昨天公布的一項調查顯示，在經歷了上半年季度震蕩的行情后，尽管經濟學家們調低美國第三季度GDP的增長預期，但仍認為美國經濟將穩步增長。美國最大的房貸銀行富國銀行首席經濟學家西爾維婭指出，在上半年异常極度震蕩的行情后，經濟學家預期經濟增長持穩，他們對經濟預期更加樂觀，表現在商業固定投資、政府支出和國際貿易活動等方面。

　　1. 企業投資系谷增長重要推力

　　第二季度GDP修正數據中，最為引人注目的一個好消息是美國企業終於恢復支出。非住宅固定資產投資修正值大幅上升8.4%，高於5.5%的預估值，更大大超過一季度1.6%的增速。其中設備投資增長10.7%。分析員表示，這意味着隨着美國經濟在年初驟冷之后反彈，企業開始將更多現金投入使用。企業投資是拉動需求和促進經濟增長的重要力量，從長期來看也是提高經濟勞動生產率的重要一環。

　　今年工資增幅料達2.8%

　　美國國家商業經濟協會(NABE)指出，2014年三季度美國平均年化增長預期調降至3.0%，6月預期為3.1%。此前美國公布第二季度GDP年化季率增長率的修正值為4.6%，是自2009年中旬以來的最好表現，高於此前報告的4.2%。NABE預計四季度美國GDP增長3.1%，略低於6月調查的3.5%。聯儲局預計今年經濟增長為2%至2.6%，2015年經濟增長為3%。

　　大部分經濟學家認為聯儲局將於明年二季度或三季度開啟加息周期，與此前預期一致。接受調查的經濟學家中，43%認為聯儲局將於明年二季度加息，26%認為將於明年三季度加息，13%認為將於明年一季度加息。大部分人認為明年年初美國聯邦基金利率仍維持在當前的0-0.25%，年底將加息至0.845%。

　　調查顯示，2014年美國非農平均就業月度平均增長料為22.8萬人，較6月的20.9萬人略升。2015年新增崗位的增長料跌至每月21.1萬。

　　2014年平均失業率料為6.1%，2015年料為5.7%，較6月預期略降。聯儲局預期2014年和2015年失業率分別為5.9%-6%和5.4%-5.6%。

　　此外，接受調查的經濟學家對工資增長更加樂觀。經濟學家將2014年工資增長預期由此前的2%提升至2.8%，2015年工資增長預期由此前的2.5%提升至2.6%。消費開支及住宅投資睇淡

　　分析師調降2014年消費開支和住宅投資，稱受遏制的工資增長和信貸難度加大是首因。經濟學家預期2014年個人消費開支增長由此前的2.9%降低至2.3%，67%的受訪者認為疲軟的個人收入增長是主因；并認為2014年個人消費開支增長將低於3%。在去年上漲了近12%后，2014年房屋建築增長預期放緩至2.7%，低於3月預期的9%和6月預期的3.8%。三分之二的受訪者認為潜在購房者貸款能力不足導致了房屋市場的表現不佳。美國國家商業經濟協會預計2015年住宅投資增長9.2%。

　　2. 強美元無礙美股及經濟增長

　　許多人擔心強勢美元削弱了美國國際貿易夥伴的購買力，可能對美國股市和經濟構成負面影響，但高盛對此似乎并不擔心。高盛經濟學家施特恩認為，明年貿易加權基礎上美元進一步升值3%，但其對經濟增長、通脹和聯儲局政策的影響有限。

　　美元升值對通脹影響微

　　首先，美元升值對經濟增長的影響很小。具體來說，施特恩認為近期美元升值可能降低2015年美國實際GDP 0.15%，拖累2016年GDP 0.1%。因累計升值效應深遠，如果美元繼續升值，那麼其對明后兩年美國GDP的拖累分別達到0.25%和0.3%。其次，美元升值對通脹的影響微不足道。施特恩預計，近期美元走強給2015年底核心PCE通脹年率帶來的影響僅為0.01%，對2016年底該數據的影響為0.03%。若美元繼續升值，該效應最多放大至兩倍。

　　最后，強勢美元對聯儲局的影響也有限。當然若美元繼續升值，其對利率的影響會略微更大。不過，若美元升值幅度超過高盛當前的預期，其影響效應將放大，特別是長期效應。

　　強美元升刺激買股意願

　　此外，加拿大皇家銀行資本市場分析師表示，傳統觀點認為貨幣升值很可能打壓美國股市，因美國產品在海外變得不具競爭力。但研究發現情况并非如此。首先，經濟和美元走勢趨同，意味着強勁的經濟會帶動強勁的美元。此外，美元升值支持投資者以更高溢價買入股票的意願。

　　3. 全球投資格局因美收水生變

　　美銀美林首席投資官哈尼特指出，尽管在通脹缺位的情况下聯儲局的緊縮政策將會非常緩慢，但聯儲局「偷偷摸摸的退出」已經開始改變全球投資格局。哈尼特建議投資者可以增持受到此前零利率政策傷害的行業/國家的頭寸，包括做多美元和美國的銀行股。他同時建議減持受益於零利率政策的行業/國家的頭寸，特別要小心黃金、企業債券和套利交易。

　　不過，跟歐洲和日本相比，美國的經濟還是要好得多。資金希望流向美國，因為這里的收益率更高，并且有望繼續走高，雖然沒人知道具體什麼時候會發生。

　　新興市場前景更趨复雜

　　新興市場的前景會更加复雜。過去，美國表現好時，新興市場也會跟着一起好。但是如今的情况已經不是這麼簡單了，特別是亞洲。中國的增長在放緩，東亞整體的出口增速都在減慢。大宗商品生產企業和制造業企業都在承受壓力。摩根士丹利亞洲信貸研究主管維爾特表示，以中國為中心的亞洲高收益債券發行企業的情况要比2008年還糟糕，很多行業面臨產能過剩及定價能力不斷下降的問題。信貸違約情况越來越多出現在房地產、采礦、水泥等行業。

　　美復蘇難成亞洲助推劑

　　廉價美元的時代即將結束。美國的復蘇將不會像以前那樣成為亞洲的助推劑，伴隨着價格更低的能源和勞動力成本使得美國的吸引力更大，反之對亞洲形成利空。這也是為何對冲基金們也在做空航運股和海上鑽井設備公司的股票，因為亞洲可能放緩而美國也還不足以強大到支撐所有的這些行業。