【香港商報網訊】記者張麗娟報道：伴隨著新一輪的房價飆升與蔓延性、恐慌性搶購，中國居民購房加杠杆速度或已接近極限。專家預計後續居民加杠杆速度有望回落，現階段進一步加杠杆的空間日益縮窄。

　　居民加杠杆令房價暴漲

　　國務院參事、住建部原副部長仇保興認為，推動本輪房價全面上漲的一個關鍵原因是，國家金融部門出台政策與房地產部門的調控目標相互沖突。金融監管部門允許首付貸、允許居民加杠杆，令房價暴漲。

　　房價上漲伴隨中國家庭部門杠杆率上升。中央財經大學金融學院副院長譚小芬介紹，中國的房貸占GDP比重在過去幾年呈加速上升態勢。2012年以前尚不到15%，2015年底達到20.7%，2016年底預計將超過25%。

　　譚小芬認為，2008年危機後中國家庭部門加杠杆速度偏快。按照國際經驗，當人口紅利消退、人口撫養比見底後，將迎來居民杠杆率見頂。而中國人口撫養比已在2011年見底，這意味著中國居民杠杆率將在未來幾年見頂，目前已離頂部不遠。

　　“短期內中國居民部門加杠杆速度應當已經到達極限，後續居民加杠杆速度有望回落。”譚小芬分析，日本即使在房產泡沫最嚴重的1989年，居民新增房貸占當年GDP的比重也未超過3.0%，而中國去年已經達到4.5%。美國金融危機前新增房貸占GDP比重在2005年達到8.0%後見頂回落，而中國今年上半年新增房貸占GDP比重已達6.4%，不僅較去年暴漲，也與美國曆史高點相當接近。

　　二線房價或明年下跌

　　譚小芬表示，居民部門杠杆率快速攀升應引起警惕。從國際上看，居民部門與企業部門的杠杆率基本是同向變化，收縮的企業部門、預期中的收入下降難以支撐居民部門杠杆率逆勢上行。2008年至今中國居民部門杠杆率已經翻倍，不論從杠杆率絕對水平還是從杠杆率的攀升速度來看，現階段進一步加杠杆的空間日益縮窄。

　　雖然中國居民部門的杠杆率仍處於偏低水平。截止2015 年底，中國居民部門的資產債務比為9.12%，美國和日本分別為11.28%和13.88%。但不同於發達國家居民部門的資產端以金融資產為主，中國居民部門資產和負債端都是以地產為主，這意味著一旦房價下跌，資產端將嚴重承壓，債務資產比會被動上升。高盛高華近日預計，中國二線城市房價將從2017年末開始下跌。

　　譚小芬認為，中國總體房貸杠杆率及全民負擔能力目前還未超出合理范圍，但目前房貸增長高出長期可持續的水平。