2025年上半年收官，人民幣匯率交出升值「答卷」。6月30日，中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，當日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為1美元對人民幣7.1586元，相較前一交易日中間價7.1627元，調升41基點。這也是2024年11月以來，人民幣對美元中間價的最高升值水平。

　同日，在岸人民幣對美元、離岸人民幣對美元匯率雙雙高開。截至當日9時35分，在岸人民幣對美元報7.1652，日內升值幅度為0.10%；離岸人民幣對美元報7.1629，日內升值幅度為0.14%。

　6月以來，人民幣匯率延續了5月的升值走勢，在岸人民幣對美元、離岸人民幣對美元匯率基本維持在7.17—7.18區間窄幅震盪，並逐漸呈現波動升值走勢。而從上半年整體表現來看，三大人民幣匯率報價集體升值，按照前述價格計算，2025年上半年，在岸人民幣對美元匯率累計升值1.84%，離岸人民幣對美元匯率累計升值2.37%，同期人民幣對美元中間價累計升值298基點。

　對於近期人民幣匯率表現，中信證券首席經濟學家明明分析指出，美元指數的趨勢性走弱、國內基本面托底和政策發力、人民銀行穩匯率操作更加靈活、客盤結匯需求釋放等成為人民幣匯率韌性的重要來源。

　明明進一步解釋稱，美國經濟數據表現較弱導致美元指數仍是下行趨勢，美國與其他經濟體就關稅外貿領域的談判進度，以及中東地緣形勢變化等因素則加劇了美元指數的波動。我國經濟基本面繼續對人民幣匯率起到托底作用，人民幣匯率對於國內政策發力或保持較高敏感度。4月以來，伴隨着人民幣匯率的走升客盤結匯需求增加，銀行代客結售匯結束了連續五個月的逆差狀態，遠期結匯履約額的結匯率也出現明顯抬升。

　記者注意到，6月中旬以來，美元指數持續走弱。Wind數據顯示，6月30日，美元指數盤中觸及96.9712，創2022年3月以來新低。截至6月30日16時45分，美元指數報97.1927，日內下降0.07%；月內降幅為2.26%，年內降幅則達到10.41%。

　另一方面，2025年6月，在3—5月連續三個月未新發或續發離岸央票後，人民銀行於6月18日招標發行2025年第四期中央銀行票據，期限6個月，發行量300億元。其中200億元為續發、100億元為新發。「離岸央票的靈活發行有助於央行調節離岸人民幣流動性，支撐6月1日—20日當周非美貨幣普遍下跌背景下，人民幣匯率保持穩定運行。」明明表示。

　對於下階段人民幣匯率走勢，人民銀行貨幣政策委員會2025年二季度例會提到，增強外匯市場韌性，穩定市場預期，防範匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

　明明指出，往後看，美國對華存量關稅對於出口的壓力仍不可忽視，但對於匯率而言更為關鍵的在於國內消費等政策的對衝力度，以及中美關稅緩和期過後的中美經貿磋商進度。在央行靈活的穩匯率政策操作下，預計人民幣匯率短期或延續低波狀態。

　中金公司研報認為，在美元偏弱的環境下，人民幣匯率將保持溫和的升值幅度。穩匯率政策將避免人民幣匯率的較快升值，以維持較為寬鬆的金融條件。近期美元延續了偏弱下跌的勢頭，穩匯率政策也因此適時發力，避免人民幣匯率的較快升值，形成踩踏式升值風險。另一方面，衍生品市場部分指標顯示人民幣當前匯率預期較為穩固，因此匯率仍有望延續適度上漲、整體偏穩的趨勢。