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香港商報

【投行視野】明年內地財政政策 存擴張空間
2020-12-30 02:14    香港商报
 

 

 展望來年,必須先回顧今年。在新冠疫情的短線衝擊下,內地今年首季經濟增長速度大幅下滑,貨幣政策轉向寬鬆,帶動經濟恢復正常運作。貨幣政策推進逆周期調節政策,保持流動性寬鬆,為實體企業提供各種信貸支持,為經濟復蘇提供寬鬆的金融環境。

 到第二季內地經濟快速復蘇,名義GDP增長速度上升,在經濟復蘇的初期保持適度寬鬆,穩定市場預期,維護經濟復蘇步伐。進入下半年,因內地經濟穩步恢復,貨幣政策較上半年收緊,方向演變為靈活適度、精準導向,在穩增長與防風險之間取得平衡,按此趨勢,來年寬鬆貨幣政策將逐步退出。

 貨幣政策將正常化

 預料隨明年經濟進一步轉強,經濟增長速度將持續上升,經濟亦將同步回歸正常,而貨幣政策定將正常化,不同的金融數據存在下跌的空間。

 過去一年,內地財政政策擴張力度增加,財政赤字率上升,政府債務規模擴大,政府部門槓桿率拉升,而減稅降費規模亦有所擴容。為增強疫情防控,對沖疫情帶來的經濟壓力,緩解財政收支差額。今年不能否定的一點,就是政府債務壓力大幅增加。今年中央本級支出安排出現負增長。其中,非急需、非剛性支出壓減五成以上。針對各類結餘、沉澱資金,中央應收盡收,並作重新安排。

 在財政計劃方面,今年減稅降費規模2.5萬億元人民幣,較去年水平明顯提高。財政政策持續發揮作用,在複雜的國內外形勢下,對民生及經濟進行有效托底。不容忽視這一點,政府財政支出明顯改善基本公共服務,刺激居民消費、改善營商環境、支持經濟增長。

 故此,筆者估計來年內地財政政策仍存持續擴張的空間。在明年內地宏觀部署中,政策強調減稅降費、財政托底。不過,政府財政收入難以開源,支出亦難以節流。故此,從財政約束的角度出發,投資市場對明年財政政策的擴張力度亦不能過分憧憬。(資深金融及投資銀行家 溫天納)

 
(來源: 香港商报) 編輯: 刁瑾玲




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