短期可以看这种利率差异也是比较合理的，在合理的区间内。所以总的来说，我觉得我们一直以来都在准备着做货币政策正常化，而且我们也会继续实施谨慎的货币政策。谢谢。
主持人：我还想再问一个问题，我在最开始说的中国现在开始非常注货币市场的利率，关于基准利率你们现在有关注吗？
易纲：我觉得这也是非常重要的问题，现在利率正常化走的是市场的方向，而这个价格的可变量在中国的话这个货币政策越来越重要，但是现在我们有两条路。第一是基准利率，还有市场利率，比如说像政府债券、公司债券等等这是完全由市场决定的。关于借贷和储蓄我们还是有基准利率的，但是你知道我们已经发布了基准利率的浮动空间，这就意味着这些商业银行他们有基准利率作为参考，但是的话，他们也还是有一定的调整空间。我们这个调整空间其实还是挺大，而且也取决于商业银行他们自己根据市场的情况来决定具体的储蓄利率和借贷利率。所以这样说的话，基准利率只是一个指导，但是在未来来看，借贷和储蓄利率也可能会主要由市场决定。
主持人：最后一个问题，有人说这个利率会逐渐的上升。
易纲：我觉得来思考这个问题最佳的方式，因为我们要想慢慢的让双轨的利率合并成一个以市场为基础的机制的话，我觉得最佳的一个策略是在未来我们把双轨差不多合成一条，把它合成一个市场机制，这是我们比较理想的一个情景。
主持人：我觉得你非常擅长你的工作，没有告诉我们具体利率会是多少，是给了我们一个区间。那你从日本的经验中可以学到什么呢？
未来借款和存款利率将主要由市场决定
易纲表示，中国对基准利率放松了一些空间，基准利率作为参照，但是贷款利率，或者存款利率可以就基准利率而言稍微有所上浮或者下降，由商业银行根据市场的状况来决定实际的存款和借款利率。
“虽然我们有基准利率作为一个指导，但是在未来，借款和存款利率也将会主要由市场来决定。”
以下为文字实录：
易纲：目前为止利率的自由化是朝着市场主导的方向发展，价格的变量现在越来越重要了。目前我们有两条渠道，一个是基准利率，一个是市场率。现在的货币市场完全是由市场来决定。还有借贷储蓄我们还是有基准利率，我们对基准利率放松了一些空间，基准利率作为一个参照，但是贷款利率，或者存款利率可以就基准利率而言稍微有所上浮或者下降，这个是由商业银行根据市场的状况来决定的，实际的存款和借款的利率。
虽然我们有基准利率作为一个指导，但是在未来，借款和存款利率也将会主要由市场来决定。
主持人 John MICKLETHWAIT：利率会逐渐上升是吗？
易纲：我要说最好的方式就是为了逐渐使这两条利率轨道逐渐融合，更向市场利率统一，这是我们的改革方向，所以我们要考虑什么是最好的策略，最好的策略在未来就是要让这两条轨道更加审慎，然后更加遵从一个市场利率的这种方向。
基准利率和市场利率将合并成1个市场化利率
易纲表示，中国的货币政策是稳健谨慎的，没有实施量化宽松，也没有零利率，作为世界上重要央行，如果中国央行要收紧货币政策、缩减资产负债表，或是实施量化宽松政策，我们都已经预期了这种变化，中美利差，现在在舒适的区间，两国十年期国债的差距，在短期看也在合理的区间内，总体来说，我们一直都在做货币政策的正常化。
谈及货币市场利率和央行设定的基准利率，易纲表示，现在我们利率走的是市场的方向，有两条路。商业银行有基准利率做参考，但商业银行也有相当的空间做调整，虽然基准利率只是指导，但未来会主要有市场决定。
针对货币市场利率的上升，易纲表示，央行想慢慢让双轨的利率更多的由市场决定，未来期望把双轨合并成一条。
6月30日前大部分金融开放措施到位
年底前落实12项金融开放措施
易纲在博鳌论坛发表讲话称，下一步金融业开放将和汇率机制改革进行相互配合，金融监管能力将与开放程度相匹配。未来几个月将落实六项金融业开放措施，将允许外国银行在境内同时设立分行和子行。预计到今年6月30日金融开放措施大部分到位。
内地和香港从5月1日起互联互通额度扩大，将把股市互联互通每日额度扩大四倍。
以下为发言实录：
主持人：昨天的时候，习主席也提出了一个开放的主题，尤其是中国金融市场开放的主题，您有没有一些具体的想法想跟大家分享，怎样进行开放？
易纲：我希望借这个机会宣布我们中国金融市场的开放。习近平总书记宣布中国将大幅放宽包括金融业在内的市场准入，人民银行和各金融监管部门正在抓紧落实，按照党中央、国务院的部署，大幅度的放开金融业对外开放，提升国际竞争力。
下一步我们金融业的开放将遵循以下三个原则： 第一个原则是准入前国民待遇+负面清单管理。第二个原则就是金融业的对外开放和我们汇率形成机制的改革，和资本项目可兑换的改革进程要相互配合，共同推进。第三个原则就是在开放的同时要重视防范金融风险，使得我们金融监管的能力要与开放的程度相匹配。
根据习主席所说的落实开放措施，易早不易迟，易快不易慢的精神，以下六点金融领域的开放措施要在未来的几个月就落实。
