全球聚焦中央經濟工作會議

　　新常態凸顯穩增長智慧

　　香港商報網訊 被海內外輿論高度關注的中央經濟工作會議在昨日召開。2015年經濟增長目標會否下調，以及哪些重點領域將是明年經濟工作的主要任務是各界熱議的焦點。受訪專家分析，貨幣政策明年仍會保持穩健，會議應會關注地方政府職能轉變和地方政府償債壓力的問題。高層穩增長的決心不會減弱。海外投資將有新的高度，「一帶一路」戰略等明年有望獲得重點推進。由於前段時間央行降息未必能充分惠及實體，如何真正解決中小企業融資難的問題也是業界期待會議給出的答案。香港商報記者蔡易成

　　基調穩中求進關注地方債

　　昨日，被坊間喻為「中國今年的最后一件大事」的中央經濟工作會議「大幕」隨之開啟。此次會議將為2015年中國經濟發展確定基調。2015年經濟增長目標會否下調，是否會降息、降準，明年經濟工作的主要任務又會重點聚焦哪些領域等都是各界關注的熱點。目前，預計中國將下調2015年GDP增速目標幾乎成為海內外輿論的一致判斷。摩根大通、花旗銀行，以及中國銀行、申銀萬國等中外機構近期發布報告，不約而同地均預計明年中國政府會將經濟增長目標由7.5%左右下調至7%左右。與此同時，財政部最新公布的數據顯示，地方財政收入增長形勢并不樂觀。今年1月至10月全國地方財政收入6.33萬億，同比增速僅為9.8%，比金融危機冲擊后的2009年同期增速還低1個百分點。部分省份的增速更低，如遼寧省甚至罕見地出現了負增長5.8%的情况。廈門大學經濟學院金融系副主任陳善昂教授對本報表示，在此背景下，結合5日召開的中央政治局會議關於保持穩增長和調結構平衡的要求。2015年的財政宏觀經濟主基調應是「穩中求進」，GDP增長目標不會太高，各地穩增長的力度或有限。「中央經濟工作會議或會重點關注地方政府職能轉變和地方政府償債壓力。」陳善昂指出。陳善昂亦預計，隨著存款保險的推出，明年貨幣政策調整的空間比較大，上半年或會降息2次到3次，同時降準的可能性很大。

　　穩增長穩投資決心大

　　市場人士注意到，自10月份以來，幾乎每周國家發改委都有鐵路或機場項目批覆。國家發改委12月4日發布的消息顯示，批覆關於新建山東省日照民用機場工程可行性研究報告，項目總投資13.64億元。短短48天的時間，發改委先后8次集中批覆36個基建項目，其中包括28個鐵路項目、7個機場項目、1個深水港項目，總投資9774.69億元。幾乎每周都會有基建項目批覆。陳善昂指出，經濟面臨下行情况下，幾個月來國務院召開了很多次常務會議，提出了很多大的政策措施。比如「金融支持實體經濟發展和降低企業融資成本」一個議題，就開了3次常務會議，發布3個「國發」、「國辦發」文件。「可以說政策多、力度大，凸顯了高層穩增長，尤其是穩投資的決心。」、「可以預見的是本次經濟工作會議必將在穩增長方面有所表示」他說。

　　中小企業困難加劇

　　回顧5日召開的中央政治局會議，其透露出來的相關信息或是本次經濟會議將會涉及的熱點。中央政治局會議提出要逐步增強戰略性新興產業和服務業的支撐作用，著力推動傳統產業向中高端邁進，促進大眾創業、大眾創新，積極發現培育新增長點。而值得關注的是，11月中國制造業采購經理指數(PMI)為50.3%，比上月回落0.5%。同時公布的匯豐制造業PMI終值50%。中國11月官方和匯豐制造業采購經理指數分別創下8個月和半年新低。分析人士指出，離榮枯線只有一步之遙，PMI連續幾個月下行或將是本次經濟工作會議必須商議應對的難題。知名財經評論員余豐慧表示，本次經濟工作會議應注意的是中小型企業經營困難有所加劇。從PMI數據看，大型企業PMI為51.6%，比上月回落0.3個百分點，繼續位於臨界點以上;中、小型企業PMI分別為48.4%和47.6%，比上月下降0.7和0.9個百分點，均低於臨界點。中小型企業是經濟中最活躍、容納就業量最大經濟體。若中小型企業不景氣，對整個經濟殺傷力最大，對就業影響較大。

　　期待關注制造業出路

　　亦有業界人士對本報表示，期待中央經濟工作會議更加關注制造業的出路。香港專業保險經紀協會會員、中國富強金融集團董事葉一舟表示，在人民幣國際化的背景下，制造業面臨著巨大壓力，因此制造業必須尋找出路。在他看來，自加入WTO以來，中國一直是以生產國的角色投入到全球化進程，在制造業每况日下的背景下，中國制造業的出路應在產業升級與品牌化上。葉一舟說，他比較關注此次中央經濟會議是否會釋放出更多對服務業與制造業利好的消息。另外，葉一舟還指出，對於中國官方此前先后出台的全面降息、新「融十條」等若干重大政策，尽管市場歡呼聲遠高過批評聲。但實際上，不改變金融壟斷，降息未必能充分惠及實體企業，也不可能打破目前上市銀行高奏凱歌、實體企業坐困愁城的局面。因此，如何真正解決中小企業融資難的問題，亦是他關注本次經濟會議的重點。

