上世紀80年代未，美國通脹率高見約16%，時任美國聯儲局主席伏爾克（Paul Volcker）的首要任務是消滅通貨膨脹，他將聯邦基金利率調高至約19%，通脹這頭猛獸最後被降服了。美國3月份消費物價指數（Consumer Price Index「CPI」）按年增加8.5%，遠超聯儲局的2%目標。經歷上世紀80代通脹的肆虐，政府心有餘悸，其後便更改CPI成份計算方法，使CPI數值被壓縮細，國民感覺通脹保持在低水平，自然減少埋怨的聲音，也方便政府可以不斷印鈔增加貨幣供應，調控經濟保持欣欣向榮。如果用舊計算方法，現在CPI的8.5%已接近或高於16%通脹率。

　美股宜趁反彈減持

　面對美國通貨膨脹持續處於40年的高位，估計本港時間周四凌晨公布加息１／２厘的決定幾無懸念，市場都關注聯邦儲備局局長會後聲明，對未來加息的啟示及縮減資產負債表的規模等，消息將會左右短中期美股大市的走勢。

　俄烏戰爭實質是俄羅斯對美國為首的北大西洋公約組織的戰爭，應改稱為「俄北戰爭」。瑞銀發表季度「投資者情緒調查」顯示，高淨值投資者認為「俄北戰爭」對全球經濟和通脹上升的影響感到憂慮，92%的投資者預計戰爭會加劇通脹，逾半認為通脹將持續12個月以上。筆者認為還有其他更深層次的憂慮，例如普京的反擊行動將再進一步推高通脹，以及可能引發第三次世界大戰！

　美股已進入加息周期，儘管短期有反彈，但仍未擺脫中期下跌走勢，港股受惠內地減息及偏低股價，未來美國及香港股市的背馳走勢將會收窄，美股宜趁反彈減持，港股則宜趁低吸納。

　（元庫資產管理部董事總經理 史理生）

　（Reasonsee3@hotmail.com）