美聯儲當地時間21日開始，會舉行一年一度的傑克遜霍爾（Jackson Hole）央行年會，市場關注美聯儲主席鮑威爾的講話，預計他不會提前透露9月的利率決定，相信他的演講將聚焦聯儲局每五年進行一次的貨幣政策框架評估，但市場仍然會試圖捕捉他講話中可能釋出的鷹派或鴿派信號。

　投資者普遍預期美聯儲在未來幾星期減息，利率期貨顯示，美聯儲9月會議減息25個基點的概率超過92%，並預計年內至少還有一次減息。推動股市特別是對利率敏感的板塊，創下歷史新高。

　摩根士丹利預測，鮑威爾不會在年會講話，為減息開綠燈，反而會作出鷹派宣示，打破市場的減息必然論，以保留選擇權，避免在8月份完整的就業和通脹數據公布之前，被市場迫入牆角。

　大摩又指，7月核心CPI按年增速，已從2.9%加速至3.1%，核心通脹走強，是由服務業而非商品所主導，而服務業通脹黏性更強，主要由國內勞動力成本、租金等內生因素驅動，一旦形成上漲趨勢，很難在短期內自行消退。全球投資者需要警惕，並為減息預期的落差帶來的市場波動做好準備。

　或成市場波動催化劑

　美銀策略師哈納特警告，美股因減息預期創歷史新高，但由於預期已經反映，即使鮑威爾在央行年會釋出鴿派信號，市場仍可能獲利回吐，導致市場下跌。他重申美股存在泡沫，並看好黃金、大宗商品、加密貨幣和新興市場。

　近期，標指持續攀升並刷新歷史高位，背後折射出投資者對美聯儲減息的強烈預期。利率互換合約顯示，目前市場認為美聯儲在9月會議上減息的概率高達92%，幾乎將這一舉措視為既定事實。

　這種近乎一致的預期源於兩方面動因：一是7月疲軟的就業報告及後續數據的向下修正，引發對經濟放緩的擔憂；二是市場普遍認為，只要通脹未出現災難性飆升，美聯儲就應採取預防性減息以穩定經濟增長。在此背景下，資金大舉湧入股票、加密貨幣和企業債券等高風險資產，形成流動性驅動的上漲行情。然而，這種由預期支撐的市場繁榮存在顯著脆弱性，一旦美聯儲實際行動不及預期，可能觸發買預期賣事實的劇烈調整。

　短期內，傑克遜霍爾會議將成為市場波動的催化劑。若鮑威爾措辭偏向鷹派，強調通脹風險或推遲減息的可能性，可能導致美股回調，美債收益率回升；若維持模糊表述，市場可能延續震蕩，等待9月就業和通脹數據指引。