中國內地「雙碳」目標推動新能源重卡車行業進入高速增長期，2026年國補延續定調，為行業注入強心針。2025年1-11月新能源重卡累計銷量突破18.58萬輛，11月單月銷量同比大增178%，滲透率首度突破三成，反映行業正從政策驅動轉向市場驅動。在此浪潮下，德銀天下(02418)憑藉其覆蓋商用車全生命周期的物流、資金流、資訊流三流合一生態模式，加上新能源一體化項目落地及海外數智化物流合作突破，已成為賽道中極具潛力的投資標的。 

   德銀天下通過物流及供應鏈服務、供應鏈金融服務、車聯網及數據服務三大板塊協同共生，構建覆蓋商用車全生命周期的生態體系。物流及供應鏈服務方面，智慧物流項目新能源工廠AGV配送落地，供應鏈業務孵化量同比增長200%，新能源車輛規模化應用驅動整車銷量增長111%。供應鏈金融服務方面，金融服務推出96項定制化政策，區域精準賦能以降低購車門檻。車聯網服務以「天行健」平台管理約120萬輛重卡，新增83家試用企業，落地煤炭物流數字孿生平台並完成500多輛新能源車OTA升級，強化數據賦能，這種「三流合一」模式顯著提升運營效率，築牢競爭壁壘。

   在新能源業務布局上，2025年以來，公司先後簽署大同新能源一體化整車合同，拿下電池銀行重點區域訂單，完成屯留補能站合同簽署及設備採購，逐步構築起「銷售+補能+運營」的新能源服務閉環。公司通過資源互補，在新能源重卡補能、銷售合作及供應鏈協同方面深化布局，顯著降低物流成本，提升市場競爭力。隨着「國補」資金向中長途運輸場景傾斜，以及超充、換電技術的突破，德銀天下的新能源服務網絡將進一步完善，有望在行業轉型中搶佔先機。 

   值得關注的是，德銀天下積極拓展海外市場，為長期增長打開新空間。2025年10月，公司與永青集團 (青山控股旗下企業) 訂立戰略合作協議，將為其印尼莫羅瓦利 (Morowali) 工業園區提供數智化運力管理解決方案，涵蓋整體運力資源整合與調度管理、運輸服務綜合管理、倉儲與生產協同管理等服務。同時，雙方將在IMIP園區運力一體化管理、智慧物流解決方案、定製化車輛與後市場服務等領域開展深度合作；此外，雙方將探索新海外園區基建合作與股權合作可能。此次合作不僅為德銀天下帶來海外訂單，更使其車聯網技術與智慧物流方案實現國際化輸出，為國際化布局奠定基礎。 

   綜合來看，德銀天下受益於新能源重卡高景氣大趨勢，兼具行業政策紅利、全產業鏈生態及海外拓展三重動能，具備持續增長潛力。建議把握當前估值窗口，逢低布局，中長期目標價有望看高一線。 

撰文 : 大灣區家族辦公室協會 李慧芬教授

(筆者並沒持有以上股票)