香港目前是全球最大的人民幣離岸中心。資料圖

　　香港作為人民幣離岸中心至今已有10年，10年時間對於建國70年的歲月來說只是一個階段，但它的意義卻非凡。作為香港與內地金融合作的一大成功範例，專家認為，中國首先選擇香港開展人民幣離岸業務，看重的是香港「一國兩制」的制度優勢，既可以利用香港這一自由經濟體打造一個人民幣國際化的平台，又可以將風險把握在中國自己的手裏。

　　這一決定也使得香港作為國際金融中心的地位得以鞏固。目前，香港已建成全球最大的人民幣離岸中心，人民幣離岸業務的開展為香港金融發展做出了很大貢獻。未來，香港要在世界幾大國際金融中心的競爭中取得競爭優勢，必須背靠中國內地這一穩定「後方」，香港如能更深度地與內地融合，同時又保持自身對國際輻射的能力，那麼未來內地與香港的金融合作將迎來更好的前景，香港長期的繁榮穩定也更有保障。

　　香港商報記者 伍敬斌

　　離岸市場助力人民幣國際化

　　改革開放之後，中國經濟發展迅猛，人民幣國際化成為越來越現實的需求。人民幣國際化是指人民幣能夠跨越國界，在境外流通，成為國際上普遍認可的計價、結算及儲備貨幣的過程。儘管目前人民幣境外的流通並不等於人民幣已經國際化了，但人民幣境外流通的擴大最終必然導致人民幣的國際化，使其成為世界貨幣。如何讓人民幣「走出去」「回得來」，並在這一過程中能夠加以管控，成為人民幣踏出國際化步伐初期亟待解決的問題。而香港的存在，讓這個問題變得簡單起來。

　　中國銀行高級研究員、中國外匯投資研究院院長譚雅玲在接受本報採訪時表示，人民幣國際化是一把雙刃劍，它既能助力中國成為金融強國，同時也伴隨?一些金融風險。要找到有效控制金融風險、維護國家金融安全的可行辦法，為此需要通過一個可靠、可行的離岸市場試行，從而降低境外人民幣業務對境內金融市場的影響與衝擊。而香港，由於「一國兩制」的優勢，這裏既可以打造一個人民幣國際化的平台，又可以將風險把握在中國自己的手裏。從這一點來說，之所以香港可以作為第一個人民幣離岸中心，因為她是中國的領土，這是新加坡和倫敦等人民幣離岸市場所不具有的優勢。

　　前香港金融管理局高級顧問、中國人民銀行條法司司長穆懷朋認為，香港是特別行政區，實行貨幣自由兌換和資本自由流動，在依託特殊經貿關係安排基礎上，利用香港金融市場優勢，發展香港人民幣離岸市場，其實際是把香港作為「緩衝區」，讓國家有條件觀察人民幣國際化當中可能會出現什麼問題，從而取得經驗，穩步推進人民幣國際化。

　　2009年1月20日，中國人民銀行與香港金融管理局簽署雙邊本幣互換協議。自此之後，香港離岸人民幣中心的地位開始穩固、加強，人民幣國際化也開始了成規模的實踐操作。

　　兩地因人民幣業務獲雙贏

　　香港成為離岸人民幣中心之後，不僅助力了內地的人民幣國際化進程，自身也從中獲利良多。中國人民大學財政金融學院副院長、金融與證券研究所副所長趙錫軍在接受本報採訪時表示，實際上，當初中央政府決定在香港開展人民幣離岸業務有兩個初衷，其一是因為香港本身就是一個國際化的市場，以及有「一國兩制」的優勢，可以更為穩當地推進人民幣國際化進程；其二則是為了鞏固香港作為國際金融中心的地位。

　　趙錫軍認為，保持香港的長期繁榮穩定是香港的國策，香港作為國際金融中心，在回歸祖國以後，實際上是面臨?國際上的一些負面看法。如果要繼續保持香港國際金融中心的地位，則意味?香港需要在原有的基礎上拓展更多金融業務，所以中央政府就將人民幣最為主要的離岸市場放在香港。所以說，人民幣離岸中心的設立，是保持香港國際金融中心地位的一大設計。

　　譚雅玲亦認為，香港的人民幣離岸中心對於保持香港國際金融中心的地位起到了很大的作用。實際上，香港回歸祖國以後，其亞洲國際金融中心的地位開始面臨?新加坡的挑戰，讓香港在離岸人民幣業務中佔據更重要的地位，對於香港金融中心在國際市場的影響力是有好處的。畢竟香港本身的國際化、自由化、標準化程度仍然被世界所認可。而內地市場也通過香港的離岸人民幣中心促進了人民幣國際化、標準化和自由化的建設，這是一種雙贏的金融合作。

　　中銀香港發100 港元紀念鈔，以粵劇為主題進行設計。

　　趙錫軍表示，10年來，香港人民幣離岸業務開展得十分順暢，不論是規模、品種還是定價能力，抑或是參與者的數量，香港是遠遠超過其他離岸市場的。顯然，建立人民幣離岸中心來鞏固香港作為國際金融中心地位的目的已經達到。而由於人民幣在世界舞台上的突出表現，2016年人民幣正式被納入國際貨幣基金組織的SDR計價貨幣，實現了人民幣國際化的一個重要的階段性目標。在這一過程中，人民幣離岸市場功不可沒。

　　有數據顯示，截至2019年5月1日，香港經營人民幣業務的許可機構達到了136家，人民幣金融服務相當普遍。香港的人民幣金融產品種類齊全，從存款、債券、基金、股票到保險一應俱全，投資組合方式多樣。就像當初預期的那樣，香港已成為最大的跨境貿易和投資的人民幣結算中心，人民幣金融產品從存款、債券、基金、股票到保險一應俱全，有完善的人民幣回流機制，保障了人民幣在可控的外部環境下國際化。

