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香港商報

【投資攻略】市況波動下資金避險 MPF轉債券基金或得不償失
2021-03-23 02:43    香港商报
 

 全球各地開始接種新冠肺炎疫苗,經濟復蘇可期,市場對通脹預期升溫,帶動美國10年期債息急升,繼而誘發美股和港股等一度大調整,高估值科技股重災。面對波動市況,以及對通脹的憂慮,部分打工仔或選擇將MPF資產換馬至保守基金避風頭,但其實保守基金在債息抽升底下,未必起到避險作用,更可能「傷多兩錢重」。

 香港商報記者 志成

 受通脹預期升溫、美債息抽升困擾,環球股市在上月底以來加劇波動,恒指早前一度下試28300點水平,失守多條重要平均線。至於反映龍頭科技股表現的恒生科技指數更傷,高位回吐幅度曾達三成。港股3月份上旬不時經歷單日波幅500點開外的波動市況,不少重倉科技股的散戶每日猶如「坐過山車」,看著帳面金額快速蒸發。

 美債息抽升令股民人心惶惶,美國10年期債息去年中仍在0.5厘水平,至近期已突破1.7厘,創去年2月以來最高。換言之,半年多時間急升近兩倍半,反映市場對經濟復蘇帶動通脹升溫預期。雖然美國聯儲局多次派定心丸,聲稱現實中通脹風險可控,又重申現階段無意加息,但投資者似乎不受落。不少分析估計,10年期美債息中短期仍有機會再向上,進一步上試2厘。美債息急升已被視為拖累股市下跌的元兇。

 債券基金避險功能不再

 雖說MPF是長線投資,但部分打工仔或會著眼短期市況,遇著市況調整會考慮將MPF基金換馬到低風險組合避險,例如將股票基金轉到債券基金或保守基金等。一般而言,MPF中的債券基金、保證基金和保守基金,都被視為可以避險的工具。

 股票與債券的價格通常被認為走勢相反,因經濟繁榮時,資金傾向流入回報較高的股市,令股價上升,同時資金從回報較低的債市流出,這時債價下跌,而債券收益率上升。相反,當經濟低迷時,資金會從股市流向回報較低但穩定的債市,這時債價向上,而債券收益率下跌。因此,當股市反映經濟不景而下跌時,債券因其安全性成為避險工具之一。

 回到近期市況,美國10年期債息上升,意味債價下跌;假如經濟如期復蘇令通脹升溫,央行加息亦將利淡債價。因此,債券在目前市況下,已不再是一種避險工具。

 債券基金回報跑輸大市

 MPF的債券基金顧名思義主要投資於債市,受美債息上升影響,債價受拖累,表現或跑輸。積金評級表示,旗下積金評級債券基金指數2月份錄得負1.6%的虧損,是該月回報表現最差的資產類別,也是自2013年6月以來表現最差的單月回報表現。至於所有以債券投資為主的積金評級指數,均錄得單月虧損,包括預設投資策略旗下65歲後基金,負回報1.21%。

 積金評級稱,2月份回報表現最差的MPF債券基金為「富達退休集成信託」計劃的國際債券基金,上月錄虧損2.34%,今年首兩個月虧損3.4%。基金文件顯示,該國際債券基金至少70%資產投資於環球債券。

 至於資產組合中債券佔八成的65歲後基金,2月份回報表現最差為「海通MPF退休金」計劃的海通65歲後基金,錄得負回報1.81%,今年首兩個月則虧損2.54%。以上兩者回報表現均跑輸整體,2月份MPF平均投資回報為0.47%。

 考慮被動型MPF基金

 既然債券基金缺乏防守性,股票基金又面臨調整,打工仔的MPF是否陷入進退兩難境地?答案未必。因今輪股市調整主要是「殺估值」,即之前估值被高估的新經濟股調整壓力較大,這從恒生指數與恒生科技指數的表現差距可以反映。

 2月份恒指上升2.4%,同月科指則挫4.3%,恒指明顯跑贏科指。市場炒經濟復蘇和疫苗接種,資金在新舊經濟之間換馬,現時金融業為首的舊經濟股佔指數權重近一半,料對恒指有一定支撐。

 值得留意,不少主動型港股及大中華基金的十大持倉都包括高估值的新經濟股。事實上,2月份15隻追蹤恒指的MPF基金平均錄得2.4%回報。相反,反映包括港股在內中國股票基金表現的積金評級指數「股票基金(香港及中國)」回報僅0.69%。

 如果投資者預期美債息在未來一季有機會再向上突破,導致新經濟股「殺估值」潮延續,資金繼續換馬舊經濟股,則可以考慮追蹤恒指的MPF基金,博取更高回報。即使港股再重新下試低位,相信也可減輕損失,輸少當贏。

 
(來源: 香港商报) 編輯: 靜文




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