「明春加息」未证实 通胀预估偏下行 联储纪要：鸽派完胜

　　【香港商报综合报道】美国联储局3月会议后公布的利率预测显示官员们对加息的预测大幅提前，这引发市场对联储局提前紧缩的忧虑。然而《华尔街见闻》称，联储局昨日公布的3月会议纪要措辞淡化其预测的影响，指出市场应该更关注会后的声明，而非官员们的利率预测。另有分析认为，该纪要显示出联储局的立场并未像此前市场反应曾猜测的那样转向鹰派，联储局决策者的主流看法的确在变，只不过联储局主席耶伦没有「随波逐流」。

　　未来仍需高度宽松币策

　　会议纪要显示，几位与会者称，联储局公布的利率预测中值高估了利率上涨速度。此外，一些与会者注意到，与会者对利率的预期上移，与他们预期劳动力市场改善是相关的，因此无需被看作是联储局货币政策不够宽松的信号。

　　绝大多数与会者明确指出，新的前瞻指引不意味着联储局货币政策立场的改变。他们认为这样做可以防止市场对新前瞻指引有误解。

　　几乎所有与会者都认为本次会议上应修改前瞻指引，部分是由於不久之后失业率可能降至6.5%门槛值下方。绝大多数与会者倾向於替换现有的定量化指引，用定性的语言描述哪些因素影响联储局提高利率的决策。

　　另外，大多数与会者认为，未来几年仍然需要高度宽松的货币政策，而冬季美国经济活动放缓部分归咎於恶劣的天气。

　　对经济前景仍较悲观

　　从事后的市场反应和各大机构的解读看，普遍视此份3月的会议纪要为偏向鸽派，有3个信号可以说明。一是耶伦「明春加息论」未在纪要中得以证实。纪要显示，联储局并未对加息的时间点提到哪怕一个字。显然，耶伦的明春加息描述更像是其在新闻发布会媒体追问面前的无心之举。二是前瞻指引改变过程，或预示联储局将维持低利率时间更久。三是联储局并不如决议体现的那般对经济前景表示乐观。纪要显示，相比於联储局决议时上调GDP预估维持通胀预估的乐观经济预测，联储局内部官员在当时，其实仍留有不少悲观情绪。

　　与会者们认为目前劳动力市场仍然疲软，未来失业率会逐步下降。同时，有5位与会委员认为，美国通胀预估风险偏於下行，仅有一位认为近期存有通胀上升风险。

　　有分析人士指出，联储局官员认为通胀下行预期高於上行预期，并希望在通胀率达到2%之前维持低利率的看法，这显然是会议纪要中最能够体现鸽派立场的措辞所在。

　　高度重视调整前瞻指引

　　联储局主席耶伦在3月4日召开会议讨论如何修改前瞻指引，即放弃此前对失业率高於6.5%前提下尽可能长维持创纪录低利率的承诺。会议纪要显示，就在耶伦作为联储局主席召开首次利率会议前两周，她召集执行委员会开了一场计划外的视频电话会议。

　　就是在3月4日，联储局达成共识认为此前6.5%加息门槛「已经过时，同时失业率正按预期持续逐步下滑」。

　　纪要称，视频会议并没有考虑任何政策决定，也没有采取任何决策。

　　分析称，此次视频会议体现出，联储局官员在3月政策会议上最终宣布调整前瞻指引之前已做了大量基础性工作。