針對國家統計局最新公布的4月數據，專家指出，CPI雖然延續了近期呈現的低通脹基本態勢，但預計下一步將有所上升;而制造業持續低迷，PPI長期通縮正增加制造業部門減債的壓力。中國制造業部門正面臨持續的債務壓力。在此背景下，全面降準近期不會出現，但央行或出定向寬松政策。香港商報記者蔡易成
翹尾因素CPI明顯回升
交通銀行首席經濟學家連平表示，由於需求乏力的狀况并未明顯改觀，預計CPI新漲價因素不會出現明顯上漲，但受未來幾個月翹尾因素明顯回升的影響，預計今年二季度CPI同比可能高於一季度。
國務院國資委研究中心研究員胡遲認為，雖然四萬億經濟刺激計劃不會再現，但從中央到地方都陸續上了一些新項目，力圖完成今年的經濟增長目標，加之今年以來陸續推行的若干價格改革舉措均有可能增加物價水平上行的壓力，預計未來CPI可能有所上升。從宏觀環境看，國內經濟運行處於合理區間，貨幣供給增幅與前期的高水平相比已回落，預計物價水平溫和變化的基本面可以保持，完成今年3.5%的物價調控目標是大概率事件。
制造業債務壓力續增
數據顯示，PPI環比下降0.2%，同比下降2.0%。PPI連續第26個月下跌也引起關注。分析人士指出，PPI長期通縮正增加制造業部門減債的壓力。中國制造業部門正面臨持續的債務壓力。有報告指出，中國企業債務已經升至非常高的水平。而且，企業借款者很有可能需要為他們所借到的資金償付高額利息。PPI持續下降，將使得制造業部門今年的復蘇前景變得暗淡。
低通脹導致經濟低迷
國家信息中心經濟預測部世界經濟研究室副研究員張茉楠對本報表示，本輪中國CPI與PPI的下行，跟中國宏觀經濟的下行是同步的。她指出，低通脹對中國企業并不是一個好事情。企業利潤下降，其利潤率無法得到保障，會引起投資者悲觀心理。工業生產出現疲弱的態勢顯示，消費動力嚴重不足，消費增量方面并沒有多大空間。這樣的情况下，無論是投資、消費與外需，三者都不強勁。這也導致了現在中國宏觀經濟的低迷。
穩健幣策降準機會微
有分析師開始考慮是否該放松貨幣政策的問題，雖然這可能會使本已堪憂的債務問題進一步惡化。
分析人士表示，對市場來說，低通脹既是壞消息也是好消息。看做壞消息是因為過低的通脹反映出整體需求疲軟，包括消費和投資需求。看做好消息是因為低通脹讓央行有空間可以把銀行間利率水平維持在低位，并在一定程度上引導人民幣貶值。此外，央行還有空間確保信貸穩定增長。對政府而言，可以通過加快財政支出來實施微型刺激措施，以提振整體需求。
針對貨幣政策是否會有所調整，知名財經評論員葉檀預計，二季度貨幣政策不會全面降準，但是對於某些重點項目的貸款力度或許會加大。PPI降幅有所收窄，并不意味著經濟出現明顯變化，主要原因還是來自於國際大宗商品價格的影響。葉檀的觀點與張茉楠不謀而合。張茉楠判斷，中國今年貨幣政策的主基調是穩健。由於受去年錢荒所帶來的流動性緊張影響，中國的金融體系與實體經濟普遍感覺到資金壓力非常大。她認為下一步央行放松貨幣政策是有空間的。雖然在沒有大規模政策刺激措施出台的情况下，今年餘下時間PPI料難擺脫下降趨勢。但當局有可能在特定領域推出有針對性的寬松措施，比如農村開發項目、對中小企業的支持以及棚戶區改造項目。「此前央行已經進行了定向降準等微調，全面降準近期不會出現。」
PPI連降26個月
國家統計局9日發布數據稱，2014年4月份，中國工業生產者出廠價格(PPI)同比降2.0%，環比下降0.2%。工業生產者購進價格同比下降2.3%，環比下降0.4%。1月至4月平均，工業生產者出廠價格同比下降2.0%，工業生產者購進價格同比下降2.2%。
截至4月份，中國PPI月度數據同比下降的持續時間已經增加到了26個月。
匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌表示，PPI如此長時間同比回落的景象，過去僅僅在2008年至2009年、1997至1998年等經濟疲軟的時段出現過。這顯示中國經濟依然沒有從總需求疲弱、制造業不振的局面中完全走出。
復旦大學經濟學院副院長孫立堅表示，CPI和PPI同步下滑但內涵不一。前者是周期性因素，后者卻是結構性因素。PPI的下滑反映產能過剩、投資意願和需求不足等問題。這些結構性問題的解決不能靠放松貨幣，而是要靠打破管制降稅等手段來獲取改革紅利。
CPI漲幅創新低
受蔬菜價格大幅下降、豬肉價格連續4個月同比下降的影響，中國4月份CPI(居民消費價格總水平)漲幅大幅回落，創出近18個月來的新低。4月中國CPI同比上漲1.8%，漲幅較3月份大幅回落0.6個百分點。
