A股硬科技企業正在掀起赴港「二次上市」的浪潮。2025年共有19家A股上市公司登陸港股，此外還有一批後備軍團正在衝刺港股上市。

　這種奔赴，不僅讓中國硬科技產業走向全球化發展注入了動力，也激活了A+H聯動新生態，讓硬科技板塊在港股市場中崛起。

　A股硬科技龍頭赴港「二次上市」

　A股硬科技企業的「二次上市」熱潮值得關注。

　硬科技企業在A股市場早已形成集群效應，科創板、創業板成為培育硬科技企業的重要土壤，但港股市場長期以金融、地產、消費等傳統板塊為主，近年硬科技板塊成長較快，其估值邏輯正在建立。

　從估值表現來看，A股市場對硬科技企業的成長性給予了更高溢價，尤其是在AI、半導體等賽道，頭部企業市盈率普遍高於港股同類企業；而港股市場則更注重企業的盈利穩定性與全球化布局能力，國際機構投資者的參與讓估值更趨理性。

　Wind數據顯示，2025年有19家A股上市公司登陸港股，其中包括納芯微、賽力斯、均勝電子、廣和通等硬科技企業，這些公司A股普遍較H股溢價，溢價率在40%至110%之間。

　近期，又有一批A股硬科技龍頭啟動赴港上市進程。其中，瀾起科技已經通過港交所IPO聆訊。作為一家全球領先的無晶圓廠集成電路設計公司，為雲計算及AI基礎設施提供創新、可靠及高能效的互連解決方案。根據弗若斯特沙利文的數據，於2024年按收入計算，瀾起科技已成為全球最大的內存互連芯片供貨商，市場份額達36.8%。據悉，公司計劃最快於1月26日在港進行規模至多10億美元的股份發售，募資將用於加碼互連芯片研發與戰略投資。

　近期，兆易創新結束招股。作為一家多元芯片的集成電路設計公司，兆易創新為客戶提供包括Flash、利基型動態隨機存取存儲器、微控制器、模擬芯片及傳感器芯片等多樣化芯片產品。此外，聚辰股份、德賽西威等也在籌劃赴港上市，藉助港股平台深化全球化布局。

　港股首發「第一股」表現出色

　除了A股硬科技企業赴港「二次上市」，不少選擇在港股市場上首次上市的硬科技公司也收穫頗豐。

　1月9日，MiniMax正式登陸港交所，成為全球IPO規模最大的AI大模型公司。此次IPO中，公司發行價為165港元/股，募集規模超48億港元，香港公開發售獲1837.17倍超額認購，國際發售獲36.76倍認購，引入阿里巴巴、易方達等14家豪華基石投資者。成立以來，公司已獲得阿里巴巴、騰訊、小紅書、小米、金山等戰略投資，以及高瓴、IDG、紅杉等知名機構投資。

　截至1月9日收盤，MiniMax收報345港元/股，較發行價上漲109.09%，市值達1067億港元。公司成立於2022年初，是少數自成立起即專注全模態模型研發的大模型公司之一。在不到4年的時間裏，實現了文本、視頻、語音全模態模型領先，是「全球唯四全模態進入第一梯隊」的大模型公司。

　在MiniMax上市的前一天，智譜也順利掛牌，拿下了「全球大模型第一股」的稱號。智譜創立於2019年，由清華大學技術成果轉化而來。根據招股書，2021年，公司發布中國首個專有預訓練大模型框架GLM框架。

　1月2日，半導體領域的壁仞科技成功上市，成為港股「國產GPU第一股」，更創下香港上市規則18C章節自2023年3月實施以來的最大募資規模。在2025年12月30日，臥安機械人、五一視界、英矽智能同時登場，臥安機械人加冕「AI具身家庭機械人第一股」，五一視界被稱為「Physical AI第一股」，英矽智能也獲得港股「AI製藥第一股」稱號。

　這些帶着「第一股」標籤的企業，因各自手握硬核技術與差異化優勢被市場追捧，成為硬科技產業在資本市場崛起的註腳。

　硬科技板塊在港股崛起

　硬科技企業赴港上市的後備企業梯隊仍在擴容，如百度分拆的崑崙芯（百度芯）、功率半導體企業芯邁半導體等已進入赴港上市倒計時。這些硬科技企業的加入，為港股市場結構帶來的新的活力。

　近日，百度集團公告披露，旗下崑崙芯已以保密形式向港交所提交上市申請。作為百度AI體系中的核心芯片業務，崑崙芯前身為百度智能芯片架構部，即將推出針對大規模推理場景的M100芯片，後續還將布局超大規模多模態模型所需的M300芯片。百度集團表示，分拆上市將凸顯崑崙芯的獨立價值，吸引專注AI芯片領域的垂直投資者，為其獨立融資與全球化發展奠定基礎。

　1月7日，芯邁半導體二度向港交所遞表，芯邁半導體是一家功率半導體公司，通過自有工藝技術提供高效的電源管理解決方案。

　對於硬科技企業赴港上市熱潮及A+H聯動新生態的發展，機構與券商普遍持樂觀態度。高盛預計MSCI中國指數和滬深300指數今年將分別上漲20%和12%，在亞洲市場中仍維持對A股和H股的「超配」，其預計2026年的股票收益將幾乎完全由企業盈利驅動，在人工智能、出海和「反內卷」政策的支持下，預計利潤成長將從2025年的4%，在2026和2027年加速至14%。另外，預計南向資金的買入額可能達到2000億美元，將再創新高。板塊方面，維持對人工智能的樂觀態度。

　香港財政司司長陳茂波也於近日表示，目前排隊在港上市的創科企業、前沿科技企業相當多，對香港IPO市場審慎樂觀，預計今年會穩中有進，IPO集資金額非常有可能超越去年。（證券時報 鍾恬）