4月金融數據全面回落
社融增量環比腰斬
【香港商報訊】人民銀行昨日發布的4月金融統計數據顯示，當月社融增量環比腰斬，新增人民幣貸款亦大幅回落至僅過1萬億元，二者均處於2018年以來較低水平。同時，貨幣供應數據亦不及預期，M1增速重新大幅下滑，M2增速小幅下降。專家指出，人民幣貸款縮量與非標融資縮量是社融縮量的主因。4月商業銀行增加了非銀金融機構貸款，導致社融統計口徑人民幣貸款和信貸口徑貸款缺口較大，也致使社融低於預期。
信貸與非標融資縮量為主因
新增人民幣貸款和社會融資規模增量雙雙出現回落，M1增速也再度大幅回落。社融存量與M2增速穩中有降。
對於4月金融數據（詳見列表），經濟學家鄧海清博士點評稱，社融存量和M2增速保持了基本穩定，一方面，社融拐點確立的趨勢未改變，但此次社融拐點將是「L」形，而非「V」形反彈，對應的經濟走勢也將是「L」形溫和復蘇。另一方面，社融存量和M2增速穩中有降，體現宏觀經濟槓桿率有所回落，貨幣政策防風險的壓力下降。
據華爾街見聞測算，4月社融規模大幅回落主要是由於委託貸款、外幣貸款、未貼現銀行承兌匯票縮減，其中委託貸款縮減規模較上月再度增大，其他上述分項則與上月相比由增轉減。人民幣貸款、企業債券、地方政府專項債券、信託貸款、非金融企業境內股票融資規模等分項數據則繼續增長，其中人民幣貸款增量規模較上月大幅縮水。
鄧海清點評稱，從社融結構上看，人民幣貸款縮量，非標融資縮量，二者是社融縮量主因；但企業債券融資規模依然保持高位，地方債融資規模有所下降，股票融資規模上升，直接融資市場地位上升。
華泰宏觀李超團隊稱，4月商業銀行增加了非銀金融機構貸款，導致社融統計口徑人民幣貸款和信貸口徑貸款缺口較大，是造成社融低於預期的主要原因。
人行降息概率提高
4月份人民幣貸款增加1.02萬億元，同比少增1615億元。鄧海清稱，從信貸結構上看，4月份居民短期貸款顯著下降，新增中長期貸款降幅較小，或與一二線城市房地產市場升溫有關。新增企業短期貸款和中長期貸款都大幅下降，票據融資有所回升。新增企業中長期貸款處於2018年以來較低水平，且在信貸總量中佔比也不高，信貸結構有所惡化。
華泰宏觀李超團隊稱，在央行和銀保監會支持民營和小微企業融資的考核壓力下，商業銀行在一季度存在「搶項目」的情況，風險相對可控的民營企業和小微企業信貸項目成為銀行「爭奪」的資源，因此4月新增信貸數據回落符合預期。總體來看，央行降息概率提高。
交通銀行首席經濟學家連平表示，4月信貸環比下降主因為季節性因素，而增量超預期下降至1.02萬億，信貸增速由13.7%回落至13.5%，一定程度上體現出在前期快速投放之後，存款類金融機構普遍對未來流動性約束存在擔憂。且從投放結構來看，4月信貸投放超預期減少，企業短期貸款負增長，中長期貸款明顯低於近兩年同期是主要原因。此外，居民貸款表現也較近兩年同期弱。
樓市調控致M1大幅回落
4月末，M1增速由前值4.6%大幅回落1.7個百分點至2.9%，M2則有所企穩，小幅回落至8.5%。
華泰宏觀李超團隊點評稱，中央政治局會議重新強調房地產調控政策，是導致M1增速重新回落的重要原因之一。
連平認為，貨幣政策逆周期調節方向未變，鬆緊適度目標或因外部因素有所調整。儘管中國國務院常務會議及央行貨幣政策委員會例會給近期貨幣政策定下了穩健、鬆緊適度的基調，然而若是外部負面衝擊過大，貨幣政策依然會發揮逆周期調節的功能，不排除加大定向偏鬆調節力度的可能。