在國家統計局城市司高級統計師余秋梅看來，4月CPI回落主要有兩個原因。一方面，4月份受「倒春寒」天氣影響，鮮菜價格大幅上漲。另一方面，受供大於求的影響，豬肉價格連續4個月同比下降。綜合各種因素分析，未來中國物價仍將保持溫和上漲態勢，4月份的CPI同比漲幅可能是上半年的低點。
值得注意的是，本月中國住房租金價格維持漲勢，同比漲3.7%。
通縮之憂辯論漸起
國家統計局昨日公布的數據令市場憂慮內地將會出現通縮風險。
增長乏力需求疲軟
一些專家認為，在經濟增長似乎正在失去動能之際，這種情况也反映出需求疲軟，中國經濟可能陷入通縮境地。
申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇認為，4月CPI是年內低點的概率比較大。而4月PPI已經在通縮區域維持了兩年多。4月份PPI同比下降2.0%，這是PPI連續第26個月出現下降。工業通縮已經是很明顯的了，產能過剩的問題依然嚴重。
瑞穗證券首席經濟學家沈建光警告稱，PPI較長時間處於負值區間，而3月非金融企業及其他部門貸款加權平均利率為7.18%，目前企業貸款的實際正利率已經接近10%，相比於企業不斷下滑的利潤率，如此高的資金成本顯然很難承受。
多位經濟學家認為，中國經濟已現通縮隱憂。而全球復蘇力度并不能對國際大宗商品價格產生上漲的壓力，從輸入型通脹、國內經濟下行壓力來看，CPI和PPI兩者都有通縮的徵兆。
海通證券首席經濟學家李迅雷認為，從目前來看，經濟下行風險依然較大。貨幣政策將有所放松，降準時點在三季度。
申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇則表示，貨幣政策就目前情况來講，一是要立足於穩增長，目前內需外需都不好，需要政策的支持;二是要立足於防範風險，因為金融創新比較大，風險點也比較多。預計二季度還是相對寬松，除非經濟加速回落，外匯占款大幅下降，那麼降準降息都是備選。
CPI「1」談不上通縮
物價重返「1時代」，是否意味著存在通貨緊縮的風險?國家資訊中心經濟預測部宏觀經濟研究室主任牛犁認為，從近幾個月來看，物價漲幅暫時在窄的範圍內波動，前4月平均漲幅仍處於2%以上，目前還談不上通縮。
數據顯示，1月至3月份CPI分別上漲2.5%、2%、2.4%。1月至4月平均，CPI比去年同期上漲2.2%。
牛犁提醒，如果未來物價持續走低，就可能掉入通縮。「物價在適度的範圍之內對經濟和老百姓比較合適，物價過高是膨脹，各方面開支壓力會增大，但過低則是通縮，表明經濟收縮，雖然開支會變少，但老百姓收入也會變少。」
牛犁指出，未來經濟基本面不會有大的改變，國際性輸入性通脹因素同樣有限，需求乏力的狀况未明顯改觀，預計全年物價漲幅將保持在2%左右，將遠低於3.5%的全年調控目標。
對於目前宏觀政策是否有調整的必要性，牛犁認為，目前物價低位運行，說明通脹不會構成改革的障礙，但貨幣政策調整應當謹慎，除了考慮物價因素，還應統籌分析整體經濟形勢、就業等因素。
機構觀點
花旗：
中國首季GDP僅6%至7%
花旗集團昨日指出，一季度中國實際的經濟增速可能大大低於公布出來的水平。花旗經濟學家沈明高與丁爽表示，中國第一季度經濟增速可能為6%至7%，而非官方公布的7.4%。
他們認為，數據中隱含的GDP平減指數似乎低得令人難以置信。目前中國面臨兩難任務，一方面要達到7.5%左右的增長目標，另一方面承諾積極推進經濟結構改革，如果兩個目標發生冲突將很難權衡輕重。
摩根大通：
近期放松幣策無望
摩根大通周五在最新的研究報告中指出，中國最新數據表明近期央行放松貨幣政策的可能性很低，但鑒於經濟數據疲弱以及低通脹，央行可能進行政策微調。報告認為，未來幾個月央行不會普遍下調存款準備金率，并建議關注未來幾個月投資資本流動形勢，如果投資資本流入持續減少，那麼央行有可能下調存款準備金率，但此舉的目的在於維持M2貨幣供給增速的穩定，而非貨幣/信貸寬松的暗示。
摩根大通預計，央行可能有選擇地放松政策來用於支持特定行業，比如基礎設施、保障房和小企業等，近期下調縣域農村商業銀行和農村合作銀行存款準備金率便是例證。
中銀：
CPI和PPI都有通縮徵兆
中國銀行國際金融研究所宏觀經濟研究主管溫彬開始擔憂通縮，全球復蘇力度并不能對國際大宗商品價格產生上漲的壓力，從輸入型通脹、內地經濟下行壓力來看，CPI和PPI都有通縮的徵兆。
溫彬指出，這就要求宏觀政策做出一些調整，貨幣政策基調可以從中性轉向偏寬松。財政政策可以保持積極，但要發揮更大的效用還是要輔之以適度寬松的貨幣政策，其關鍵在於降低整體的社會融資成本。
具體來說可以采取多種措施，不排除還會有進一步的定向降準。如果說前一期的定向降準是對三農貸款，那現在可以通過普遍降準后，把釋放的流動性進行定向使用，比如說指定額度投向於中小企業貸款。這也有利於降低中長期融資成本。