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香港商報

【记者观察】LPR利率下行長期利好股市
2019-11-21    香港商报
 

【记者观察】LPR利率下行長期利好股市

11月20日,新LPR第四次報價出爐: 1年期品種報4.15%,5年期以上品種報4.80%,利率均下行5bp。但昨日內地股市並未受此利好提振。

持續貸款利率下行

昨日盤面,內地股市對所謂的降息利好炒作明顯降溫,關鍵是所謂的降息對內地股市資金面的釋放作用相當有限。20日內地兩市場成交額仍然維持在4259億元的水平,顯示場外資金進場意願不強。

最近16天,內地連續4次「降息」;11月5日,在人行續做到期MLF時,操作利率由3.3%下調至3.25%,為2018年4月份以來首次調降,超出市場預期。未來人行可能會在每個月LPR報價前一周均開展MLF操作,以引導LPR變動。11月18日,人行開展1800億元7天期逆回購操作,利率從2.55%下調至2.50%,這是自2015年10月以來人行首次下調公開市場逆回購操作利率。與1年期MLF相比,7天期人行逆回購扮演?短端政策利率的角色,被不少人視為「真正的降息」;11月19日,財政部、人行開展500億元國庫現金定存,期限為1個月,中標利率降至3.18%,比上一次中標利率低2個基點。雖然國庫現金定存利率是市場化招標的結果,政策基準作用不明顯,但反映出銀行機構的短期負債成本有所下降,從而為LPR等利率的下行創造了條件;11月20日,時隔一個月後,貸款市場報價利率(LPR)再次下調。這一次,5年期以上LPR也下調了。

分析這連續4次的「降息」就會發現,連續「降息」只能維繫短促行情,而難以從根本上扭轉內地股市的退市。而且,人行持續發力的?眼點是持續引導貸款利率下行,降低企業的資金成本,核心目的還是穩經濟。而存款利率的下行幅度非常有限,對資本市場的影響非常有限。

或牽制人民幣匯率

四度「降息」,加大逆周期調節的態度不言而喻。而在目前情況下,內地難以啟動全面降息,現在內地一年期銀行存款基準利率為1.5%,而貸款利率還在4%至5%區間,仍然有可觀的下調空間。預計在資金成本和壓降風險溢價壓降的過程中,在降成本的目標下,內地後續仍然將通過MPA等推動銀行更多運用LPR定價機制、降準降息等方式進一步引導LPR和實際貸款利率下行。

系列「降息」操作,有助於進一步引導實際貸款利率下行、推動寬信用進程,短期利好債券市場,對於內地股市構成長期利好,但是對人民幣匯價走向就構成一定的牽制。11月20日,儘管美元指數弱勢震盪,但是人民幣兌換美元匯率中間價報7.0118,下調88點,在岸人民幣上一交易日收報7.0238。也就是說,人民幣之前一度進入「6時代」後,連續「降息」對匯價形成一定衝擊,重新破7。20日人民幣匯價回落,中美貿易談判首階段談判仍然充滿變數,圍繞7的爭持仍將延續。

王長久

 
(來源: 香港商报) 編輯: 肖靜文