中國今年車市焦點是運動型乘用車(SUV)，但大量車企蜂擁加入SUV市場，SUV市場亦見增長樽頸，況且內地時興小型SUV，並非真正意義上的SUV，顧客對SUV的忠誠度成為疑問。當油價反彈時，耗油的SUV更隨時成為車企的燙手山芋，甚或是沖擊銷售的攔路虎。在港上市車企多擁抱SUV，投資這些股票宜留意相應風險。香港商報記者陳輝

　　SUV增長遇樽頸

　　中國汽車市場去年經曆不太如意的一年，全年銷量近2350萬輛，按年僅增長不足7%。扣除疲憊不堪的商用車市場，去年中國乘用車市場銷量增長亦不足10%。值得注意的是占銷量逾半的轎車市場，去年售車量僅增長3%。運動型乘用車(SUV)及多用途乘用車(MPV)銷量增長持續勇猛，分別錄得36%及47%的同比升幅。

　　市場預計中國今年乘用車銷量會再錄得雙位數增長，增長動力卻不可能靠轎車市場，而是SUV及MPV，當中以去年銷量增長逾百萬輛的SUV市場更受關注。但內地已有行業分析警告：去年中國SUV銷量占乘用車市場21%，按年升4個百分點。若以此推算，2年後有關比率將達29%，但美國SUV市占率亦僅為28%，意味中國SUV市場紅利快將消失。

　　另邊廂，各大車企把焦點集中在SUV市場，譬如比亞迪(1211)今年主打全系混動SUV車型，包括唐、宋、元及S3等，東風(489)旗下東風日產今年亦傳會推3款新SUV。但事實上，消費者顯然更青睞小型SUV，惟該些小型SUV絕大部分並非真正的SUV，車企亦只把該等車列為轎車，SUV市場已見變質。一旦油價反彈，公眾買車心態改變，SUV市場恐更易受沖擊。自主靠SUV反彈難維持

　　自主品牌方面，受多個城市為解決擁堵問題施行限購令影響，銷售表現欠理想。長城(2333)及江淮汽車去年售車量分別下跌3%及10%，吉利(175)去年售車量更急跌24%。整體而言，去年中國自主品牌售車量增長5%，但市占率下跌2個百分點至38%;當中自主品牌轎車銷量更同比跌16%，市占率也大跌5個百分點至22%。

　　上月自主品牌售車情況略見起色，在乘用車市場占比回升至39%。但有分析認為，這次占比反彈有多個客觀因素造成。譬如合資品牌去年底沖銷量，令部分1月份的銷量被提早透支，相反自主品牌卻沒有這樣做。分析又指，部分自主品牌去年底推出新SUV，在節前效應下銷量不俗，但擔心自主品牌強勢不能持久。

　　分析作如是推測，主因是自主品牌始終無法超逾「10萬元關」。過去自主品牌活躍10萬元(人民幣，下同)價位的轎車市場，但當合資品牌低價促銷，自主品牌便失守10萬元市場，只能在5萬至7萬元的市場掙紮。如今自主品牌在10萬元價位的SUV市場占一席之地，他日合資車企把其SUV售價下調至相若水平，自主品牌恐將失守有關市場陣地。吉利及華晨中國(1114)過去主力轎車市場，相對欠缺SUV炒作，去年股價分別錄得「負增長」，跑輸自主品牌SUV領導者長城汽車。吉利早前收購春曉汽車部分公司，後者有能力生產高端轎車及SUV，市場預期吉利將加快布局高端轎車及SUV市場。但吉利駕馭高端品牌能力令人關注，SUV市場又見飽和之勢，在預期市盈率11倍下，股價短線升幅料有限。

　　華晨中國去年售車量僅升3%，上月售車量更僅得7.25萬輛，較去年同月跌7%。中國經濟增長放緩，豪華汽車市場增長前景令人懷疑。縱使大摩給予該股買入評級，目標價看17港元，遠較現價為高，但投資者仍須關注華晨中國首月銷量放緩，是去年底沖業績的後遺症，還是銷量真的無以為繼，在現價18倍市盈率下暫宜觀望。