　　互聯互通　香港金融機遇多

　　人民幣國際化的進程仍在繼續，內地的經濟發展近年來雖歷風浪但韌性十足，香港作為國際金融中心，利用全球最大離岸人民幣市場的優勢仍然能夠獲得更多機遇。

　　中金所研究院首席經濟學家趙慶明認為，香港金融市場發展有一個很清晰的脈絡，與內地互聯互通。他指出，倫敦、紐約、東京、法蘭克福等國際金融中心，都是有本國國力支撐的，有很穩固的「大後方」。目前內地就是香港的「大後方」。香港國際金融中心、離岸人民幣中心的地位要鞏固，尤其要在幾個國際金融中心的競爭中處於有利位置，必須要背靠內地，基於內地的投資標的進行產品設計，把內地的投資者引入，比如過去幾年開通的滬港通、深港通、基金互認以及未來開通的債券通，都是明智之舉。而對於中國內地來說，縱觀國際貨幣發展歷史，沒有一個貨幣，是自身國際地位不高、市場不好，然後通過離岸市場發展起來的，對貨幣國際化起決定性作用的是內因，是貨幣形成機制、國力、開放度。所以在岸人民幣市場應該積極地拓展深度和廣度，進一步完善人民幣匯率形成機制，同時，離岸人民幣市場必須要通過市場本身的力量來實現，而不要通過行政手段推動。

　　譚雅玲表示，未來如果政策把握比較得當，市場情緒比較正常的話，香港的離岸人民幣中心作用會發揮得越來越好。而如果中央能夠簡單地將香港看做新加坡一樣的人民幣離岸中心，完全放手的話，香港的發展還會加快。所以，中央政府仍應該思考如何拿捏內地和香港之間的關係，這對於兩地的互動和合作是非常有好處的，應該用一些更為積極的態度去推動香港的人民幣離岸市場。

　　對於未來香港人民幣離岸市場建設，花旗集團中國首席經濟學家劉利剛曾提議，首先應加速市場的融通，股市、債市和大宗商品市場的連接可以幫助鞏固香港國際金融中心地位，同時加速內地市場的發展。第二，香港也應積極發展自己金融市場的廣度與深度，比如，更大的商品期貨市場、私募股權投資、風險投資和債市，避免被邊緣化。第三，發揮自己優勢，提升自己作為內地、國際市場中間人的角色。

　　粵港澳大灣區　帶來新錢景

　　目前，國際形勢並不明朗，所以短期內香港的人民幣離岸市場的發展速度可能會有所放緩。對此，趙錫軍認為，人民幣離岸市場的發展，受到經濟形勢、全球化進程等影響比較大。香港剛剛開展人民幣離岸業務的時候，是全球化比較鼎盛的時候，所以一切的發展都比較順利。但自從美國特朗普政府上台以後，全球化的趨勢就發生了變化，這使得人民幣國際化和人民幣離岸市場的發展受到了影響。

　　穩固在港人民幣離岸市場

　　特別是目前中美貿易出現比較大的糾紛，而這一糾紛也逐漸向金融領域拓展，種種這些都會使得人民幣的離岸市場受到影響，這屬於外界的不可抗力。但對於香港來說，香港之所以能夠作為國際金融中心與其本身的法治環境和社會氛圍有密切聯繫，只要香港的社會、政治和經濟都很穩定，法治環境能夠保持，香港金融市場的發展就不會止步，再加上內地在人民幣業務方面的支持，那麼香港離岸人民幣市場和國際金融中心的地位就一定會越來越穩固。但如果香港社會出現不穩定因素，那麼市場將受到很不利的影響。近來可以看到，香港社會出現了一些裂痕，社會並不穩定，投資者肯定不會傾向於社會具有不穩定風險的地區去投資，所以這方面十分需要關注。

　　從「一帶一路」中覓發展路徑

　　目前，香港與內地的金融合作框架仍在不斷拓展，特別是粵港澳大灣區的建設，將為香港與內地的金融合作打開新局面。趙錫軍認為，將來香港的經濟能夠真正通過粵港澳大灣區的規劃，能夠更深度地與內地融合，同時又保持自身對國際輻射的能力，那麼未來內地與香港的金融合作將迎來更好的前景。

　　另有論者認為，香港人民幣離岸市場可以從「一帶一路」中找到可持續發展路徑，在內地金融改革發展開放的過渡階段，引導資金在「一帶一路」實現體外循環，進一步助力人民幣國際化，或許也是香港離岸人民幣市場的一條長久之計。

　　人民幣資金池規模

　　離岸人民幣資金池規模變動主要有以下三種途徑：貿易、 收入和資本流動。

　　2004年2月，香港人民幣存款餘額僅8.95億元，其後一路快速增長，2014年12月攀升至10035億元，至2019年3月末，香港人民幣存款餘額為6022億元，環比下跌1%。；

　　2011年年底，香港人民幣貸款餘額僅308億元，截至2017年3月末，這一數值已經達到2583億元；

　　2010年底，香港人民幣貿易結算交易量僅為2632億元，至2019年3月香港跨境貿易結算的人民幣匯款總額為4645億元，創逾3年的高位紀錄，環比顯著上升37%。；

　　2016年香港人民幣RTGS（即時全額支付系統）清算額已經超過20萬億元人民幣，在香港進行的人民幣支付量佔全球比重約七成--香港成為當之無愧的全球最大離岸人民幣資金池。