原標題：中國經濟何去何從看政策

　　香港理工大學公共政策研究所所長　陳文鴻

　　中國第一季度經濟增長為7.4%，低於去年全年的季度增長。主要是工業增長放緩，出口下降。而投資與消費增長也稍有回落，沒法補上工業和出口的缺口。

　　政府因此作出政策微調，增加中西部的鐵路投資等，但似乎決心不足。例如剛剛發表的李克強的文章，還是強調改革，反對短期刺激政策。內地銀根還偏向於收緊。而所謂深化改革，除了傳統的放寬金融准入、外資准入，擴大沿邊和內陸開放外，別無新意，也很難會產生多大的經濟效果來。換言之，以李克強的政策取捨而言，他似乎是堅持收緊政策，反對經濟刺激。這與溫家寶早兩年的反通脹收緊銀根，從而壓迫經濟降溫的政策取向相同。或許溫李在這方面的決策考慮和倚賴的政策建議來源相同。

　　沒有通脹　為何緊縮銀根?

　　問題是國內外的經濟形勢已有變化，套用來自美國經濟教條的宏觀政策可能與形勢變化脫節，甚至產生矛盾。

　　國際上，美國、日本都沒有調整經濟，還是靠量化寬鬆的貨幣政策支撐經濟增長，可卻似已呈後繼乏力之勢。日本已走上美國之路，靠財政赤字和外貿逆差來維持經濟，並以貨幣擴張來抬高金融收益。但人民收入不增而降，內需不足，貨幣擴張只會進一步膨脹。美國同樣，只是外來資金流入較多，還可維持低利率和高美元。可是內需同樣乏力，退市之說只是姿勢，難會落實。於是，歐盟進行調整，美國只是股市旺盛，三大市場的需求都依然疲弱。新興國家受累，出口不足，缺少外來實業投資，且受金融投機資本的衝擊，便難期望它們可以有較快的經濟增長來支撐國際經濟。最近還加上烏克蘭事件上對俄的制裁，抑制着俄羅斯、東歐和中亞的經濟發展，全球的經濟還只有中國才有實質和顯著的增長。而在這樣的勢態下，無論全球或中國都不可能有通脹問題。

　　沒有通脹，那為什麼要緊縮銀根?

　　國外需求不足，中國經濟更需加強內需來維持經濟的動力。而外需不足，和外來資金過於集中於投機性領域，中國的開放金融和市場便可能是引狼入室，不單無補實質經濟，反而會帶來破壞性的衝擊。特別是在熱錢流入之時，進一步開放是自招禍端。靠貶值來打擊熱錢，後果和衍生的問題太大，可能得不償失。倒不如簡簡單單地堅守金融管制，在國際金融不穩之時，暫停開放，或加強監管，慎重地推行管理下的微調開放。(與此同時，當然需要加強對香港、深圳、澳門構成的龐大地下金融市場的干預和抑制，阻止熱錢自由進出。)

　　促進內需擴大

　　中國內需實際上頗大，關鍵是政府的貨幣政策、財政政策、投資政策是否促進內需擴大，抑或為了虛假的反通脹而打擊內需。

　　西部的鐵路投資屬戰略性投資，只應加強。全國性特別是在縣一級的基層，醫療設備的投資也屬迫切急需。此外，污水處理、垃圾處理、污染清理、水土修復等，雖然對公共財政有壓力，可是中央政府不缺錢，而這些項目的社會效益和長期的經濟效益都十分巨大。而即時投資擴大，帶來的經濟乘數作用和就業機會也絕對不小。

　　而為了社會穩定和抑壓房地產泡沫，原來十二五規劃的廉租屋已大大落後於指標，應追加趕上。並且可仿效外國，發展社會性(公益性)的住房計劃，改善城市新移民的生活。這樣的社會公益性房屋建設且可抵消房地產泡沫後對建築業、建材等的消極影響，維持產業需求和增長動力。

　　中國政府要控制的是無序的商品房泡沫，過量的超級公路建設，和奢華的政府辦公樓、宿舍的擴建，也包括惡性競爭的城市新區擴建。要增加的同時還有最低工資水平，公務員在反貪腐之後的薪酬。

　　今年以後的時間，中國經濟增長能否回復到7.4%以上，關鍵便是中央政府的政策，是實事求是地推動經濟增長與發展，抑或執行美國宣傳的經濟教條?