第一，取消银行和金融资产管理公司的外资持股比例限制，内外资一视同仁，允许外国银行在我国境内同时设立分行和子行。
第二，将证券公司、基金管理公司、期货公司、人身险公司的外资持股比例上限放宽至51%，三年以后不再设限。
第三，不再要求合资证券公司境内股东至少有一家证券公司。
第四，为进一步完善内地和香港两地股市互联互通的机制，从今年5月1日起把互联互通每日的额度扩大4倍，也就是说沪股通和港股通每日的额度从130亿调整为520亿人民币，港股通每日额度从105亿调整为420亿人民币。
第五，允许符合条件的外国投资者来华经营保险代理业务和保险公租业务。
第六，放开外资保险经济公司经营的范围，与中资机构一致。
以上这六条就是未来几个月就要落实，我预计到今年6月30号这些措施将大部分开始落实了。到今年年底以前，我们还将推出下列措施，以下这几条是今年年底以前需要落实的。
第一，鼓励在信托、金融租赁、汽车金融、货币经济、消费金融等银行业金融领域引入外资。
第二，对商业银行新发起设立的金融资产投资公司和理财公司的外资持股比例不设上限。
第三，大幅度的扩大外资银行的业务范围。
第四，不再对合资证券公司的业务范围单独设限，内外资一致。
第五，全面取消外资保险公司设立前需开设两年代表处的要求。
此外，我很高兴的宣布经过中英两国双方共同的努力，目前沪轮通的准备工作进展顺利，我们在座的证监会的副主席方兴海先生也在座，我们争取在2018年年内开通沪轮通。
另外在此前宣布的一些金融业、服务业的开放措施也都在有序的推进，比如说我们以前宣布的包括开放银行卡、清算机构和非银行支付机构的市场准入的限制，放宽外资金融服务公司开展信用评级服务的限制，以及对外资投资征信机构实行国民待遇，这一些以前已经宣布措施的落实正在扎实的推进。
目前人民银行和各部门都在抓紧修改法律法规相关程序，将上述的时间点要落实实施，为了促进金融业开放的相关工作进展顺利，我们还将做好配套工作。
这里我要强调一点，就是在扩大金融开放的时候一定要加强金融监管，有些朋友认为国民打开是不是监管就放松了？千万不要有这种担心，我们开放，实际上监管是加强的。这个开放是什么意思呢？就是放宽对外资的准入和业务范围的限制，同时各类所有制，不管是中资还是外资，不管是什么所有制，我们都要依法合规进行一视同仁的审慎监管。
大家知道金融是一个牌照业务，做金融业务是要有资格的，那么对这种金融的牌照银行、证券、保险和其他服务的牌照是严格管理的，是有准入资格的，所以对内外资是实行一视同仁的审慎监管，这一点请大家放心。通过加强金融监管，我们可以有效的防范和化解金融风险，维护金融稳定，提升中国金融业的竞争力，更好的实现全球化和整个中国金融市场的开放。
5月1日起沪深港通每日额度扩大四倍
易纲今天表示，内地和香港从5月1日起互联互通额度扩大，将把股市互联互通每日额度扩大四倍。易纲出席的论坛主题为“ 货币政策的正常化”。
央行行长易纲在博鳌论坛。（直播截图）
易纲还表示，目前中英两国沪伦通准备工作进展顺利，争取2018年内开通沪伦通。
目前，港股通的每日额度是105亿人民币，沪股通、深股通的每日额度是130亿人民币。即是指内地投资者可经上海、深圳买卖105亿元（人民币．下同）额度的港股；反之，香港及国际投资者则可每日买卖最多130亿元的A股。
互联互通的总额度限制已经于2016年12月5日深港通开通时取消。
昨天港媒报道称，为了迎接A股入摩，监管当局正在考虑扩大互联互通每日额度。A股将于6月分阶段被纳入MSCI新兴市场指数（“入摩”），在指数调整（Rebalancing）当日，A股交投很可能急增，机构投资者要追货购入A股时，或受互联互通的每日额度所限制。消息指出，当局有意研究扩大使用额度，曾提出至少两个方案，包括在指数重整时短暂扩容，或永久性扩大额度（覆盖南向及北向交易）。
昨日晚间，有媒体就此消息向沪深港三地交易所求证。上证所回复，沪深港通总额度早已取消，目前只有每日额度，关于额度调整事宜，未接到相关通知，暂无可披露消息。港交所回复称，现阶段未有任何公布。
据此消息判断，目前该消息还停留在监管层（央行）层面，交易所还未得到正式通知。
据沪、深交易所业务实施办法解释，设置每日额度，是为防范资金每日大进大出的跨境流动风险。
2016年8月，在深港通宣布开通的新闻发布会上，港交所行政总裁李小加称，保留每日交易额度限制，是为了在市场万一出现预期外的大规模资金流动时，每日限额可起到“刹车”、“减速”的作用，稳定市场。
当日额度余额的计算公式为：当日额度余额=每日额度-买入申报金额+卖出成交金额+被撤销和被拒绝接受的买入申报金额+买入成交价低于申报价的差额。在额度统计口径上，以投资者在交易环节发生的如申报、成交金额等作为计算依据进行额度控制。