　　海外投資一帶一路

　　值得注意的是，中央政治局會議、中央政治局關於加快自由貿易區建設第十九次集體學習時均提到了「一帶一路」。在外界看來，「一帶一路」有望成為中央經濟工作會議的「重頭戲」之一。分析人士指出，「一帶一路」是中國中長期最為重要的國家戰略。因為這一戰略意味著中國大國外交將形成全方位開放格局，同時區域協同和產業轉型升級將加快。「一帶一路」沿線大多是新興經濟體和發展中國家，總人口約44億，經濟總量約21萬億美元，分別約占全球的63%和29%。在「一帶一路」建設中，中國將以資源型產業和勞動密集型產業為重點，在沿線國家發展能源在外、資源在外、市場在外等「三頭在外」的產業，進而帶動產品、設備和勞務輸出。葉一舟指出，目前的中國正處於風險與機遇并存的重要改革階段。未來10年，中國更多的精力將致力於實現從商品輸出到資本輸出的華麗轉身，而作為海外投資的「一帶一路」則是其實現途徑。「相信本次經濟工作會議應有更多指向性的信息出台，不過可以肯定的是國家對海外投資的定位將會有個新的高度。」葉一舟說。

　　外媒觀会

　　法新社：關注下調多少法新社報道稱，本周召開的中央經濟會議，中國預計下調其經濟增長目標，而外界真正關注的是下調多少。報道指出，此次經濟增長目標的下調將是中國3年來的首次下調。中國上次下調經濟增長目標是在2012年，當時GDP增長目標從維持了8年之久的8%水平下調到7.5%。「中國政府將試圖把發展消費者放在中心位置，而不再是依賴於投資和出口。為了完成更為可持續的經濟增長，中國已做好了經濟增長放緩的準備。」

　　日經觀察：投資轉向消費

　　日經亞洲觀察報道提到，中國經濟步入「新常態」，換言之中國高速增長的時期已經結束，取而代之的是更為穩定的經濟增長。「新常態」，這表明了中國增長引擎已經從投資轉向了消費，從制造業轉向了服務業。

　　機構解讀

　　金磚之父：重視高附加值發展

　　「金磚四國之父」吉姆奧尼爾表示，在本年度的中央經濟工作會議上，預計中國將關注確保經濟的結構性改革順利進行。在結構性經濟改革的決心上，中國將變得更加堅定，確保經濟出現新形式的增長，能夠更加依賴於高附加值產業和消費者的增長。因此，中國將更加重視高附加值的制造業、服務業等領域的發展。

　　國家智庫：明年增7% 消息人士稱，國家智庫準備建議政府將2015年國內生產總值(GDP)增長率目標定在7%，今年為7.5%。一位要求匿名的中國社會科學院資深經濟學家表示，「習近平談到7%是全球最高的增長率時，已經對增長率目標做出了暗示。」

　　「我認為，如無意外的話將是7%。但不可能低於7%，否則將會產生就業和債務違約問題。」中央經濟工作會議可能會重申審慎的貨幣政策，但消息人士認為，基調仍將保持寬松，以避免增長大幅放緩。分析師預計決策者將啟動全球金融危機以來力度最大的寬松舉措，預測將采取降息與降低銀行存款準備金率并舉的做法來激勵銀行放貸，尽管銀行壞賬不斷攀升。消息人士稱此次會議將開到周四。會上不太可能公開宣布經濟目標，這通常要等到3月初召開全國人民代表大會時再公布。

　　匯豐：到2020仍可年增8%

　　經濟數據的波動、增長乏力在過去一段時間不斷引發關於這一輪增長放緩是周期性還是結構性的爭論。對此，匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌撰文表示，測算結果顯示，至2020年中國潜在增長率仍在8%以上。目前盛行的對潜在增長率明顯放緩的擔憂未免誇大其詞。采用供應側模型得到的主要結論是潜在增長率會由2001-2013年間的10.2%左右降至2014-2020年的8.6%。分別從勞動力、資本存量、全要素生產率幾個方面探討對中國未來5年至10年潜在增長率的影響。昨天，國際信用評級機構惠譽發布全球經濟展望報告，將2014年中國經濟增長預期由此前預測的7.2%上調至7.3%，并預計2015年和2016年中國經濟增速分別為6.8%和6.5%。惠譽認為，中國經濟增長放緩主要是結構性的，而非周期性的，這是因為中國正在逐步解決經濟增長的不平衡問題，包括過去幾年過快積累的債務問題等。因此有關中國經濟增長逐年放緩的預測，主要是基於認為中國政府允許經濟回落到一個更加可持續發展的水平，以讓經濟結構改革發揮效果。

　　申銀萬國：或降準6次

　　申銀萬國日前在報告中指出，預計明年經濟增長率目標可能下調到7%左右，通脹目標仍在3%，M2增速目標估約12%。該券商并預計，尽管積極財政和穩健貨幣政策的提法不會改變，但實質都將更為寬松，預計財政政策繼續積極，赤字率上調到2.5-3%;同時貨幣政策將處於「穩健」的上限，即「穩健偏寬松」狀况。報告預計，2015年至少有一次降準和降息，如果需要降息的次數可以達到3次，降準的次數可以達到6次。