【香港商報網訊】記者伍敏報道：市場翹首以待的深港通下周一正式面世，內地與香港在滬港通及QDII(合格境內機構投資者)等基礎上將進一步加強兩地市場的互聯互通。為此，港交所將於12月3日舉行推出前系統准備測試。財政司司長曾俊華則強調，深港通是互聯互通的主要支柱之一，與滬港通同為對香港十分重要的措施，再加上基金互認，整體來說有助於人民币國際化，政府會繼續在這幾方面做得更好。

　　巩固港國際金融中心地位

　　曾俊華昨日赴京，拜會財政部、港澳辦等有關部門。他在會見傳媒時表示，上周五宣布出台的深港通，以及成功落實的滬港通和基金互認等互聯互通措施，既有利於推動國家資本市場向國際開放，更有助香港巩固國際金融中心地位。兩地監管機構、深港交易所和結算所做了大量籌備工作，他感謝相關人員所做的努力。他又稱，未來政府會密切留意深港通的運作情況，使之成為國家經濟金融改革的助力。同日，曾俊華又发表網志指出香港應藉國家发展壯大經濟實力，強調深港通於國家和香港具有重大意義。

　　金管局總裁陳德霖亦表示，作為內地與香港股市互聯互通的第二條渠道，深港通對巩固香港國際金融中心地位的意義重大。他說，深港通是互惠共贏的合作計劃，有助於內地資本市場進一步對外開放和人民币國際化，有助於巩固香港國際金融中心和主要離岸人民币業務樞紐的地位。

　　活化兩地股市增資金流

　　業界相信，深港通開通之後，將有利機構來港進行更大規劃的資產配置，活化股市成交及人民币雙向流通。對於即將開行的深港通，豐銀行副主席兼行政總裁王冬勝昨出席社區節活動時表示，深港通之下，香港股票市場將會進一步活化，資金流會增加，與其他市場融通加強，有助提升香港國際金融中心地位。在美聯儲加息預期下，人民币貶值屬一種趨勢，惟他強調深港通不會令內地資金加快流走。

　　事實上，內地資金早在今年6月就已展開深港通部署。據統計，今年6月底至今，經港股通南下的內地資金淨流入高達1000億元人民币，並集中掃起金融、地產等藍籌股，雖然近日人民币貶值加劇，但南下資金仍維持穩定增長。

　　現時，內地已有不少基金推出滬港深基金，至少有3家總規模達8000億元人民币的內地基金已准備妥當，以深港通主題基金進軍港股，藉此分散人民币貶值風險。瑞信估計，到明年相關基金總額會增至1500億元人民币。

　　另外，對於市場憧憬A股獲納MSCI指數機會亦會因深港通開通而增加。瑞信指，MSCI明晟管理層仍在關注納入A股續有3大問題未解決，包括合格境外機構投資者(QFII)每月資本贖回不可超過上一年度淨資產值20%的額度限制、股票停牌問題以及涉及A股的金融產品須進行預先審批限制。

　　深港通將有兩周穩定期

　　港交所昨表示，12月3日將舉行深港通推出前系統准備測試。深港通推出後將會有兩星期穩定期，在此期間，若发生緊急事故影響中華證券通系統正常運作，系統將轉回之前的版本(即12月2日不包括深港通的系統版本)。深港通下，將禁止價格低於參考價超過3%的中華通證券買盤，以防止惡意佔用額度。

　　另外，有意在深港通下進行股票借貸及沽空的券商，須向交易所遞交相關表格，其安排與滬港通相同。券商亦須於每季度完結後的1個月內，就深港通交易遞交「交易分布每季申報報表」。

　　深港通開通後，本港投資者透過深股通北上投資的股票范圍是市值60億元人民币及以上深證成分指數和深證中小創新指數的成分股，以及深交所上市的A+H股公司股票。深港通不設總額度限制，深股通每日額度130億元人民币，深港通下港股通每日額度105億元人民币，雙方可根據運營情況對投資額度進行調整。

　　北水伺機而動或撐起港股

　　上周五深港通宣布開通之後，當日美股持續上揚，惟港股美國預托證券(ADR)偏軟，恒指期貨僅微升16點。業界認為，深港通已經公布，本周港股缺乏催化劑，短線焦點或落在油組(OPEC)周三會議、意大利修憲公投及內地最新PMI數據等;至於資金將會伺機而動，待恒指於22000點之下入市。

　　本周港股料上升空間不大

　　道指上周五收報19152點，升68點;標指亦升8點，至2213點。兩大指數全周分別漲1.5%及1.4%。港股ADR上周五個別发展，當中，匯豐控股(005)收報61.79元，較港股收市升0.3%;中國移動(941)收報83.89元，較港股收市跌0.01%。若按上述比例計，相當於恒指跌64點，至22658點。

　　耀才證券研究部經理植耀輝表示，深港通消息公布後，港股期指只有數十點升幅，可見市場相對比較冷靜，預料恒指今天升幅不大;第一波升勢料會集中在個別板塊，譬如券商股。

　　騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪則預期，深港通已公布通車日期，本周港股主要受美匯強勢、美國下月加息及意大利修憲公投等外圍影響，而大市最近成交偏低，重磅股騰訊控股(700)及中國移動(941)疲態已現，相信港股本周上升空間不大，恒指在22800點有不小阻力，投資者更要有心理准備周二期指結算日後下試22000點。

　　內資待22000點入市良機

　　另一方面，瑞信認為，不少「北水」正等待更佳入市良機，特別是內地保險資金更願意在恒生指數跌至22000點以下入市。由於不少險資的港股通帐戶於11月才完成設立，估計「北水」南下要待12月才有機會反彈。而在「北水」潛在流入憧憬下，料可支撐港股估值，減少下跌幅度。

　　外圍方面，國際油價上周五大幅下挫4%，創逾2個月最大單月跌幅。沙特阿拉伯突然宣布取消原定今日(28日)舉行的油組(OPEC)與非油組(Non-OPEC)產油國會議，增加產油國減產前景不明朗因素，並觸发油價大跌。

　　深港通與A股開放

　　千呼萬喚之後，深港通終於有了開啟的時間表——12月5日。本來預計在滬港通開啟之後半年多一點時間就能開啟的深港通，卻是懷胎24個半月才分娩，說來讓人不勝唏噓。現在人們都在拿滬港通來說深港通，其實是不適合的，因為時過境遷，深港通與滬港通真的無法相提並論。

　　滬港通是里程碑

　　現在中國內地最響亮的口號，就是大眾創業萬眾創新，滬港通就是創新，就是里程碑，而深港通只不過是滬港通的擴大版，沒啥新鮮勁了。

　　2014年，在連續多年領跌全球之後，滬港通的開啟被各方寄予厚望。而事實上，滬港通也確實是不負眾望，無論是開啟之前接近4個月的慢牛(使得上證綜指從2045點反覆上揚到2055點線)，還是之後接近8個月的瘋牛(上證綜指瘋狂地從2500點直升到5178點)，滬港通因為被各方寄予厚望而被充分地炒作，可謂風光無雙。可深港通自從2015年元旦李克強總理在深圳表態—— 滬港通之後，應該有深港通—— 之後，卻如泥牛入海，整整折騰了快兩年才瓜熟蒂落。如果從2015年元旦到公布時間表的上周五收盤，上證綜指無疑是有明顯跌幅的。

　　也就是說，深港通從納入議事日程到真正上馬，一直就沒有被市場寄予厚望，為何?前車之鑒還在。

　　本來市場各方希望滬港通開啟之後，能夠讓內地股市脫胎換骨，如以散戶為主導的投資者結構能逐漸進入到機構主導的市場;如希望境外投資者的進場能讓內地股市與全球，尤其是西方发達市場接軌;如市場期望藉此使得內地股市從嚴重投機市場逐漸過渡到價值发現為主導的市場;如希望內地股市的一級市場與香港市場對接，盡快啟動注冊制改革等等。可是，一切都是事與願違。

　　先說市場投資者結構，不但沒有出現機構投資者的主導權，反而是散戶交投比例在上升，散戶交易額已經佔到總交易額的85%左右，散戶化特徵更加明顯;如境外投資者開始的時候進入內地股市非常凶猛，但是越往後動能越遞減，而且也入鄉隨俗，開始做起了短線;如內地股市不但沒有與香港市場接軌，成為一個理性的崇尚價值投資的市場，反而是投機風氣甚囂塵上，無法無天，去年兩市成交額最高竟然到了震驚世界的2.43萬億元;價值投資風氣沒有形成，市場質量沒有改善，人們期望的注冊制改革仍然被束之高閣，而且至今都沒有成為熱門話題。

　　內地股市和香港股市的互聯互通，無論是滬港通還是深港通，無非都是二級市場的對接，而在一級市場，香港這邊依然是注冊制，內地依然是審批制。

　　所以，盡管滬港通是內地股市對外開放的里程碑，但這個里程碑應有的許多內容還是沒有落實，這也讓滬港通這個里程碑黯然失色。而深港通的開啟，依然無法改變這一基本事實。

　　A股港股需要全面對接

　　可以肯定地說，深港通不是滬港通，因為其開啟所處的時勢大不相同了。

　　第一是要提防深港通正式開啟後主力會不會弄一個見好就收。人民币6.7關口在今年10月1日前為了掩護人民币正式納入SDR，和G20杭州峰會而堅挺了幾個月，而一旦今年10月1日人民币正式入籃，馬上就一觸即潰，現在開始威脅7整數關口了。而股市也要提防的是，之前為了持續提速的擴容和開啟深港通，內地股市主力持續護盤，而一旦任務完成了，小心主力撤防。

　　二是滬港通開啟的時候之所以出現瘋牛，那是因為內地當時默許了杠杆資金的猖狂進場，一系列明目張膽的黑箱操縱、股價操縱、肆意地加杠杆、肆意地違法違規，沒有得到及早的遏止。而現在，深港通開啟了，杠杆資金甭想進來，管理層張網以待，見一個處理一個;再想搞違法違規，操縱市場，肯定是自尋死路。至於大盤指數也不一樣，滬港通真正開始的時候上證綜指是在2500點，而現在真正開啟的時候上證綜指在3250點上方。

　　三是資金的流向不同，滬港通開啟之初是大量的境外資金借助滬股通湧入內地股市，所以資金流向是北熱而南冷。而今年深港通開啟前的11個月，資金總的流向是南熱而北冷，僅僅3月到10月內地資金就有超過1700億元流向香港市場，而可以預期的是，明年這一規模甚至會超過2000億元。

　　四是如果內地股市在深港通之後出現所謂的牛市，那也應該是指數牛市，就是所謂的權重股的價值被逐漸挖掘，權重股推演出所謂指數牛市。

　　而深港通只不過是內地股市對外開放的一個逗號，下面還有滬倫通、深納通。而且，這樣的對外開放勢必將進入到全面對接，不僅僅是二級市場，一定會涵蓋一級市場，在諸如发行制度改革上遲早要有一個明確的說法。所以，在內地真正完成注冊制改革之前，滬港通也好，深港通也好，都無法真正地讓內地股市脫胎換骨，在這樣的市場都無法真正地建立價值投資的氛圍，更無法實現內地股市向西方发達市場的全面對接。所以，深港通之後，下一個焦點並不是滬倫通，更不是深納通，而是注冊制改革的大幕何時拉開。